[周报]：聚酯类：成本端走强vs需求偏弱，聚酯板块宽幅震荡（20220415）

内容摘要

        PTA：预期下周PTA 市场稳中偏弱运行。主因疫情未现拐点，偏空风向将延续，织造、聚酯尤有进一步降负预期。考虑需求端支撑与弱，势必拖累 PTA 市场价格。然 PX 负荷尚要低于 PTA，成本支撑依旧偏强，结合 PTA 加工费区间本就偏低，而当下工厂计划检修及临停明显增多，产能利用率下周将压缩至 7 成以下，供应端的缩量要小于需求端的损失量，将增强其抗跌性能。同时关注原油走势，绝对价格依旧将贴近调整。

        MEG：国际原油重新反弹，乙二醇成本端再度上移，但是难以成为市场的主要逻辑，目前市场的主要逻辑仍在供需结构上。供应方面，乙二醇工厂负荷有所降低，但供应情况并未明显缩量，主港库存仍然处于继续累库过程中，在疫情管控的影响下，需求端面临较大压大，供需面利空因素压力下，下周市场暂难摆脱弱势格局。预计下周现货价格 4750-4900元/吨区间运行。

        短纤：尽管原油依旧高位运行，涤纶短纤企业降负力度也较大，工厂实物库存累积压力得到缓解，但目前企业加工费已得到一定修复，在终端数据表现欠佳的背景下加工费继续修复难度增加，单边价格上行压力较大。综合预计，下周短纤价格在 7600-7900 元/吨运行。

一、  品种分析及行情展望：

1、PTA

行情回顾：本周期，国内PTA现货市场价格跌后反弹，其偏强趋势延续。一方面俄乌冲突持续，若俄罗斯出口出现损失难以弥补，国际原油小跌后反弹强势，成本端支撑依旧明显；一方面疫情持续，但聚酯减产为既定的规划，部分工厂销售现货缓解流通货源偏紧局面，令基差有所松动，但随后PTA工厂公布检修计划，抵消聚酯持续减产及利空，现金趋紧局面将延续，增强市场挺价性能。

供给方面：本周国内 PTA 产量为 102.51万吨，较上周减少 0.36 万吨。

整体来看，检修大于重启，预期行业供应或是收缩。预计下周，国内 PT 供应、负荷双降，周度产量 94.09 万吨，周度产能利用率在 67.31%。

需求方面，下周中国聚酯行业周产量预计：106 万吨偏上，中国聚酯行业周度平均产能利用率在82%附近，均较本期小幅下滑，整体延续下滑趋势。目前来看，随着国内前期聚酯工厂减产计划的落实，国内聚酯周度产量降进一步下滑。但局部地区疫情防控形势好转也将使得当地聚酯工厂提升负荷。我们也将对此持续保持密切关注。

成本方面，预计下周国际油价或存上行空间，俄乌局势仍有较大不确定性，供应风险担忧并未彻底缓和，且价格剧烈波动的风险仍在。

综合来看，预期下周PTA 市场稳中偏弱运行。主因疫情未现拐点，偏空风向将延续，织造、聚酯尤有进一步降负预期。考虑需求端支撑与弱，势必拖累 PTA 市场价格。然 PX 负荷尚要低于 PTA，成本支撑依旧偏强，结合 PTA 加工费区间本就偏低，而当下工厂计划检修及临停明显增多，产能利用率下周将压缩至 7 成以下，供应端的缩量要小于需求端的损失量，将增强其抗跌性能。同时关注原油走势，绝对价格依旧将贴近调整。

风险因素：疫情的不确定性风险，国际油价波动风险，聚酯减产计划

2、MEG

行情回顾：本周国内乙二醇周产量 26.62 万吨，较上周减少1.23 万吨，环比减少4.42%。本周国内乙二醇总产能利用率 58.33%，环比-2.69%，其中一体化装置产能利用率 61.48%，环比-2.9%；煤制乙二醇产能利用率 52.57%，环比-2.3%。从供需数据来看，本周期国内企业产量小幅减少，港口周到港量减少（封航原因），整体供应量减少；下游聚酯需求减少，后期并存在继续减少预期，供需矛盾突出。

供应方面：下周码头到货预期 22.28 万吨左右，较本周增加，国内存量装置个别存微调预期，下周国内整体供应环比增加。

需求方面：下周需求来看，随着国内前期聚酯工厂减产计划的落实，国内聚酯周度产量降进一步下滑。但局部地区疫情防控形势好转也将使得当地聚酯工厂提升负荷。预计下周聚酯行业产量将在 106 万吨偏上水平，负荷在 82%偏下水平。

综合以上因素来分析，国际原油重新反弹，乙二醇成本端再度上移，但是难以成为市场的主要逻辑，目前市场的主要逻辑仍在供需结构上。供应方面，乙二醇工厂负荷有所降低，但供应情况并未明显缩量，主港库存仍然处于继续累库过程中，在疫情管控的影响下，需求端面临较大压大，供需面利空因素压力下，下周市场暂难摆脱弱势格局。预计下周现货价格 4750-4900元/吨区间运行。

风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

3、短纤

行情回顾：本周截至收盘，周均价约在7735元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.52%。周内原油涨多跌少，成本端支撑力度明显，且当前短纤工厂在亏损压力高企的大背景下，减产力度堪比春节假期时的减产力度，部分工厂现货供应偏紧，市场整体现货流通不畅，以及运费高企下，均使得短纤价格较为坚挺；但疫情对物流、终端纺织行业造成的营销仍不容忽视，市场缺乏大涨基础，叠加终端需求持续低迷表现下，市场整体询递盘氛围不高，实单维持依单商谈模式。至收盘，国内价格收于7790元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅在0.52%。

供应方面：供应来看，国内多地疫情反复对运输产生较大影响，部分短纤企业出现原料紧缺现象，不排除仍有企业存在降负的预期，幵且目前短纤负荷降幅已超越春节假期，供应下滑明显令市场累库压力缓解。

需求方面：内需持续疲软叠加运输压力的影响，纱厂累库趋势明显，且局部存在因原料紧缺及库存积累压力带来的降负现象，需求同样支撑不足，短纤市场呈现供需两弱的形势。

成本方面：聚酯工厂降负力度增大对 PTA 及乙二醇市场形成需求拖累，但 PTA 近期降负力度亦较大，叠加原油依旧高位运行，预计成本支撑依旧高位。

综合来看，尽管原油依旧高位运行，涤纶短纤企业降负力度也较大，工厂实物库存累积压力得到缓解，但目前企业加工费已得到一定修复，在终端数据表现欠佳的背景下加工费继续修复难度增加，单边价格上行压力较大。综合预计，下周短纤价格在 7600-7900 元/吨运行。

操作策略：逢低做多

风险因素：成本持续走弱和需求疲软。

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