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来源: 恒泰期货 2022-02-28
内容摘要
PTA：震荡市。周内原油对成本端扰动明显。油价高位，PX 石脑油价差略有回落，PTA 加工费不足300 块，导致 3-4 月份 TA 装置检修明显增多，恒力逸盛福海创陆续公布检修计划，后续供需紧平衡，库存逐步见顶。当前交易结构仍然健康，期现商维持正套头寸。近期仍然维持震荡市的判断。
MEG：逢高空。中期大调整的趋势难改。2 月底终端集中采购反而称为未来一段时间聚酯产业链负反馈的源头。TA 的强势进一步制约 EG 上方空间。周内 EG 在 5000 的位置有大量的聚酯工厂点价，形成了周内的下方支撑，但 5200 的位置，前面被套的多单集中平仓形成上方的压力。3 月份装置开工率不下行的情况下，难以形成库存的拐点。市场大量反套头寸仍然存在，基差进一步走弱，导致 EG 易跌难涨。原油强于煤炭的情况下，多 TA 空 EG 头寸 3 月中旬之前仍然有参与的价值。
短纤：偏强震荡格局，多TA空PF。2022年1月以来，涤纶短纤工厂持续累库，下游纱厂原料库存去库。当前纱厂的涤纶短纤原料处于历史偏低水平。当前涤纶短纤处于中库存、中开工、中低利润，还没有到开启趋势上涨的时间节点。随着正月十五下游开工进一步的修复，金三银四旺季的回归，在3月有望迎来一轮新的正反馈，短期仍然是偏强震荡格局。
一、 品种分析及行情展望：
1、PTA
行情回顾：本周PTA期价偏强运行。本周五PTA主力合约TA205日盘收于5708元/吨，较上周收盘价上涨348元/吨。
隆众资讯报道：本周期国内PTA周产量106.26万吨，较上周下跌6.72%； 本周期聚酯行业周度平均开工为89.37%，较上周上涨3.75%；本周PTA社会库存量约在404.68万吨，较节前涨0.76万吨，环比涨0.19%；本周PTA 加工费平均在 397.44 元/吨，较上周下跌 129.92 元/吨，或跌 24.64%。
震荡市。周内原油对成本端扰动明显。油价高位，PX 石脑油价差略有回落，PTA 加工费不足300 块，导致 3-4 月份 TA 装置检修明显增多，恒力逸盛福海创陆续公布检修计划，后续供需紧平衡，库存逐步见顶。当前交易结构仍然健康，期现商维持正套头寸。近期仍然维持震荡市的判断。
风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定， 聚酯减产可能
2、MEG
行情回顾：本周乙二醇EG2205合约弱势，收盘价5005元/吨，周跌幅0.40%，跌幅20元/吨。
隆众资讯报道：产量：30.47万吨，较上周-0.82万吨，环比-2.62%；开工：66.76%，环比-1.8%；库存：87.78万吨，环比+10.36%；需求：聚酯开工 89.37%，产量114.18万吨，环比+5.43%。
逢高空。中期大调整的趋势难改。2 月底终端集中采购反而称为未来一段时间聚酯产业链负反馈的源头。TA 的强势进一步制约 EG 上方空间。周内 EG 在 5000 的位置有大量的聚酯工厂点价，形成了周内的下方支撑，但 5200 的位置，前面被套的多单集中平仓形成上方的压力。3 月份装置开工率不下行的情况下，难以形成库存的拐点。市场大量反套头寸仍然存在，基差进一步走弱，导致 EG 易跌难涨。原油强于煤炭的情况下，多 TA 空 EG 头寸 3 月中旬之前仍然有参与的价值。
风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。
3、短纤
行情回顾：本周短纤PF205合约弱势，收盘价7612元/吨，周跌幅3.90%，跌幅286元/吨。
震荡市。虽然 3 月后终端订单陆续转好，但是受商品整体通胀预期转弱的影响，情绪很难进一步冲高。涤纶短纤进入震荡市，由于下游库存结构良好导致刚需采购和旺季补库仍然存在，但是原油高位震荡回落使得投机性需求持续被压抑，短期难以有趋势性行情，整体震荡市。建议开始关注空
棉花，多短纤头寸，涤棉价差收窄将成为 2022 年重要的套利组合。
风险因素：成本持续走弱和需求不及预期。
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