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来源: 恒泰期货 2022-02-28
内容摘要
甲醇：本周甲醇市场整体重心上移。随着冬奥会结束，局部下游开始复工，需求存一定支撑，但上涨空间或受限。港口方面，疫情导致部分进口船货卸货速度缓慢，俄乌冲突或继续支撑港口甲醇走势。
操作策略：MA主力合约偏强震荡
LLDPE：本周聚乙烯市场价格弱势下滑，而期货市场偏强震荡，国际油价支撑期货行情。随下游开工提升，需求增加以及价格下降至低位后终端补库行为增加，上游库存去化加快，预计下周聚乙烯市场价格跌后或有小幅反弹，但在上游库存高位情况下价格反弹幅度有限。
操作策略：偏多操作
PP：本周PP期货整体延续弱势弱势。短时间内预计俄乌无法解决争端，成本面支撑强劲。需求来看，部分企业存在一定补库预期。然目前贸易商出货不畅，社会库存高企，新单跟进不足，整体采购力度有限。预计下周PP市场偏强震荡为主。
操作策略：偏强震荡
PVC：本周期货大幅回落，电石法PVC和乙烯法PVC价格均有所下调。预计下周，国际原油及出口方面虽有一定的利好，利空因素仍显偏强，PVC生产供应充足；其次部分下游制品厂在冬奥会影响下暂未开工；期货连续下调，利空市场参与者心态。综合而言，下周PVC市场在下跌后大概率震荡调整。
操作策略：偏弱震荡
一、 核心逻辑及观点
品种 | 周度观点 |
甲醇 | 主要逻辑： 1. 供应：本周甲醇企业开工率约为71.47%，环比上周上涨0.56%，与去年相比下滑6.68%，供应整体小幅上涨。开工上涨主要集中在华东、华北、华中、东北等地，冬奥会结束，企业陆续恢复生产。西南装置变化不大，山东地区环保要求解除，因此下周预计内地开工继续小幅上涨。海外甲醇开工增加至71.77%，环比上涨4.6%，伊朗地区停车装置均已重启，印尼及美国部分装置停车，其余变化不大。
2. 需求：传统下游中，开工率均有不同程度提升，甲醛开工率提升4.47%至20.09%；二甲醚开工率提升2.7%至25.07%；醋酸开工率提升5.64%至94.88%；MTBE开工率提升1.44%至47.48%。新兴下游中，烯烃开工率约为82.67%，周降2.85%,开工情况良好，预计下周装置继续恢复，总需求小幅上涨。
3. 库存：本周甲醇华东华南港口差异走势，总库存约为56.08万吨，较上周同期增加2.2万吨；其中华东库存增加2.7万吨至43.23万吨，华南库存减少0.5万吨至12.85万吨，均处于历史中位。
4. 成本：动力煤弱势运行，收盘价为763.4元/吨，较上周相比上涨2.47%，内地价格支撑小幅走强。
5. 结论：本周甲醇市场整体重心上移，基于国际地缘政治冲突，原油价格上涨，甲醇市场维持偏强行情。随着冬奥会结束，局部甲醛等传统下游开始复工，短期需求存一定支撑，但由于春节假期结束，甲醇检修并不多，上涨空间或受限。港口方面，疫情导致部分进口船货卸货速度缓慢，俄乌冲突或继续支撑港口甲醇走势。
操作策略：MA主力合约偏强震荡 风险因素：俄乌冲突缓解 |
品种 | 周度观点 |
LLDPE | 主要逻辑： 1. 供应：本周PE装置检修损失量约为4.98万吨，较上期损失量增加0.69万吨，本周，扬子石化全密度、燕山石化、兰州石化、独山子石化、茂名石化等装置停车；鲁清石化、沈阳史话、齐鲁石化、上海石化、黑龙江海国龙油和连云港石化继续检修中；下周中韩石化计划检修，预计损失量有所增加。
2. 需求：本周农膜价格下调，成交一般，整体开机率上涨10%至41%左右。农膜企业陆续恢复生产，开工大幅提升，但新增订单不足。随地膜需求逐步跟进，企业依据自身订单情况，陆续开工。棚膜需求清淡，企业订单不足，冬奥会结束，部分地区开工恢复。预计下周需求小幅提升。
