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来源: 恒泰期货 2022-03-28
内容摘要
甲醇：近期甲醇市场受宏观及疫情影响较大，本周俄乌局势再度紧张，支撑甲醇价格反弹走高。预计下周市场随宏观变化概率较大。内地市场方面，国内疫情较为严峻，局部运输受阻，需求面暂无利好提振，短期上游企业库存或逐步累积，局部不排除继续让利出货可能，但运费高企，到货价格水涨船高。港口市场方面，能化品种期货集体止跌走强，短期或支撑甲醇期货走势，窄幅震荡概率大。
LLDPE：本周聚乙烯市场价格震荡整理，周内原油价格继续走高，期货跟随走强，价格高位成交有限，打压现货市场成交气氛。目前，现货市场价格倒挂较普遍，预计下周石化出厂价格企稳，俄乌战事仍未有明朗方向，原油高位成本仍存支撑，预计下周聚乙烯市场成本面支撑强劲，但终端谨慎态度依旧，或打压聚乙烯上涨幅度。
PP：受国际地缘事件影响，周内国际原油继续走强，成本面表现强劲，成本面支撑仍在，部分生产企业停车降负缓解供应面压力。下游行业由于原料价格高涨，制品企业利润被压缩，需求跟进一般，抵触情绪加重，各地疫情管控，物流运输和下游开工受限，需求端或进一步走弱，预计下周PP价格跟随成本端调整。
PVC：目前亚洲PVC市场报盘高企，利好国内市场，PVC期货走势仍显偏强，叠加天气逐渐回暖，基建等行业需求仍有增加预期。但下游对当前高价有所抵触，刚需拿货为主，且目前受疫情影响，各地升级防疫措施，预计下游开工不畅。综合来看，短期内利空因素仍占据主导，但市场仍会受宏观及原油影响维持偏强震荡。
一、 核心逻辑及观点
品种 | 周度观点 |
甲醇 | 主要逻辑： 1. 供应：本周甲醇企业开工率约为75.12%，环比上周下滑0.10%，与去年相比上涨4.07%，供应整体小幅下滑。周内开工下滑主要在于华中及华北等地开工下滑。海外甲醇开工下跌至75.73%，环比下降0.3%，美国部分装置降负运行。
2. 需求：本周成本端持续高位震荡，多数下游继续亏损。传统下游中，甲醛开工率提升0.44%至29.68%；二甲醚开工率提升0.32%至27.14%；醋酸开工率大幅下跌10.55%至85.45%；MTBE开工率维持50.18%。新兴下游中，烯烃开工率下降0.78%至83.07%,开工情况维持，但利润情况不乐观，预计下周装置总体变化不大，需求维持现状。
3. 库存：本周甲醇华东华南港口均明显累库，总库存约为58.45万吨，较上周同期大幅涨价5.47万吨；其中华东库存增加1.5万吨至44.7万吨，华南库存增加3.97万吨至13.75万吨，均处于历史中高位。
4. 成本：动力煤跟随宏观走势，收盘价为867元/吨，较上周相比上涨4.96%，内地价格支撑仍存。
5. 结论：近期甲醇市场受宏观及疫情影响较大，本周俄乌局势再度紧张，支撑甲醇价格反弹走高。预计下周市场随宏观变化概率较大。内地市场方面，国内疫情较为严峻，局部运输受阻，需求面暂无利好提振，短期上游企业库存或逐步累积，局部不排除继续让利出货可能，但运费高企，到货价格水涨船高。港口市场方面，能化品种期货集体止跌走强，短期或支撑甲醇期货走势，窄幅震荡概率大。
操作策略：MA主力合约窄幅震荡 风险因素：对俄罗斯制裁缓解 |
品种 | 周度观点 |
LLDPE | 主要逻辑： 1. 供应：本周国内PE装置检修损失量约7.65万吨，较上期损失量增加2.53万吨。本周独山子石化全密度、茂名石化、中科炼化、抚顺石化、中安联合、燕山石化装置停车；上海金菲、鲁清石化、沈阳石化、齐鲁石化、茂名石化、扬子石化、大庆石化低、烟台万华装置继续停车检修中。下周扬子石化、上海石化装置计划检修，预计损失量有所增加。
2. 需求：本周农膜价格下调，成交一般，跌幅约为1.60%；整体开机率下滑3%至42%左右。周内农膜整体需求减少，企业新增订单不多，开工呈下滑趋势。地膜需求放缓，企业订单积累减少，部分地区地膜生产进入收尾阶段，规模企业开工50%-80%不等。棚膜需求偏淡，企业订单跟进缓慢，规模企业开工20%-40%左右，其他中小企业阶段性开工或停机。
