[周报]：聚酯类：油价企稳走强，聚酯板块走势分化（20220325）

内容摘要

        PTA：在 PTA 加工区间低位的大前提下，工厂挽损情绪尤为强烈。考虑地缘政治下的供应担忧，原油尤有偏强预期，继而 PX 相对坚挺，PTA 检修力度偏强。成本端、供应端利多驱动或牵引市场价格偏强运行。此外聚酯虽有高库存、低利润，但负荷依旧高位，刚需增强 PTA 抗跌性能。短线关注后道需求在疫情下的释放预期，结合产业链涨势传导能否有效疏通，预计 PTA 加工费将进一步恢复，但需求端存在隐性抑制

      MEG：目前乙二醇工厂亏损程度仍然偏大，但市场主要逻辑仍在供需，供应方面，乙二醇国产开工率没有明显降低，供应量持续保持高位，主港库存累库虽然有所放缓，但是库存去库拐点难现，总体供应偏多格局暂难改变；需求方面受到疫情、宏观经济等因素影响，主要下游聚酯库存压力较大，效益亏损，减产意向明显，供需矛盾下，乙二醇低估值状态仍将延续。预计下周现货价格运行区间 5000-5200 元/吨区间运行

        短纤：俄乌局势预计难以迅速缓解，下周原油或存上涨空间，叠加原料供应存偏紧预期下，短纤现货市场价格上涨动能强劲；然终端订单少，出货难，库存压力较大，且疫情影响下部分交通丌便因素制约下，纱厂新增内销单寥寥，虽部分地区外贸订单较前期略有好转，但对于整体需求而言独立难支。因此综合而言，下周涤纶短纤延续本周波段震荡走势概率偏大。

一、  品种分析及行情展望：

1、PTA

行情回顾：本周期，国内 PTA 现货市场价格持续上扬，一方面原油大涨，支撑成本及心态，一方面 PTA 工费低、检修多，大厂合约减量，现货流通收窄；一方面聚酯保持高负荷，刚需支撑明显。截止收盘，华东地区 PTA 现货市场周均价为 6105.80 元/吨，周均价环比+4.68%。

供应方面：隆众资讯统计，本周国内 PTA 周均产能利用率下降72.11%，环比下降 0.96 个百分点。本周国内 PTA 产量为100.79万吨，较上周-1.35 万吨。近期 PTA 工厂检修增多，检修产能大于重启产能，产能利用率为 5 年以来的偏低水平。预计下周，国内 PTA 负荷微升、供应微增，周度产能利用率在72.96%，周度产量101.98万吨。

需求方面：下周国内聚酯行业装置暂无明确检修计划，部分企业受需求

影响存在减产预期，具体落实步骤仍有待进一步观察。而受前期减产装置影响，预计下周国内聚酯工厂供应将继续小幅下滑。预计下周聚酯行业产量将在119万吨偏下水平，负荷在92%偏上水平。

成本方面：：预计下周国际油价或存上涨空间，俄乌局势预计难以迅速缓

解，伊朗问题的落地进展也略显缓慢。预计 WTI 或在 111-123 美元/桶的区间运行，布伦特或在 114-126 美元/桶的区间运行。

综合考虑，在 PTA 加工区间低位的大前提下，工厂挽损情绪尤为强烈。

考虑地缘政治下的供应担忧，原油尤有偏强预期，继而 PX 相对坚挺，PTA 检修力度偏强。成本端、供应端利多驱动或牵引市场价格偏强运行。此外聚酯虽有高库存、低利润，但负荷依旧高位，刚需增强 PTA 抗跌性能。短线关注后道需求在疫情下的释放预期，结合产业链涨势传导能否有效疏通，预计 PTA 加工费将进一步恢复，但需求端存在隐性抑制。

风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定， 聚酯减产可能

2、MEG

行情回顾：本周，国内乙二醇市场在原油带动下，出现了企稳走势，周内最高价格在 5210 元/吨，最低价格在 5020 元/吨，周均价格在 5138 元/吨，环比+27 元/吨，环比+0.53%。

供应方面：下周码头到货预期 17.22 万吨左右，较本周减少，国内存量装置个别存微调预期，下周国内整体供应环比小幅减少。

需求方面：下周需求来看，国内聚酯行业装置暂无明确检修计划，部分企业受需求影响存在减产预期，具体落实步骤仍有待进一步观察。而受前期减产装置影响，预计下周国内聚酯工厂供应将继续小幅下滑，行业产量将在 119 万吨偏下水平，负荷在 92%偏上水平。

综合以上因素来分析，目前乙二醇工厂亏损程度仍然偏大，但市场主要逻辑仍在供需，供应方面，乙二醇国产开工率没有明显降低，供应量持续保持高位，主港库存累库虽然有所放缓，但是库存去库拐点难现，总体供应偏多格局暂难改变；需求方面受到疫情、宏观经济等因素影响，主要下游聚酯库存压力较大，效益亏损，减产意向明显，供需矛盾下，乙二醇低估值状态仍将延续。预计下周现货价格运行区间 5000-5200 元/吨区间运行。

操作策略：可适当做多入场

风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

3、短纤

行情回顾：本周涤纶短纤市场价格涨跌互现，市场询盘气氛不高。截至收盘，周均价约在 7778 元/吨，环比上涨 145 元/吨，涨幅 1.9%。

供应方面：供应来看，滁州安兴计划 3 月底或 4 月初停车检修，此外受持续亏损以及出货困难等压力影响，丌排除其他小厂出现降负的可能；需求来看，下游终端订单增幅有限，以及局部运输管控带来的丌利因素，使得终端买盘以刚需及套保盘为主，下游采购依旧偏谨慎

成本方面：原油尤有偏强预期，继而 PX 相对坚挺，叠加 PTA 加工区间低位，以及大厂4 月合约减量供应下，现货流通货源愈紧预期偏强；供应端有降负预期，需求端表现丌佳下，乙二醇市场价格缺乏绝对弹性。

综合以上因素来分析，俄乌局势预计难以迅速缓解，下周原油或存上涨空间，叠加原料供应存偏紧预期下，短纤现货市场价格上涨动能强劲；然终端订单少，出货难，库存压力较大，且疫情影响下部分交通丌便因素制约下，纱厂新增内销单寥寥，虽部分地区外贸订单较前期略有好转，但对于整体需求而言独立难支。因此综合而言，下周涤纶短纤延续本周波段震荡走势概率偏大。

操作策略：逢低做多

风险因素：成本持续走弱和需求不及预期。

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