3. 库存：本周国内石化库存约为97.5万吨，较上周相比去库4万吨，预计下周市场交投气氛小幅升温，成交增加，石化库存加速降价去库。 4. 成本：本周国际原油价格涨幅超过1%，WTI与Brent均站稳90美元高位，WTI最高达95.64美元，Brent最高98.36美元，接近破百。亚洲乙烯价格均价1191美元/吨，涨幅1.16%。国内方面，内蒙古动力煤均价下跌至660元，周跌幅9.47%。成本端支撑走弱。 5. 结论：本周聚乙烯市场价格弱势下滑，而期货市场偏强震荡。上游石化库存持续高位，终端采购心态谨慎，市场成交清淡，但国际油价支撑期货行情。随下游开工提升，需求增加以及价格下降至低位后终端补库行为增加，上游库存去化加快，预计下周聚乙烯市场价格跌后或有小幅反弹，但在上游库存高位情况下价格反弹幅度有限。
操作策略：偏强震荡 风险因素：俄乌冲突缓解 |
品种 | 周度观点 |
PP | 主要逻辑： 1. 供应：本周PP装置检修损失量约为3.04万吨，较上期损失量减少0.04万吨。本周整体损失量较低，周内青海盐湖装置临停，齐鲁石化停车；大庆炼化、金能科技恢复生产；周内中安联合暂未重启。整体来看，本周计划内检修较少，供应量相对平稳。下周海南炼化计划停车检修，同时部分装置计划重启，预计检修损失量减少，供应面较为宽松。
2. 需求：国内塑编行业平均开工率较上周上涨1.55%至42.11%。部分塑编企业开始反工，周内原料价格震荡运行，塑编企业压力仍存，利润表现不佳。BOPP厂家开工率保持58.5%左右，由于BOPP利润情况尚可，场内交投平稳，预计下周继续维持现状，总体开工率有所提升。
3. 库存：本周国内石化库存约为97.5万吨，较上周相比去库4万吨，预计下周市场交投气氛小幅升温，成交增加，石化库存加速降价去库。
4. 成本：本周国际原油价格涨幅超过1%，WTI与Brent均站稳90美元高位，WTI最高达95.64美元，Brent最高98.36美元，接近破百。亚洲丙烯FOB韩国价格均价1168美元/吨，涨幅5.42%。国内方面，内蒙古动力煤均价下跌至660元，周跌幅9.47%，但甲醇均价2116元，涨幅1.78%。成本端支撑走强。 5. 结论：本周PP期货整体延续弱势弱势，国际原油因地缘原因震荡走高，成本面偏强，但临近周末市场担忧减弱，价格回落。短时间内预计俄乌冲突持续，谈判短时间内无法解决争端，成本面支撑强劲。需求来看，元宵节后下游企业开工负荷逐步提升，部分企业存在一定补库预期。然目前贸易商出货不畅，社会库存高企，新单跟进不足，整体采购力度有限。预计下周PP市场偏强震荡为主。
操作策略：偏强震荡 风险因素：石化库存高位，压制市场走势 |
品种 | 周度观点 |
PVC | 主要逻辑： 1. 供应：本周PVC企业春节假期结束陆续恢复生产，开工率小幅回落0.6%，约为79.15%，从不同地区看，内蒙古地区企业开工率约为81%，略高于上周同期；山东地区企业开工率约为79%，高于上周同期3%；西南地区企业开工率约为92%,变化不大，本周PVC产量与上周相比基本持平，预计下周产量变化不大。
2. 需求：房地产进入下行周期，部分下游制品企业缓慢复工，整体接货情况目前来看难有实质利好，继续关注2022年国内基建和房地产行业情况。
3. 库存：本周华东华南社会库存约为33.54吨，环比提升4.81%，持续累库，库存处于历史当中较高位置。
4. 成本：本周国际原油价格涨幅超过2%，WTI与Brent均触及90美元高位，WTI最高达95.46美元，Brent最高96.48美元。受此影响，亚洲乙烯价格暴涨，涨幅达14.08%。国内方面，内蒙古动力煤均价下跌729元，周跌幅5.94%。西北电石价格小幅回落0.58%，本周收盘价约为4250元/吨，成本端支撑仍存。
