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来源: 恒泰期货 2022-03-04
内容摘要
甲醇：本周甲醇市场整体重心上移。随着俄乌冲突的不断升级，甲醇内地、港口以及外盘均有明显上涨，期货价格突破3100元/吨，至近半年来最高价格。而在当地时间3月3日，俄乌双方就临时停火达成一致，短期的成本支撑逻辑不再，下游产业或有望恢复原先的基本面。
操作策略：MA主力合约震荡走低
LLDPE：本周原油价格飙升，聚乙烯行情谨慎跟进，期货市场偏强震荡。国际油价强力支撑期货行情。随着成本端的不断提升，下游利润空间转负，现货负反馈行情加剧或影响整体需求。而上游库存高位导致供应端压力增大，高位价格成交阻力较大，预计下周聚乙烯市场价格在俄乌停火后弱势下滑。
操作策略：偏空操作
PP：本周聚丙烯市场价格震荡上涨。因俄乌局势影响，国际原油双双突破110美元，刺激化工品上涨。由于目前已达成停火协议，同时社会库存整体偏高，下游利润被压缩，对高价抵触情绪加重。综上，预计下周PP市场大概率弱势运行。
操作策略：偏空操作
PVC：本周国内PVC期货在成本刺激下大幅拉涨。随着当地时间昨日俄乌双方达成停火协议，原油价格下调，成本端支撑逻辑转弱，PVC生产供应充足；而下游对当前高价有所抵触，社会库存继续累库。综合来看，预计下周PVC市场震荡下调，届时及时关注期货以及“两会”召开后部分政策的影响。
操作策略：偏空操作
一、 核心逻辑及观点
品种 | 周度观点 |
甲醇 | 主要逻辑： 1. 供应：本周甲醇企业开工率约为75.10%，环比上周上涨3.63%，与去年相比下滑1.20%，供应整体小幅上涨。开工上涨主要集中在华东、华北、山东及西北等地，包括新疆众泰、内蒙博源等企业陆续恢复生产，且周内停车装置较少，局部开工涨幅明显。海外甲醇开工增加至73.91%，环比上涨2.1%，伊朗地区开工负荷继续提升，美国部分停车装置重启，开工负荷不高，其余变化不大。
2. 需求：传统下游中，除醋酸外开工率均有不同程度提升，甲醛开工率提升2.03%至22.12%；二甲醚开工率提升4.37%至29.44%；MTBE开工率提升3.96%至51.44%。由于成本价格过高，醋酸产品转为亏损，开工率降低0.53%至94.35%；。新兴下游中，烯烃开工率约为84.33%，周增1.66%,开工情况良好，预计下周装置总体变化不大，需求维持现状。
3. 库存：本周甲醇华东华南港口差异走势，总库存约为58.36万吨，较上周同期增加2.28万吨；其中华东库存增加2.62万吨至45.85万吨，华南库存减少0.34万吨至12.51万吨，均处于历史中位。
4. 成本：动力煤偏强运行，收盘价为852.2元/吨，较上周相比上涨3.46%，内地价格支撑小幅走强。
5. 结论：本周甲醇市场整体重心上移。随着俄乌冲突的不断升级，甲醇内地、港口以及外盘均有明显上涨，期货价格突破3100元/吨，至近半年来最高价格。而在当地时间3月3日，俄乌双方就临时停火达成一致，短期的成本支撑逻辑不再，下游产业或有望恢复原先的基本面。
操作策略：MA主力合约弱势下行 风险因素：俄乌再次爆发冲突 |
品种 | 周度观点 |
LLDPE | 主要逻辑： 1. 供应：本周PE装置检修损失量约为3.53万吨，较上期损失量减少1.46万吨，本周中韩石化二期、独山子石化等装置停车检修；鲁清石化低压、沈阳石化、齐鲁石化等企业继续停车检修中。下周上海金菲、抚顺石化等装置计划检修，预计损失量有所增加。
2. 需求：本周农膜价格受成本端提振小幅上调，但成交一般，整体开机率上涨5%至46%左右。农膜企业陆续恢复生产，开工大幅提升，但新增订单不足。地膜逐步进入生产旺季，订单跟进，企业依据市场情况提升开工负荷。棚膜需求依旧清淡，企业订单不足，部分地区开工恢复。预计下周需求小幅提升。
