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来源: 恒泰期货 2022-03-21
内容摘要
甲醇：近期甲醇市场受宏观及疫情影响较大，上半周氛围转弱，但临近周末俄乌局势再度紧张，支撑甲醇价格再次上涨。预计下周市场随宏观变化概率较大。内地市场方面，国内疫情较为严峻，局部运输受阻，需求面暂无利好提振，短期上游企业库存或逐步累积，局部不排除继续让利出货可能，但运费高企，到货价格水涨船高。港口市场方面，能化品种期货集体止跌走强，短期或支撑甲醇期货走势，窄幅震荡概率大。
LLDPE：本周聚乙烯市场价格触底反弹，受周末原油价格反弹带动，期货先弱后走强，价格高位成交有限，打压现货市场成交气氛。目前，现货市场价格倒挂较普遍，预计下周石化出厂价格或有下调，但俄乌战事仍未有明朗方向，原油高位成本仍存支撑，预计下周聚乙烯市场高位回落，但受成本面支撑跌幅有限。
PP：受国际地缘事件影响，周内国际原油高位回落后又再次强势反弹，成本面表现强劲；临近周末，俄乌双方谈判陷入停滞，原油再次站上100美金高位。目前来看成本面支撑仍在，部分生产企业停车降负缓解供应面压力。下游行业由于原料价格高涨，制品企业利润被压缩，需求跟进一般，抵触情绪加重，预计下周PP价格跟随成本端调整。
PVC：目前亚洲PVC市场报盘高企，利好国内市场，PVC期货走势仍显偏强，叠加天气逐渐回暖，基建等行业需求仍有增加预期。但下游对当前高价有所抵触，刚需拿货为主，且目前受疫情影响，各地升级防疫措施，预计下游开工不畅。综合来看，短期内利空因素仍占据主导，但市场仍会受个别因素影响，因此预计下周PVC市场维持偏弱震荡。
一、 核心逻辑及观点
品种 | 周度观点 |
甲醇 | 主要逻辑： 1. 供应：本周甲醇企业开工率约为75.22%，环比上周下滑0.23%，与去年相比上涨1.99%，供应整体小幅上涨。周内内蒙古久泰等装置逐步恢复，华北、华中和西南等地区开工有所下滑。海外甲醇开工下跌至75.73%，环比下降0.3%，美国部分装置降负运行。
2. 需求：本周成本端高位震的那个，多数下游继续亏损。传统下游中，甲醛开工率提升8.02%至30.14%；二甲醚开工率提升0.99%至30.43%；醋酸开工率提升3.49%至97.84%；MTBE开工率下跌0.18%至51.26%。新兴下游中，烯烃开工率约为84.70%，周增0.37%,开工情况良好，但利润情况仍不乐观，预计下周装置总体变化不大，需求维持现状。
3. 库存：本周甲醇华东华南港口均小幅下降，总库存约为52.98万吨，较上周同期减少0.96万吨；其中华东库存增加0.05万吨至43.2万吨，华南库存减少1.01万吨至9.78万吨，均处于历史较高位。
4. 成本：动力煤跟随宏观走势，先跌后涨，收盘价为826元/吨，较上周相比上涨1%，内地价格支撑仍存。
5. 结论：近期甲醇市场受宏观及疫情影响较大，上半周氛围转弱，但临近周末俄乌局势再度紧张，支撑甲醇价格再次上涨。预计下周市场随宏观变化概率较大。内地市场方面，国内疫情较为严峻，局部运输受阻，需求面暂无利好提振，短期上游企业库存或逐步累积，局部不排除继续让利出货可能，但运费高企，到货价格水涨船高。港口市场方面，能化品种期货集体止跌走强，短期或支撑甲醇期货走势，窄幅震荡概率大。
操作策略：MA主力合约窄幅震荡 风险因素：对俄罗斯制裁缓解 |
品种 | 周度观点 |
LLDPE | 主要逻辑： 1. 供应：本周PE装置检修损失量约为5.12万吨，较上期损失量减少1.76万吨，本周兰州石化高压、独山子石化全密度、大庆石化低压、天津炼化线性、黑龙江海国龙油、烟台万华低压、扬子石化全密度、等装置停车；上海金菲低压、鲁清石化低压、沈阳石化线性、齐鲁石化老全密度、茂名石化低压、镇海炼化二期低压二线装置继续停车检修中。下周浙石化全密度、抚顺石化新低压装置计划检修，预计损失量有所增加。
2. 需求：本周农膜价格下调，成交一般，涨幅约为0.35%；整体开机率维持至45%左右。农膜企业陆续恢复生产，但新增订单不足。地膜逐步进入生产旺季，订单跟进，企业依据市场情况提升开工负荷。棚膜需求依旧清淡，企业订单不足，国内多地区疫情反复，农膜新增订单不足，整体开工率下滑。