5. 结论：本周期货大幅回落，电石法PVC和乙烯法PVC价格均偏弱调整。预计下周，利空因素仍显偏强，PVC生产企业开工变化不多，供应面充足；其次，部分开工企业在买涨不买跌心态下多数谨慎观望，维持刚需补库；期货连续下调，利空市场参与者心态。国际原油及出口方面仍有一定的利好，且PVC价格在连续走跌后成本支撑也会逐渐显现。综合而言，预计下周PVC市场在下跌后大概率震荡调整。
操作策略：偏空操作 风险因素：电石价格变动不大，成本支撑明显 |
二、 行业相关数据监测
三、 市场动态
财政部：我国经济面临新的下行压力，要求财政政策发力适当靠前，提前下达专项债券额度，加快专项债券发行和使用进度，主要是为了尽早发挥对有效投资的拉动作用；很多项目在启动，从支出统计的情况来看，也形成了不少支出。
发改委、能源局印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低30%以上；新型储能技术创新能力显著提高，核心技术装备自主可控水平大幅提升；推动多元化技术开发，开展钠离子电池等研究。
财政部部长刘昆：在去年1.1万亿元基础上，今年将实施更大规模减税降费，市场主体会有更多获得感；保持适当支出强度，提高支出精准度，不撒“胡椒面”；加强和改进地方财经秩序，让财经纪律成为不可触碰的“高压线”。
国家发改委近日印发通知，进一步完善煤炭市场价格形成机制。通知称，今后一段时期，我国能源消费仍需立足以煤为主的基本国情，要求引导煤炭价格在合理区间运行，完善煤、电价格传导机制，健全煤炭价格调控机制。
住建部表示，2022年还是毫不动摇地坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，加强预期引导，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。要坚决有力处置个别房地产企业因债务违约所引发的房地产项目逾期交付风险。这项工作是以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标，以法21世纪经济报道头版刊文称，2月22日，《中共中央 国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》正式发布，文件指出，要牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线，突出年度性任务、针对性举措、实效性导向，充分发挥农村基层党组织领导作用，扎实有序做好乡村发展、乡村建设、乡村治理重点工作，推动乡村振兴取得新进展、农业农村现代化迈出新步伐。
证券时报头版刊文称，“稳字当头、稳中求进”是今年经济工作的总基调，在“三重压力”下，要实现经济发展稳中向好，更需要稳妥有序处置和化解风险。处于中共二十大召开之年这一重要历史坐标，更需要通过改革激活发展动力，调整政策和推动改革如何把握好时度效，社会政策如何兜住兜牢民生底线，将成为今年两会的重要看点。
随着俄乌局势的演进，市场对多项预期也在进行调整。俄乌冲突不断升级对美联储货币政策调整形成更多挑战，使美联储下月可能加息的外部环境发生了较为重大的变化。过去一周发生的事件，包括多名美联储官员的声明，让市场人士转而更加确信，美联储第一次利率变动可能将只有25个基点。除了市场对美联储加息预期的变化外，美联储官员内部对加息的表述也出现分歧。
美国、欧盟、英国、日本等陆续公布了最新轮制裁的细则，涉及俄经济、金融、能源多个行业。专家称，这些制裁与之前相比并没有有质的变化或者升级。
四、 产业链核心数据跟踪
免责声明：
本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
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