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来源: 恒泰期货 2022-04-11
内容摘要
甲醇：近期国内甲醇市场交投偏弱为主，不过随着价格走跌，短期局部成本支撑逐步显现，国内疫情仍较为严峻，局部运输受阻，整体交投氛围欠佳，需求面暂无利好提振。海外市场受宏观影响较大，本周原油价格大幅回落，甲醇价格支撑减弱。港口市场方面，疫情导致进口货船卸货速度缓慢，短期或支撑甲醇期货走势，窄幅震荡概率大。
LLDPE：本周聚乙烯市场价格窄幅整理，周内原油价格有所回落，期货跟随回调，现货价格高位成交有限，打压市场成交气氛。目前，现货市场价格倒挂较普遍，预计下周石化出厂价格企稳，俄乌战事仍未有明朗方向，原油高位成本仍存支撑，但北方农地膜需求陆续进入尾声，终端需求疲，市场交投偏僵持。预计下周聚乙烯市场终端谨慎态度依旧，偏弱整理为主。
PP：IEA成员国同意释放超过6000万桶原油储备，周内国际原油大幅回落，但价格表现仍然较为强劲，成本面支撑依旧，部分生产企业停车降负缓解供应面压力。下游行业由于原料价格高涨，制品企业利润被压缩，需求跟进一般，抵触情绪加重，各地疫情管控，物流运输和下游开工受限，需求端或进一步走弱，预计下周PP整体检修仍较为集中，价格跟随成本端震荡调整。
PVC：目前亚洲PVC市场报盘强势，国际原油虽有所回落，但仍处高位，PVC期货走势仍显偏强，利好国内市场出口，叠加天气逐渐回暖，基建等行业需求仍有增加预期。但下游对当前高价有所抵触，刚需拿货为主，且目前受疫情反复影响，各地升级防疫措施，预计下游开工不畅。综合来看，短期内利空因素仍占据主导，但市场仍会受宏观及原油影响维持偏强走势。
一、 核心逻辑及观点
品种 | 周度观点 |
甲醇 | 主要逻辑： 1. 供应：本周甲醇企业开工率约为75.35%，环比上周同期上涨0.51%，供应整体小幅提升。山西、山东、河南等地部分甲醇装置重启恢复。海外甲醇开工下跌至73.64%，环比下降0.34%，其中伊朗装置停车与开机并存，南美有部分装置停车检修中，开工率或继续小幅下滑。
2. 需求：本周甲醇传统下游开工表现一般，除二甲醚微增外，甲醛、醋酸及MTBE等行业开工均略有走低。具体来看，甲醛开工率下滑0.13%至29.21%；二甲醚开工率上涨0.61%至26.71%；醋酸开工率微降0.07%至90.39%；MTBE开工率下跌0.64%至44.28%。新兴下游中，烯烃开工率增加1.63%至85.52%，开工情况良好，预计下周装置总体变化不大，需求基本维持现状。
3. 库存：本周甲醇华东华南港口差异化走势，总库存约为55.65万吨，较上周同期下降1.2万吨；长三角受疫情影响，华东库存增加0.9万吨至42.3万吨，华南库存减少2.1万吨至13.35万吨，均处于历史中高位。
4. 成本：动力煤跟随宏观走势，收盘价为800元/吨，较上周相比弱势下滑1.14%，内地价格支撑基本不变。
5. 结论：近期国内甲醇市场交投偏弱为主，不过随着价格走跌，短期局部成本支撑逐步显现，国内疫情仍较为严峻，局部运输受阻，整体交投氛围欠佳，需求面暂无利好提振。海外市场受宏观影响较大，本周原油价格大幅回落，甲醇价格支撑减弱。港口市场方面，疫情导致进口货船卸货速度缓慢，短期或支撑甲醇期货走势，窄幅震荡概率大。
操作策略：MA主力合约窄幅震荡，可适当布局多单 风险因素：地缘政治趋于平缓 |
品种 | 周度观点 |
LLDPE | 主要逻辑： 1. 供应：本周国内PE装置检修损失量约8.18万吨，较上期损失量增加1.58万吨。本周浙江石化、中沙天津低压、茂名石化、吉林石化低压、兰州石化榆林化工、抚顺石化老低压、黑龙江海国龙油、大庆石化老高压装置停车；上海金菲、鲁清石化、沈阳石化、齐鲁石化、镇海炼化、茂名石化、扬子石化、大庆石化、烟台万华等装置继续停车检修中。下周上海石化、连云港石化、蒲城清洁能源装置计划检修，预计损失量有所增加。
2. 需求：本周农膜农膜周均价小幅下跌，需求清淡；整体开机率下滑11%至31%左右。北方农膜地膜需求逐渐进入尾声，整体需求减少，企业订单积累减少，部分地区地膜生产进入收尾阶段，规模企业开工50%-60%不等。棚膜需求偏淡，企业订单跟进缓慢，规模企业开工20%-30%左右，其他中小企业阶段性开工或停机。