3. 库存：本周国内石化库存约为85.5万吨，较上周相比大幅去库15万吨，跌幅14.93%，预计下周石化库存维持去化。 3. 4. 成本：本周国际原油价格整体跌幅超过7%，WTI与Brent均大幅反弹，WTI最高达114.93美元，Brent最高121.60美元。亚洲乙烯小幅跟涨，均价1341美元/吨，涨幅0.60%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；甲醇现货均价涨至2570元，涨幅3.84%，整体成本端支撑走强。 4. 5. 结论：本周聚乙烯市场价格震荡整理，周内原油价格继续走高，期货跟随走强，价格高位成交有限，打压现货市场成交气氛。目前，现货市场价格倒挂较普遍，预计下周石化出厂价格企稳，俄乌战事仍未有明朗方向，原油高位成本仍存支撑，预计下周聚乙烯市场成本面支撑强劲，但终端谨慎态度依旧，或打压聚乙烯上涨幅度。
操作策略：偏强震荡 风险因素：俄乌冲突影响宏观走势 |
品种 | 周度观点 |
PP | 主要逻辑： 1. 供应：本周PP装置检修损失量约为7.74万吨，较上周增加0.91万吨。周内前期检修装置利和知信，天津中沙均已恢复生产。总体来看，本周临时停车装置增加，其中浙江石化短暂停车，开车时间推迟。中科炼化短停1天，大连有机计划检修一周左右。虽部分企业集中检修降负，但周内新装置陆续开车，整体供应压力或增大。据悉，下周东明石化、中原石化、浙江石化均有检修计划，预计下周检修损失量将小幅增加。
2. 需求：国内塑编行业平均开工率暂无明显变化，开工率约为40.44%。塑编企业逐步降负，原料价格高企，塑编企业利润表现不佳，打击企业的开工积极性。BOPP厂家开工率小幅下降0.33%至58.14%左右，下游谨慎，预计下周继续维持现状，总体开工率小幅下降。
3. 库存：本周国内石化库存约为85.5万吨，较上周相比大幅去库15万吨，跌幅14.93%，预计下周石化库存维持去化。
4. 成本：本周国际原油价格整体跌幅超过7%，WTI与Brent均大幅反弹，WTI最高达114.93美元，Brent最高121.60美元。丙烯价格持续下跌，CFR中国均价1181美元/吨，跌幅4.14%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；甲醇现货均价涨至2570元，涨幅3.84%，整体成本端支撑走强。 4. 5. 结论：受国际地缘事件影响，周内国际原油继续走强，成本面表现强劲，成本面支撑仍在，部分生产企业停车降负缓解供应面压力。下游行业由于原料价格高涨，制品企业利润被压缩，需求跟进一般，抵触情绪加重，各地疫情管控，物流运输和下游开工受限，需求端或进一步走弱，预计下周PP价格跟随成本端调整。
操作策略：偏多操作 风险因素：俄乌冲突影响宏观走势 |
品种 | 周度观点 |
PVC | 主要逻辑： 1. 供应：本周PVC企业整体开工率小幅上涨0.58%，约为80.90%，从不同地区看，华北地区企业开工率约为76.17%；华东地区企业开工率约为86.82%,华南地区企业开工率94.25%左右，本周PVC产量与上周相比基本持平，预计下周产量变化不大。
2. 需求：房地产进入下行周期，部分下游制品企业缓慢复工，整体接货情况目前来看难有实质利好，继续关注2022年国内基建和房地产行业情况。
3. 库存：本周华东华南社会库存约为33.25吨，环比下降0.45%，库存处于历史当中较高位置。
4. 成本：本周国际原油价格整体跌幅超过7%，WTI与Brent均大幅反弹，WTI最高达114.93美元，Brent最高121.60美元。亚洲乙烯小幅跟涨，均价1341美元/吨，涨幅0.60%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；西北电石出厂价上涨2%，本周收盘价为4550元/吨，成本端支撑走强。
