[周报]：聚酯类：终端不佳，聚酯板块震荡整理（20220318）

内容摘要

PTA：PTA 工厂检修较多，产能利用率已处于年内低点，但供应端的压缩并未改变市场跌势。考虑原油仍有下行预期，PX 供应非趋紧，PTA 加工费有所恢复却锁定在低工费区间，预计在亏损压力下，PTA 将贴近成本逻辑，表现相对抗跌的性能。但结合考虑国内疫情严重，内贸订单补单及交期存在不确定性，消费则面临降级风险，聚酯工厂在高库下或有降幅预期，若刚需随着衰减，PTA 市场价格走坚难度犹大。预计下周 PTA市场价格区间在 5600-5750 元/吨。

MEG：乙二醇成本端面临一定的下移趋势，但乙二醇前期累 积跌幅较大，工厂仍处于较大亏损状态，使的乙二醇向下面临一定的支撑，但受到疫情影响， 需求端持续低迷，主港库存仍然保持高位。因此下周乙二醇难有明显趋势出现，震荡整理走势为主，现货预计运行区间在 5000-5200元/吨。

 短纤：俄乌局势丌稳仍或对原油变动造成重大影响，但伴随谈判的推进，缓和预期也较强烈，此外美伊协议亦有达成预期，原油恐无法持续高位运行，下周或许存在下滑空间；涤纶短纤绝对价格仍将跟随成本波动；自身供需来看，工厂减产对加工费起到一定支撑，但下游内外贸订单疲软以及多地疫情防控导致的运输障碍都影响下游采购心态，需求制约下加工费难有走扩驱动；不过本周的下跌亦吸引部分点价、后点价货源的成交，期现商库存有所下滑，下游原料库存亦有下滑，传统贸易商库存一直偏低，这种情况也将加大市场价格波动的弹性。

一、  品种分析及行情展望：

1、PTA

行情回顾：本周期，国内 PTA 现货市场跌跌不休，一方面受累于成本塌陷，一方面需求端支持不足。截止收盘，华东地区 PTA 现货市场周均价为 5832.60 元/吨，周均价环比-6.74%。

供应方面：下周逸盛材料360万吨装置有提升负荷的预期，且新凤鸣2号线250万吨推迟检修及珠海 BP 暂无提前检修的预期。由此在其余装置保持稳定的环境中，行业供应或是微增。预计下周，国内 PTA 负荷微升、供应微增，周度产能利用率在73.70%，周度产量103.02万吨。

需求方面：未来两周来看，需求大致平稳。有35万吨聚酯装置计划重启，有70万吨聚酯装置计划检修，暂无官宣的新产能计划投产时间，预估未来两周聚酯开工负荷88%-89%。

成本方面：预计下周国际油价或存下行空间，俄乌局势或进一步缓和，

伊朗问题也有机会迎来解禁结局。预计 WTI 或在 93-99 美元/桶的区间运行，布伦特或在 96-102 美元/桶的区间运行。

综合考虑，PTA 工厂检修较多，产能利用率已处于年内低点，但供应端

的压缩并未改变市场跌势。考虑原油仍有下行预期，PX 供应非趋紧，PTA 加工费有所恢复却锁定在低工费区间，预计在亏损压力下，PTA 将贴近成本逻辑，表现相对抗跌的性能。但结合考虑国内疫情严重，内贸订单补单及交期存在不确定性，消费则面临降级风险，聚酯工厂在高库下或有降幅预期，若刚需随着衰减，PTA市场价格走坚难度犹大。

风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定， 聚酯减产可能

2、MEG

行情回顾：本周，国内乙二醇市场出现高位回落走势，周内最高价格在 5360 元/吨，最低价格在 4988 元/吨，周均价格在 5111 元/吨，环比-368 元/吨，环比-6.72%。

供应方面：下周码头到货预期20.3万吨左右，较本周减少，国内存量装置个别存 降负检修预期，下周国内整体供应环比小幅减少。

需求方面：下周需求来看，国内聚酯行业装置暂无明确检修计划，部分企业受需求 影响存在减产预期，但并未明确落实步骤。而受前期减产装置影响，预计下周国内聚酯工厂供 应或将小幅下滑，行业产量将在 119 万吨偏上水平，负荷在 93%附近。

综合以上因素来分析，乙二醇成本端面临一定的下移趋势，但乙二醇前期累 积跌幅较大，工厂仍处于较大亏损状态，使的乙二醇向下面临一定的支撑，但受到疫情影响， 需求端持续低迷，主港库存仍然保持高位。因此下周乙二醇难有明显趋势出现，震荡整理走势为主，现货预计运行区间在 5000-5200 元/吨。

操作策略：可适当做多入场

风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

3、短纤

行情回顾：本周，涤纶短纤市场大幅下跌。截至收盘，周均价约在 7633 元/吨，环比下滑 510 元/吨，跌幅 6.26%。

供应方面：本周多套装置检修，短纤负荷下滑明显， 供应缩减明显，但后市除滁州兴邦 4 月初计划检修外，其他装置暂未有检修预期；需求来看下游终端订单未有明显起色，外贸订单亦有流出现象，终端买盘仍以刚需及套保盘为主，下游采购总体依旧偏谨慎。供需支撑并不强。

成本方面：供应端日供需去库力度加大，加工费低位常态维持，但整个聚酯产业链矛盾难以环节，综合宏观及供需，短期 PTA 现货市场价格或偏弱振荡为主；国内部分企业有进一步降负预期，供需矛盾有缓解预期，然外围丌稳定因素较多，市场情绪波动较大，短期国内乙二醇市场低位盘整为主。

综合以上因素来分析，俄乌局势丌稳仍或对原油变动造成重大影响，但伴随谈判的推进，缓和预期也较强烈，此外美伊协议亦有达成预期，原油恐无法持续高位运行，下周或许存在下滑空间；涤纶短纤绝对价格仍将跟随成本波动；自身供需来看，工厂减产对加工费起到一定支撑，但下游内外贸订单疲软以及多地疫情防控导致的运输障碍都影响下游采购心态，需求制约下加工费难有走扩驱动；不过本周的下跌亦吸引部分点价、后点价货源的成交，期现商库存有所下滑，下游原料库存亦有下滑，传统贸易商库存一直偏低，这种情况也将加大市场价格波动的弹性。

操作策略：逢低做多

风险因素：成本持续走弱和需求不及预期。

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