[周报]：聚酯类：油价巨幅回落，利空聚酯板块（20220408）

内容摘要

        PTA：预计下周即便疫情下聚酯减产削弱需求愿景，基于 PTA 装置检修较多，部分计划检修尚未发布，考虑产能利用率偏低，供应收缩加剧现货流通偏紧局面，将增强市场价格抗跌性能。但若是疫情持续周期长，将抑制后道订单下达及交期，聚酯持续减产但且超出预期，将拖累市场价格。综合来看，PTA 绝对价格继续贴近原油，关注疫情及聚酯减产进度，供需环境或暂保障基差偏强。

        MEG：下周预计国际原油高位回落，对多头信心形成压制，但是由于乙二醇工厂利润长期亏损，因此成本端对市场难以形成实质性的影响，供需面来看，国内工厂开工率无明显下降，主港库存累库，到港无明显减少，供应端压力暂无减缓，需求方面，疫情影响下，物流受限，刚性需求低迷难改，供需矛盾再度突出下，市场弱势格局暂难改变。预计下周市场趋势仍为跌势，现货运行区间在 4900-5100 元/吨。、

        短纤：PTA 加工费低位运行以及供应收缩加剧现货流通偏紧局面，短纤成本支撑偏强；其次，短纤自身加工费已跌至年内新低，叠加短纤总体库存不多且部分规格型号短缺等因素影响，短纤下周上涨概率较大，但受需求疲软拖累，整体涨幅或受限。因此预计下周涤纶短纤市场小涨概率较大，预计下周短纤价格在7700-7900 元/吨运行。

一、  品种分析及行情展望：

1、PTA

行情回顾：本周期，国内 PTA 现货市场价格涨跌互现，抗跌性能明显。一方面全球疫情严峻，引发来自需求端的担忧情绪，且国际能源署计划释放 1.2 亿桶原油，油价下跌拖累聚酯板块，PTA 绝对价格跟跌；二是国内疫情影响下织造降幅倒逼聚酯兑现减产，削弱远期需求愿景，但清明期间油价上涨，PX 支撑明显，叠加PTA 装置检修下供需收缩加剧现货流通收窄的局面，继而无视下游利空，从而实现反弹，但聚酯持续减产的施压下，价格弱势犹存。

供应方面：本周国内 PTA 产量为 102.88 万吨，较上周 减少 0.83 万吨，较同期增加 14.46 万吨。本周国内 PTA 周均产能利用率下降至 73.60%，环比减少 0.59 个百分点，同下降 1.48 个百分点。近期 PTA 装置检修增多，供应逐步收缩。其中，亚东石化75万吨装置停车、四川能投100万吨装置因故停车。

需求方面：未来两周来看，需求下降。部分聚酯大厂计划减产总产能的25%，有较多聚酯产能陆续开始降负荷或检修，装置恢复时间待定，预估未来两周聚酯开工负荷下降。

成本方面：下周来看，预计下周国际油价或存上行空间，俄乌局势仍难平息带来利好支撑，但美国及IEA大规模释储或抑制涨幅。

预计下周即便疫情下聚酯减产削弱需求愿景，基于 PTA 装置检修较多，

部分计划检修尚未发布，考虑产能利用率偏低，供应收缩加剧现货流通偏紧局面，将增强市场价格抗跌性能。但若是疫情持续周期长，将抑制后道订单下达及交期，聚酯持续减产但且超出预期，将拖累市场价格。综合来看，PTA 绝对价格继续贴近原油，关注疫情及聚酯减产进度，供需环境或暂保障基差偏强。

风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定，聚酯减产可能

2、MEG

行情回顾：本周，国内乙二醇市场变化有限，窄幅整理为主，周内最高价格在 5086 元/吨，最低价格在4940 元/吨，周均价格在 5021 元/吨，环比-140 元/吨，环比-2.71%。本周期，乙二醇跨越清明假期，清明节假期前，节日气氛浓厚，价格低位整理为主，交易僵持，节假期间，原油出现上涨走势，但对节后市场走势影响有限，因此节后的市场并未受到成本端影响，反而出现了一波下跌走势，其后，在逢低买盘的介入下，企稳反弹，但是力度相对有限。

供应方面：下周码头到货预期 20 万吨左右，较本周减少，国内存量装置个别存微调预期，下周国内整体供应环比减少。

需求方面：下周需求来看，需求及物流不畅，国内部分聚酯工厂计划后期减产、检修，如桐昆、恒逸、新凤鸣、盛虹等，具体减产落实情况等待进一步观察。预计下周聚酯行业产量将在113万吨偏上水平，负荷在 87%偏下水平。

综合以上因素来分析，国际原油高位回落，对多头信心形成压制，但是由于乙二醇工厂利润长期亏损，因此成本端对市场难以形成实质性的影响，供需面来看，国内工厂开工率无明显下降，主港库存累库，到港无明显减少，供应端压力暂无减缓，需求方面，疫情影响下，物流受限，刚性需求低迷难改，供需矛盾再度突出下，市场弱势格局暂难改变。预计下周市场趋势仍为跌势，现货运行区间在4900-5100元/吨。

操作策略：可适当做多入场

风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

3、短纤

行情回顾：本周，涤纶短纤市场价格整体依旧偏弱整理。截至收盘，周均价约在 7695 元/吨，环比下跌 55 元/吨，跌幅 0.72%。周初，受成本端偏弱以及终端需求丌佳拖累，涤纶短纤市场价格有所下滑，虽周中国际油价仍有震荡下滑；但主要原料 PTA 市场价格相对强势，加之在持续亏损、现货丌多以及运输丌畅等大背景下，短纤工厂存一定惜售情绪，故周内短纤市场价格相对坚挺，周内涤纶短纤市场加工费亦出现了一定修复。至收盘，国内价格收于 7750 元/吨，环比上 150 元/吨，涨幅在 0.65%。

供应方面：前短纤负荷已接近年内低点水平，若无突发意外，继续降负力

度预计有限；需求来看，纺织市场反馈成交匮乏，局部东南亚国家订单些许升温，然多为中转订单为主，利润丌断压缩且单量有限下，贸易商接单积极性下降。

成本方面：供应收缩加剧现货流通偏紧局面，将增强市场价格抗跌性能；乙二醇供应端压力暂无减缓，且刚性需求低迷难改，供需矛盾再度突出下，市场弱势格局暂难改变。

PTA 加工费低位运行以及供应收缩加剧现货流通偏紧局面，短纤成本支撑偏强；其次，短纤自身加工费已跌至年内新低，叠加短纤总体库存不多且部分规格型号短缺等因素影响，短纤下周上涨概率较大，但受需求疲软拖累，整体涨幅或受限。因此预计下周涤纶短纤市场小涨概率较大，预计下周短纤价格在7700-7900 元/吨运行。

操作策略：逢低做多

风险因素：成本持续走弱和需求不及预期。

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