3. 库存：本周国内石化库存约为89万吨，较上周相比大幅累积8.5万吨，增幅10.56%，预计下周石化库存维持累库。 3. 4. 成本：本周国际原油价格整体均价与上周相比大幅下滑，WTI周均价100.20美元，Brent周均价105.51美元。亚洲乙烯小幅上涨，均价1397美元/吨，涨幅2.19%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；甲醇现货均价跌至2693元，跌幅1.43%，整体成本端支撑持续高位。 4. 5. 结论：本周聚乙烯市场价格窄幅整理，周内原油价格有所回落，期货跟随回调，现货价格高位成交有限，打压市场成交气氛。目前，现货市场价格倒挂较普遍，预计下周石化出厂价格企稳，俄乌战事仍未有明朗方向，原油高位成本仍存支撑，但北方农地膜需求陆续进入尾声，终端需求疲，市场交投偏僵持。预计下周聚乙烯市场终端谨慎态度依旧，偏弱整理为主。
操作策略：偏弱整理 风险因素：俄乌冲突再次升级 |
品种 | 周度观点 |
PP | 主要逻辑： 1. 供应：本周国内PP检修损失量累计8.17万吨，较上周增加1.07万吨。前期检修装置茂名石化已恢复生产。当前石化生产企业检修较为集中，扬子石化全线、海南炼厂、金能科技等装置仍处于检修状态，且检修时间较长。本周临时停车装置增加，其中北方华锦装置临停，开车时间待定；利和知信装置停车待料等。据悉，下周独山子石化、大港石化存检修计划，预计下周检修损失量或小幅增加。
2. 需求：本周国内塑编行业平均开工率较上周暂无明显变化，国内塑编平均开工率在43.89%。周内原料价格僵持偏弱，一定程度上促使塑编工厂利润小幅提升，但塑编行业成本压力仍存。BOPP厂家开工率较上周下调0.75%至57.39%左右，下游谨慎，预计下周继续维持现状，总体开工率小幅下降。
3. 库存：本周国内石化库存约为89万吨，较上周相比大幅累积8.5万吨，增幅10.56%，预计下周石化库存维持累库。
4. 成本：本周国际原油价格整体均价与上周相比大幅下滑，WTI周均价100.20美元，Brent周均价105.51美元。丙烯价格小幅下滑，CFR中国均价1174美元/吨，跌幅1.34%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；甲醇现货均价跌至2693元，跌幅1.43%，整体成本端支撑持续高位。
5. 结论：IEA成员国同意释放超过6000万桶原油储备，周内国际原油大幅回落，但价格表现仍然较为强劲，成本面支撑依旧，部分生产企业停车降负缓解供应面压力。下游行业由于原料价格高涨，制品企业利润被压缩，需求跟进一般，抵触情绪加重，各地疫情管控，物流运输和下游开工受限，需求端或进一步走弱，预计下周PP整体检修仍较为集中，价格跟随成本端震荡调整。
操作策略：继续观望 风险因素：俄乌冲突影响宏观走势 |
品种 | 周度观点 |
PVC | 主要逻辑： 1. 行情回顾：周内PVC期货弱势下滑，部分区域受疫情影响，下游开工以及物流运输受限，下游接货多维持刚需接单，市场实际成交一般。
2. 供应：本周PVC企业整体开工率小幅提升0.79%，约为78.94%，从不同地区看，华北地区企业开工率约为76%；华东地区企业开工率约为86.82%,西南地区企业开工率93%左右，本周PVC产量与上周相比小幅下滑，预计下周产量变化不大。
3. 需求：房地产进入下行周期，部分下游制品企业缓慢复工，整体接货情况目前来看难有实质利好，继续关注2022年国内基建和房地产行业情况。
4. 库存：本周华东华南社会库存约为32.35吨，环比下降0.31%，库存处于历史当中较高位置。
5. 成本：本周国际原油价格整体均价与上周相比大幅下滑，WTI周均价100.20美元，Brent周均价105.51美元。亚洲乙烯小幅上涨，均价1397美元/吨，涨幅2.19%。 国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；西北电石出厂价下跌1.6%，周均价为4379元/吨，成本端支撑小幅减弱。