3. 库存：本周国内石化库存约为92万吨，较上周相比去库5.5万吨，预计下周市场交投气氛小幅升温，成交增加，石化库存维持去化。 3. 4. 成本：本周国际原油价格涨幅超过10%，WTI与Brent均站上110美元高位，WTI最高达116.57美元，Brent最高119.84美元。亚洲乙烯谨慎上涨，均价1241美元/吨，涨幅1.80%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；但甲醇现货价格涨至2322元，涨幅9.42%，成本端支撑强劲。 4. 5. 结论：本周原油价格飙升，聚乙烯行情谨慎跟进，期货市场偏强震荡。布伦特油价接近触及120美元/桶高位，强力支撑期货行情。随着成本端的不断提升，下游利润空间转负，现货负反馈行情加剧或影响整体需求。而上游库存依然超过90万吨，导致供应端压力增大，高位价格成交阻力较大，预计下周聚乙烯市场价格在俄乌停火后弱势下滑。
操作策略：偏强震荡 风险因素：俄乌冲突缓解
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品种 | 周度观点 |
PP | 主要逻辑： 1. 供应：本周PP装置检修损失量约为3.52万吨，较上期损失量小幅增加0.48万吨。本周整体损失量较低，周内青海盐湖、宁波富德恢复生产；浙江石化短停3天，总体来看，周内虽损失量增加，但整体供应依然充足。下周金能科技、利和知信等企业计划停车春检，预计检修损失量有所增加，但供应面整体影响不大。
2. 需求：国内塑编行业平均开工率较上周维持在42.11%。塑编企业逐步提升复合，但周内原料价格大幅上涨，塑编企业利润表现不佳，打击企业的复工积极性。BOPP厂家开工率小幅增加0.24%至58.74%左右，由于BOPP利润情况尚可，场内交投平稳，预计下周继续维持现状，总体开工率小幅提升。
3. 库存：本周国内石化库存约为92万吨，较上周相比去库5.5万吨，预计下周市场交投气氛小幅升温，成交增加，石化库存维持去化。
4. 成本：本周国际原油价格涨幅超过10%，WTI与Brent均站上110美元高位，WTI最高达116.57美元，Brent最高119.84美元。丙烯价格跟涨较为明显，CFR中国均价1183美元/吨，涨幅3.68%。国内方面，内蒙古动力煤现货价格维持不变，均价660元；但甲醇现货价格涨至2322元，涨幅9.42%，成本端支撑强劲。 4. 5. 结论：本周聚丙烯市场价格震荡上涨。因俄乌局势影响，欧美对俄罗斯制裁持续，俄罗斯能源出口受限，国际原油双双突破110美元，刺激化工品上涨。PP期货受影响而延续震荡上行，两油出厂多数上调，现货市场跟之上行。下游对高价资源持谨慎观望心态，按需采购。由于目前已达成停火协议，同时社会库存整体偏高，下游塑编、注塑、包装等工厂利润被压缩，对高价抵触情绪加重。综上，预计下周PP市场大概率弱势运行。
操作策略：偏空操作 风险因素：石化库存高位，压制市场走势 |
品种 | 周度观点 |
PVC | 主要逻辑： 1. 供应：本周PVC企业春节假期结束陆续恢复生产，开工率小幅回落0.6%，约为79.15%，从不同地区看，内蒙古地区企业开工率约为81%，略高于上周同期；山东地区企业开工率约为79%，高于上周同期3%；西南地区企业开工率约为92%,变化不大，本周PVC产量与上周相比基本持平，预计下周产量变化不大。
2. 需求：房地产进入下行周期，部分下游制品企业缓慢复工，整体接货情况目前来看难有实质利好，继续关注2022年国内基建和房地产行业情况。
3. 库存：本周华东华南社会库存约为33.54吨，环比提升4.81%，持续累库，库存处于历史当中较高位置。
4. 成本：本周国际原油价格涨幅超过2%，WTI与Brent均触及90美元高位，WTI最高达95.46美元，Brent最高96.48美元。受此影响，亚洲乙烯价格暴涨，涨幅达14.08%。国内方面，内蒙古动力煤均价下跌729元，周跌幅5.94%。西北电石价格小幅回落0.58%，本周收盘价约为4250元/吨，成本端支撑仍存。