3. 库存：本周国内石化库存约为100.5万吨，较上周相比大幅累库10万吨，预计下周市场交投气氛继续降温，成交减少，石化库存维持累库。 3. 4. 成本：本周国际原油价格整体跌幅超过10%，WTI与Brent均回落至100美元高位，WTI最高达109.33美元，Brent最高112.67美元。亚洲乙烯大幅跟涨，均价1333美元/吨，涨幅3.09%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；甲醇现货均价跌至2475元，跌幅9.7%，整体成本端支撑转弱。 4. 5. 结论：本周聚乙烯市场价格触底反弹，受周末原油价格反弹带动，期货先弱后走强，价格高位成交有限，打压现货市场成交气氛。目前，现货市场价格倒挂较普遍，预计下周石化出厂价格或有下调，但俄乌战事仍未有明朗方向，原油高位成本仍存支撑，预计下周聚乙烯市场高位回落，但受成本面支撑跌幅有限。
操作策略：偏弱震荡 风险因素：俄乌冲突影响宏观走势 |
品种 | 周度观点 |
PP | 主要逻辑： 1. 供应：本周PP装置检修损失量约为6.83万吨，较上期损失量增加2.54万吨。周内前期检修装置海国龙油，浙江石化均已恢复生产。总体来看，本周计划内检修增加，扬子石化、金能科技、海南炼厂等停车大修，预计5月份重启，石化方面纷纷响应减产/降负政策，供应压力得到一定缓解。据了解，下周扬子石化一线、中原石化等装置计划停车检修，预计下周检修损失量将继续增加。
2. 需求：国内塑编行业平均开工率较上周下跌1.56%至40.44%。塑编企业逐步降负，原料价格高企，塑编企业利润表现不佳，打击企业的开工积极性。BOPP厂家开工率小幅下降0.48%至58.47%左右，下游谨慎，预计下周继续维持现状，总体开工率小幅下降。
3. 库存：本周国内石化库存约为100.5万吨，较上周相比大幅累库10万吨，预计下周市场交投气氛小幅降温，成交减少，石化库存维持累库。
4. 成本：本周国际原油价格整体跌幅超过10%，WTI与Brent均回落至100美元高位，WTI最高达109.33美元，Brent最高112.67美元。丙烯价格小幅下跌，CFR中国均价1232美元/吨，跌幅1.36%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；甲醇现货均价跌至2475元，跌幅9.7%，整体成本端支撑转弱。
5. 结论：受国际地缘事件影响，周内国际原油高位回落后又再次强势反弹，成本面表现强劲；临近周末，俄乌双方谈判陷入停滞，原油再次站上100美金高位。目前来看成本面支撑仍在，部分生产企业停车降负缓解供应面压力。下游行业由于原料价格高涨，制品企业利润被压缩，需求跟进一般，抵触情绪加重，预计下周PP价格跟随成本端调整。
操作策略：偏空操作 风险因素：俄乌冲突影响宏观走势 |
品种 | 周度观点 |
PVC | 主要逻辑： 1. 供应：本周PVC企业整体开工率小幅上涨0.20%，约为80.32%，从不同地区看，华北地区企业开工率约为76.92%；华东地区企业开工率约为80%,华南地区企业开工率94.25%左右，本周PVC产量与上周相比基本持平，预计下周产量变化不大。
2. 需求：房地产进入下行周期，部分下游制品企业缓慢复工，整体接货情况目前来看难有实质利好，继续关注2022年国内基建和房地产行业情况。
3. 库存：本周华东华南社会库存约为33.4吨，环比下降2.91%，库存处于历史当中较高位置。
4. 成本：本周国际原油价格整体跌幅超过10%，WTI与Brent均回落至100美元高位，WTI最高达109.33美元，Brent最高112.67美元。亚洲乙烯大幅跟涨，均价1333美元/吨，涨幅3.09%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；西北电石出厂价上涨2%，本周收盘价为4563元/吨，成本端支撑走强。