5. 结论：PVC：目前亚洲PVC市场报盘高企，利好国内市场，PVC期货走势仍显偏强，叠加天气逐渐回暖，基建等行业需求仍有增加预期。但下游对当前高价有所抵触，刚需拿货为主，且目前受疫情影响，各地升级防疫措施，预计下游开工不畅。综合来看，短期内利空因素仍占据主导，但市场仍会受宏观及原油影响维持偏强震荡。
操作策略：偏空操作 风险因素：电石价格变动不大，成本支撑明显
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二、 行业相关数据监测
三、 市场动态
农业农村部、财政部明确2022年粮食生产重点工作及一揽子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放做好农资稳价保供，毫不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘，为推动经济社会平稳健康发展提供有力支撑。
工信部召开重点行业运行形势分析座谈会，部署疫情防控和工业稳增长工作。会议强调，要强化经济运行监测，密切跟踪分析行业走势，及时预研预判工业经济运行中的风险挑战，科学做好监测预警和政策储备；要着眼长远，在绿色低碳、数字化、智能化方面下更大功夫，统筹“补短板”和“锻长板”，推动产业向中高端迈进。
中国有色金属工业协会会长葛红林表示，2022年要把提高资源安全保障能力放在更加突出位置；下一步应加大国内勘探开发力度，强化国内矿产资源“压舱石”作用和基础保障能力，加快“走出去”步伐，增强矿产资源全球保障能力。
俄乌冲突加剧了全球通胀形势，与俄乌贸易关系紧密的欧洲首当其冲。如果冲突与相关制裁等不能在短期内终结，欧洲可能率先陷入衰退和动荡之中，全球政治与经济面临高度不确定性。由于主要国家都出现高通胀，而中国价格相对稳定，因此应该在人民币汇率双向波动的常态下允许适当升值，避免利益受损。
市场消息：印度和英国结束自由贸易协定的第二轮谈判，将在4月进行第三轮自由贸易协定谈判。
日本央行行长黑田东彦：拒绝对特定的外汇水平置评，最近日元实际有效汇率下跌反映了日本的通货膨胀率低于其贸易伙伴，将继续坚持强有力的宽松政策；通胀率可能从四月起达到2％左右，通胀上升到2%的主要驱动力将是不断上涨的能源成本。
日本央行行长黑田东彦：希望汇率能够稳定地反映经济和金融基本面，日元疲软并不反映市场对日元价值的信任度下降；市场的观点是，日元疲软的原因是日本进口商对美元的需求，以及美国加息的前景；正在仔细观察外汇走势，希望外汇保持稳定走势，日元走软仍对日本经济有利。
联合国贸发会议发布贸易和发展报告，预计今年全球经济增长前景恶化。报告显示，受俄乌冲突及各国近几个月的宏观经济政策变化影响，联合国贸发会议将2022年全球经济增长预测从3.6%下调至2.6%。发达经济体加息以及全球金融市场的无序变动可能对发展中经济体造成毁灭性打击。
银保监会：将推动落实银行业保险业数字化转型指导意见，鼓励大型银行加快向中小银行输出风控工具和技术；督促机构夯实信息科技基础，提升数据治理水平，提高新技术应用与自主可控能力；稳妥发展数字信贷与线上保险，鼓励合理运用互联网、区块链、大数据、云计算、人工智能等技术手段，拓展金融数字化经营生态场景。
在一系列稳增长政策的推动下，今年开年中国经济主要宏观指标好于市场预期，生产和需求都呈现较好的增长势头，为实现一季度良好开局创造了有利先机。面对当前经济发展的三重压力以及复杂多变的外部环境，稳增长力度不会减弱，未来包括财政、货币、产业等在内的政策“组合拳”将持续发力，以稳定市场预期，增强投资者信心，助力资本市场平稳健康发展。
四、 产业链核心数据跟踪
免责声明：
本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
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