[周报]：烯烃类：国际局势动荡，烯烃产业弱势震荡（20220218）

甲醇

主要逻辑：

1.  供应：本周甲醇企业开工率约为70.91%，环比上周下滑0.09%，与去年相比下滑6.02%，供应整体呈现下滑。开工下滑主要集中在华东、华中、西南等地；山东、华北开工有所恢复，部分装置重启；虽天然气供应收紧，但西南地区开工走高；其余地区开工变化不大，冬奥会或持续影响至三月初。海外甲醇开工增加至67.17%，环比上涨0.8%，伊朗地区部分装置重启。

2.  需求：传统下游中，醋酸与二甲醚开工率走跌，分别降低8.95%和0.98%至89.24%和22.37%，甲醛开工率和MTBE开工率分别提高0.61%和3.06%至15.62%和46.04%。新兴下游中，烯烃开工率约为85.52%，周降0.07%,开工情况良好，预计下周多数装置降负运行，预计总需求小幅下滑。

3.  库存：本周甲醇华东华南港口持续去库，总库存约为53.88万吨，较上周同期累库5.68万吨；其中华东库存减少1.89万吨至40.53万吨，华南库存减少3.79万吨至13.35万吨，均处于历史中位。

4.  成本：动力煤弱势运行，收盘价为812.0元/吨，较上周相比下跌1.22%，内地价格支撑小幅走跌。

5.  结论：本周甲醇市场整体重心下移，内地市场周初下跌为主，基于原油及部分下游复产预期等带动，市场补货量增多；但周中动煤、甲醇期货等表现弱势，整体交投氛围较淡。短期甲醇市场基本面难有明显改善，预计各地区窄幅调整概率大。港口方面，疫情导致部分进口船货卸货速度缓慢，后续到港或不及预期；内地市场方面，整体需求相对平淡，短期偏弱整理概率大，不排除继续下滑的可能。

操作策略：MA主力合约偏弱震荡，建议观望

风险因素：海外天然气价格暴涨

LLDPE

主要逻辑：

1.  供应：本周PE装置检修损失量约为4.29万吨，较上期损失量增加0.6万吨，本周，上海石化高压、中安联合线性、浙石化低压、黑龙江海国龙油、福建炼化全密度等装置停车检修；鲁清石化、沈阳石化线性装置继续停车检修中。下周茂名石化全密度计划检修，预计损失量有所增加。

2.  需求：本周农膜价格下调，成交一般，整体开机率上涨19%至31%左右。农膜企业陆续恢复生产，开工大幅提升。随地膜需求逐步跟进，企业依据自身订单情况，陆续开工。棚膜需求清淡，企业订单不足，且华北地区受冬奥会影响，部分地区限制开工，开工率低于往年同期。预计下周需求小幅提升。

3.  库存：本周国内石化库存约为101.5万吨，较上周相比累库2.5万吨，预计下周市场交投气氛小幅升温，成交增加，石化库存加速降价去库。

4.  成本：本周国际原油价格涨幅超过2%，WTI与Brent均触及90美元高位，WTI最高达95.46美元，Brent最高96.48美元。受此影响，亚洲乙烯价格暴涨，涨幅达14.08%。国内方面，内蒙古动力煤均价下跌729元，周跌幅5.94%。成本端支撑仍存。

5.  结论：本周聚乙烯市场价格下跌明显。周内期货弱势下跌，石化价格下调为主，上游石化库存持续高位，终端采购心态谨慎，市场成交清淡。下周，国内聚乙烯市场跌后反弹。随下游开工提升，需求增加以及价格下降至低位后终端补库行为增加，上游库存去化加快，预计下周聚乙烯市场价格跌后或有小幅反弹，但在上游库存高位情况下价格反弹幅度有限。

操作策略：偏空操作

风险因素：原油价格坚挺，利多现货市场

PP

主要逻辑：

1.  供应：本周PP装置检修损失量约为3.08万吨，较上期损失量减少2.79万吨。本周整体损失量较低，周内中安联合短停7天、金能科技及大唐多伦一线临时停车；大庆炼化按计划进行检修，预计月底重启；利和知信、广东巨正源装置恢复生产；下周中安联合预计重启。预计下周整体损失量继续下降，供应面依然较为宽松。

2.  需求：国内塑编行业平均开工率较上周上涨5.89%至40.56%。春节假期结束，部分塑编企业开始反工，周内原料价格偏弱运行，塑编企业压力暂缓。BOPP厂家开工率上涨1.4%至58.5%左右，由于BOPP利润情况尚可，场内交投平稳，预计下周继续复工，开工率有所提升。

3.  库存：本周国内石化库存约为101.5万吨，较上周相比累库2.5万吨，预计下周市场交投气氛小幅升温，成交增加，石化库存加速降价去库。

4.  成本：本周国际原油价格涨幅超过2%，WTI与Brent均触及90美元高位，WTI最高达95.46美元，Brent最高96.48美元。受此影响，亚洲丙烯价格小幅上涨，涨幅约为3%。国内方面，内蒙古动力煤均价跌至729元，周跌幅5.94%；内蒙古甲醇周均价跌至2079元，周跌幅5.28%。成本端仍存一定支撑。

5.  结论：本周PP期货整体偏弱震荡，国际原油因地缘原因震荡走高，成本面偏强，但两油库位于高位且去库缓慢，PP市场价格承压下滑。库欣库存减少以及美国燃料需求增加支撑国际原油价格继续走高，成本面支撑强劲。需求来看，元宵节后下游企业开工负荷逐步提升，部分企业存在一定补库预期。然目前贸易商出货不畅，社会库存高企，新单跟进不足，整体采购力度有限。预计下周PP市场低位震荡为主。

操作策略：区间震荡

风险因素：石化库存低位，提振市场心态

PVC

主要逻辑：

1.  供应：本周PVC企业春节假期结束陆续恢复生产，开工率小幅回落0.6%，约为79.15%，从不同地区看，内蒙古地区企业开工率约为81%，略高于上周同期；山东地区企业开工率约为79%，高于上周同期3%；西南地区企业开工率约为92%,变化不大，本周PVC产量与上周相比基本持平，预计下周产量变化不大。

2.  需求：房地产进入下行周期，部分下游制品企业缓慢复工，整体接货情况目前来看难有实质利好，继续关注2022年国内基建和房地产行业情况。

3.  库存：本周华东华南社会库存约为33.54吨，环比提升4.81%，持续累库，库存处于历史当中较高位置。

4.  成本：本周国际原油价格涨幅超过2%，WTI与Brent均触及90美元高位，WTI最高达95.46美元，Brent最高96.48美元。受此影响，亚洲乙烯价格暴涨，涨幅达14.08%。国内方面，内蒙古动力煤均价下跌729元，周跌幅5.94%。西北电石价格小幅回落0.58%，本周收盘价约为4250元/吨，成本端支撑仍存。

5.  结论：本周期货大幅回落，电石法PVC和乙烯法PVC价格均有所下调。预计下周，利空因素仍显偏强，PVC生产企业开工变化不多，供应面充足；其次部分下游制品厂在冬奥会影响下暂未开工，部分开工企业在买涨不买跌心态下多数谨慎观望，维持刚需补库；期货连续下调，利空市场参与者心态。国际原油及出口方面仍有一定的利好，且PVC价格在连续走跌后成本支撑也会逐渐显现。综合而言，预计下周PVC市场在下跌后大概率震荡调整。

操作策略：偏空操作

风险因素：电石价格变动不大，成本支撑明显