5. 结论：本周国内PVC期货在成本刺激下大幅拉涨。受国际纷争影响，原油走势较强；同时随着下游开工提升，需求将进一步回暖。随着当地时间昨日俄乌双方达成停火协议，原油价格下调，成本端支撑逻辑转弱，PVC生产企业开工良好，供应面充足；下游对当前高价有所抵触，多数逢低价货源刚需补库,同时社会库存继续累库。综合来看，预计下周PVC市场震荡下调，届时及时关注期货以及“两会”召开后部分政策的影响
操作策略：偏空操作 风险因素：电石价格变动不大，成本支撑明显
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二、 行业相关数据监测
三、 市场动态
全国政协委员、证监会原主席肖钢：建议加快构建金融科技伦理治理体系，从成立组织、明确原则、制定规则、数据治理、审查评估、创新试点和人才培养等多方面强金融科技伦理治理。
中国保险行业协会正在牵头制定的《保险公司投资管理能力信息披露自律管理准则》，经多次研究及修订后，将进入审议表决阶段。这是保险业首次明确在投管能力信息披露上发起自律管理行动，意味着保险公司投管能力集中披露将成行业常态。
乌克兰紧急情况部发布消息说，扎波罗热核电站并未发生火灾，起火建筑是位于核电站附近的一处演习训练设施。
因担忧地缘冲突影响能源供给，欧盟多国的能源政策走出了两条平行线。一方面，德国等欧盟国家再次提高了可再生能源发展目标。另一方面，欧盟多国又开始暂停关停煤电。
昨日，MSCI正式宣布将MSCI俄罗斯指数由其新兴市场指数分出，而另一国际指数编制公司富时罗素也公告，将俄企业股票从所有富时罗素股票指数剔除。同时，国际三大信用评级机构也于近期先后下调了俄罗斯的主权信用评级。
在俄乌冲突爆发之后，美联储主席的最新加息表态又有了新变化，在明确预期“谨慎”加息之外，还提出“首次加息后开始缩减资产负债表”，这种退一步进一步的表态，压制不了市场太久，最终将不得不必须提高对于食品、能源价格上升的容忍度，而这也会进一步让其高通胀变得更加根深蒂固。
中国2月财新服务业PMI为50.2，较1月回落1.2个百分点，为2021年9月来最低。2月财新中国服务业新订单指数六个月来首次降至收缩区间，录得2020年5月来最低。
俄罗斯和乌克兰的粮食出口量约占全球出口总量三分之一，俄乌局势升级将导致两国对国际粮食市场供应量下降。有分析称，欧洲国家掀起的制裁俄罗斯的浪潮将加剧目前存在的能源危机同时或导致粮食危机。
在俄乌事件持续发酵背景下，美联储主席鲍威尔表示在通胀高企、经济需求强劲和劳动力市场紧张情况下，他将在两周后的美联储会议上提议加息25个基点，这为政策预期提供了异常明确预估。
惠誉将俄罗斯评级从BBB下调至B，可能进一步下调。惠誉称，俄罗斯的前景展望为负面。
俄乌冲突的事态发展正对原本脆弱的全球供应链形成明显冲击。业内人士分析，多国与俄罗斯互相关闭领空将进一步影响全球供应链，推高航空运输成本。此外，俄罗斯至欧洲海运业也受到冲突影响，代表油运价格水平的BDTI指数在过去两周内飙升逾一倍。
俄罗斯最大银行俄罗斯联邦储蓄银行在网站声明中称，已决定退出欧洲市场。声明称，该行欧洲子公司面临资金异常外流，员工和分支机构的安全受到威胁。依照俄罗斯央行的命令，该行将无法再为欧洲子公司提供流动性，不过，该行子公司的资产足以向所有储户支付款项。
美联储主席鲍威尔：把俄罗斯踢出SWIFT可能会产生意想不到的影响；石油价格取决于乌克兰战争的走向；油价上涨并不一定会造成通胀反弹。
四、 产业链核心数据跟踪
免责声明：
本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
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