[周报]：聚酯类：油价回落，聚酯板块波动（20220311）

内容摘要

        PTA：

预计下周PTA行情高位震荡，周均价大概率环比下跌。成本方面，原油不会连续深跌，仍然成本支撑PTA；供应方面，低加工费之下可能有计划外检修及减产的PTA装置，助力PTA去库存；需求方面，下游聚酯高开工负荷，对PTA需求稳定，但同时聚酯高库存，需求端存在不确定性；综合考虑，成本因素主导市场，预计PTA价格跟随原油高位震荡。

       MEG：

短期来看乙二醇现货市场或将宽幅震荡。成本面原油深跌空间有限，成本继续支撑乙二醇；供应端目前乙二醇生产利润薄弱，部分乙二醇装置存降负预期，供应量预计减少；需求端下游聚酯开工仍高位运行，但聚酯工厂备货充足，乙二醇需求跟进有限，综合考虑，预计下周乙二醇或将宽幅震荡，但周均价或将环比下跌，下周乙二醇现货商谈区间预估维持在5100-5400元/吨，需关注原油走势与美联储加息情况。

  短纤：

下周，原油基本面相对利好，或维持高位波动，短纤主原料PTA加工费负值，继续下行难度较大，短纤成本端存底部支撑，叠加短纤毛利连续负值，工厂价格相对强势，供应方面保持高位开工，需求端难有利好消息，成本端变动依旧主导市场走向，预计涤纶短纤价格在7900-8200元/吨宽幅震荡。

一、  品种分析及行情展望：

1、PTA

行情回顾：本周PTA行情冲高回落，周均价环比上涨。本周原油一度刷新2008年以来的高点，对PTA成本支撑增强，原料涨幅大于PTA，PTA日度加工费出现了历史首次的负值，PTA企业全部生产亏损。下游聚酯工厂高开工高库存，对PTA现货采购热情不高，本周PTA现货基差微幅走弱。截至本周四，PTA周均价格为6320元/吨，较上周上涨8.63%。

供应方面：下周暂无明确的新增PTA装置重启及检修计划，四川能投100万吨PTA装置可能重启，逸盛宁波200万吨PTA装置重启时间待定。预估下周检修及减产的产能1513万吨，其中检修产能1243万吨（检修产能中包含558万吨长期停车难以重启的产能），较本周减少100万吨，另有减产折算产能270万吨，较本周持平。

需求方面：未来两周来看，需求大致平稳。有35万吨聚酯装置计划重启，有70万吨聚酯装置计划检修，暂无官宣的新产能计划投产时间，预估未来两周聚酯开工负荷88%-89%。

成本方面：下周来看，市场处于矛盾状态，高波动性依然是常态。从基本面来看，库存低位且缺口较大，不支持油价继续下跌，相反，在逢低买盘的支撑下，油价存在上行反复的动力；从情绪面来看，市场预期东欧局势继续缓和，那么地缘风险溢价将回吐，油价存在下跌的风险。当然，是否缓和带有不确定性，这就导致基于基本面的利好因素相对占据主导作用。因此，下周油价波动较大，但不支持油价连续深跌

综合考虑，预计下周PTA行情高位震荡，周均价大概率环比下跌。成本方面，原油不会连续深跌，仍然成本支撑PTA；供应方面，低加工费之下可能有计划外检修及减产的PTA装置，助力PTA去库存；需求方面，下游聚酯高开工负荷，对PTA需求稳定，但同时聚酯高库存，需求端存在不确定性；综合考虑，成本因素主导市场，预计PTA价格跟随原油高位震荡。

风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定， 聚酯减产可能

2、MEG

行情回顾：本周乙二醇现货市场价格冲高回调。本周原油价格不断攀升，成本支撑乙二醇，弱化下游聚酯产销一般，乙二醇需求跟进有限的利空影响，但本周四受地缘因素缓和影响，原油价格高位回落，因此，本周乙二醇现货市场价格冲高回落。3月10日张家港乙二醇现货贴水05合約90-100元/吨，报盘5365元/吨，递盘5355元/吨。截至3月10日，张家港乙二醇现货周均价收于5488.00元/吨，较前一周上涨9.22%。

短期来看乙二醇现货市场或将宽幅震荡。成本面原油深跌空间有限，成本继续支撑乙二醇；供应端目前乙二醇生产利润薄弱，部分乙二醇装置存降负预期，供应量预计减少；需求端下游聚酯开工仍高位运行，但聚酯工厂备货充足，乙二醇需求跟进有限，综合考虑，预计下周乙二醇或将宽幅震荡，但周均价或将环比下跌，下周乙二醇现货商谈区间预估维持在5100-5400元/吨，需关注原油走势与美联储加息情况。

操作策略：可适当做多入场

风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

3、短纤

行情回顾：本周直纺涤纶短纤现货价格震荡上涨。本周均价8150元/吨，较上周均价上涨415元/吨，涨幅5.37%。截止到本周四，华东市场价格7900-8200元/吨，较上周收盘上涨25元/吨。本周，涤纶短纤价格波动主要驱动因素仍是原油价格变动所引起的原料成本变化，周内，原油价格维持宽幅波动，PTA价格跟随原油变动较快，涤纶短纤成本端涨幅大于短纤涨幅，利润不断压缩，目前维持负值，短纤工厂库存低位下，挺价心态浓，但是由于下游及终端需求跟进乏力，成本传导并不顺畅，原油大涨大跌下，短纤跟随调整，整体水平较上周略涨。

本周，国内涤纶短纤震荡上涨。预计下周涤纶短纤价格或宽幅震荡，价格运行区间在7900-8200元/吨，较本周持平。

供应方面：供应面来看，下周，洛化重启出料，预计开工有所提升，均值较本周增加。

需求方面：下周，下游及终端情绪低迷，订单匮乏，原料成本上涨使得下游开工积极性较低，预计需求表现疲软。

下周，原油基本面相对利好，或维持高位波动，短纤主原料PTA加工费负值，继续下行难度较大，短纤成本端存底部支撑，叠加短纤毛利连续负值，工厂价格相对强势，供应方面保持高位开工，需求端难有利好消息，成本端变动依旧主导市场走向，预计涤纶短纤价格在7900-8200元/吨宽幅震荡。

操作策略：逢低做多

风险因素：成本持续走弱和需求不及预期。

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