5. 结论：本周国内PVC在原油、煤炭大涨的刺激下先跌后张。目前俄乌战争依旧不明朗，谈判陷入停滞，原油价格再次暴涨。目前亚洲PVC市场报盘高企，利好国内市场，PVC期货走势仍显偏强，叠加天气逐渐回暖，基建等行业需求仍有增加预期。但下游对当前高价有所抵触，刚需拿货为主，且目前受疫情影响，各地升级防疫措施，预计下游开工不畅。综合来看，短期内利空因素仍占据主导，但市场仍会受个别因素影响，因此预计下周PVC市场维持偏弱震荡。
操作策略：偏空操作 风险因素：电石价格变动不大，成本支撑明显
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二、 行业相关数据监测
三、 市场动态
国家发改委、国家开发银行与联合国开发计划署（UNDP）共同签署创新发展平台合作意向书，国家开发银行在可持续发展、投融资、绿色低碳、数字金融等领域，通过创新研究分析、全流程项目咨询支持等方式开展更加深入的合作。
国家发展改革委部署开展煤炭中长期合同签订履约专项核查，要求各地和有关企业要对照签订履约政策要求进行自查梳理，不符合要求的抓紧整改；要签足中长期合同，煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上，发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖；要签实中长期合同，每笔煤炭中长期合同必须在合理区间内明确价格水平或执行价格机制。
一季度临近收官，从中央到地方快马加鞭赶进度，一批能源、交通、水利等重点领域项目集中开工，城市老化燃气等管网更新改造也加紧启动实施。与此同时，项目建设资金加快到位，专项债提前批额度1.46万亿元有望在一季度基本发行完毕。多家机构预测，2022年基建投资有望形成对一季度乃至全年经济的有力支撑。一季度基建投资增速有望达到10%左右。
美联储加息时点和加息规模均符合市场预期，货币政策紧缩的外溢效应部分释放，金融市场整体表现平稳，但连续加息预期下，资金从新兴经济体回流的风险仍不可避免。不过，业内人士表示，中国跨境资金流动将保持稳定，中国市场对外资也将保持吸引力。中国货币政策仍将以我为主，更加主动作为，降息降准仍有空间。
英国财政大臣苏纳克警告称，欧盟对俄罗斯石油的禁令将使英国面临700亿英镑的损失。
RCEP，也就是区域全面经济伙伴关系协定，今天起对马来西亚正式生效实施。RCEP的15个签署方中，目前仅剩印度尼西亚、缅甸、菲律宾尚未生效，生效成员数量已达到12个，RCEP的影响力在不断扩大。
据中汽协整理的国家统计局公布的数据显示，2022年1-2月，汽车类零售额达到7121亿元，同比增长3.9%，占全社会消费品零售总额的9.6%，与上年同期基本持平。
交通运输部：今年1-2月份全国公路水路交通固定资产投资完成额为2731亿元，同比增长14.8%；其中2月份完成1296亿元，同比增长37.2%。
最高人民法院关于适用〈中华人民共和国反不正当竞争法〉若干问题的解释》发布，自3月20日起施行。《解释》共29条，根据修订后的反不正当竞争法，重点对反不正当竞争法第二条、仿冒混淆、虚假宣传、网络不正当竞争行为等问题作出细化规定。《解释》的施行，对于加强反不正当竞争司法，强化竞争政策基础地位，促进形成高效规范、公平竞争的国内统一市场具有重要意义。
金管局总裁余伟文：美国正式进入加息周期，是市场预期之内的事，香港的金融系统及货币市场继续保持有序和畅顺运作，香港作为国际金融中心，资金来往进出是很正常的；参考以往的经验，港元拆息未必会立即跟随美元拆息上调，滞后的幅度取决于本地市场港元资金供求的情况，银行息率方面，银行会就本身的资金成本结构作出商业决定；金管局会继续密切监察市场情况，维持香港金融及货币体系稳定。
四、 产业链核心数据跟踪
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本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
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