6. 结论：目前亚洲PVC市场报盘强势，国际原油虽有所回落，但仍处高位，PVC期货走势仍显偏强，利好国内市场出口，叠加天气逐渐回暖，基建等行业需求仍有增加预期。但下游对当前高价有所抵触，刚需拿货为主，且目前受疫情反复影响，各地升级防疫措施，预计下游开工不畅。综合来看，短期内利空因素仍占据主导，但市场仍会受宏观及原油影响维持偏强走势。
操作策略：建议观望 风险因素：电石价格变动不大，成本支撑明显
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二、 行业相关数据监测
三、 市场动态
工信部、公安部、交通运输部、应急管理部等五部门印发《关于进一步加强新能源汽车企业安全体系建设的指导意见》，全面增强企业在安全管理机制、产品质量、运行监测、售后服务、事故响应处置、网络安全等方面的安全保障能力，提升新能源汽车安全水平，推动新能源汽车产业高质量发展。企业要切实履行数据安全保护义务，建立健全全流程数据安全管理制度，采取相应的技术措施和其他必要措施，保障数据安全。企业要按照法律、行政法规的有关规定进行数据收集、存储、使用、加工、传输、提供、公开等处理活动，以及数据出境安全管理。
今年以来，多地重大工程项目加速开工建设，靠前发力，基础设施建设在一季度不仅项目储备充足，且有财政资金护航，保持较高增速可期。尽管自3月以来疫情等因素或干扰项目建设，但多位专家指出，相较于出行消费等领域，基建投资所受疫情的影响相对较小，基建投资增速仍有望保持韧性。
鉴于中国疫情反复，3月以来外界对于进一步货币宽松的预期就居高不下。机构预计中美利差未来或出现倒挂，可能导致部分资金流出新兴市场。尽管中美利差的实际意义仍待考量，但对市场心理层面构成的影响往往更大。
北京、深圳、成都等城市看房人群明显增加，尽管成交端仍以观望为主，但个别项目已开始放量。近期多地楼市政策“松绑”，业内人士认为，当前楼市修复仍需时间，二季度为重要观察窗口期。
印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯：自2月以来，全球经济出现结构性变化；坚定立场，准备保卫经济；正专注于脱离宽松政策，使通胀预期处于目标区间内；印度央行货币政策委员会一致投票维持宽松立场；增长面临下行风险，通胀面临上行风险。
澳洲联储：高债务收入比率的贷款仍然很重要，全球资产市场容易受到高于预期的利率上升的影响；家庭债务与收入的比率很高，增加了对利率上升的敏感性；非银行贷款仍然很小，仅占总量的5%，不会对稳定构成威胁；一些较新的住房贷款可能是相对有风险的；自疫情爆发以来，由于房价和储蓄，家庭的金融韧性有所改善；澳大利亚银行资本充足，持有大量流动资产。
日本2月贸易帐逆差1768亿日元，预期逆差2050亿日元，前值逆差16043亿日元；2月未季调经常帐盈余16483亿日元，预期盈余14500亿日元，前值赤字11887亿日元。
英国政府宣布对未来能源技术进行投资。英国政府推出一项规模为3.75亿英镑的一揽子计划，支持创新性能源技术。
工信部等六部委发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，到2025年，石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局，高端产品保障能力大幅提高，核心竞争能力明显增强；大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达到75%以上；严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的（聚）氯乙烯产能，加快低效落后产能退出。
四、 产业链核心数据跟踪
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本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
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