[周报]：聚酯类：原料价格提振强劲，聚酯价格节前震荡调整（20220121）

内容摘要

        PTA：虽然当前PTA加工差偏高但由于近期现货市场货源偏紧，加工费暂难被明显压缩，因此偏暖运行的国际油价对PTA仍将形成提振，不过随着春节假期临近，下游聚酯以及终端织机开工预计将有下降，在需求减弱的同时后期还有检修装置重启以及新装置计划投产，PTA供需局面预计将趋弱，因此我们预计短期内PTA将以宽幅震荡运行为主。

        MEG：乙二醇利润低位下，绝对价格的波动率来自成本。供需格局预期累库，需求超预期，累库压力减小。1-2月供给端，油制装置检修增加；进口方面，卸货速度仍偏慢，港口库存累库放缓；需求端聚酯大厂有开车计划，1月乙二醇供需边际好转，累库压力减小。绝对价格上，近期油制检修增多，利润历史低位下累库对利润压缩空间不大，绝对价格波动来自原油；供需面来看，1-2月或面临从预期累库到现实累库，需求端超预期，做空驱动不明显。

        短纤：短纤部分企业供应偏紧，对价格有支撑；下游涤纱开工下降，对短纤需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，当前成本仍偏强，建议维持偏多思路，多单持有。

一、  品种分析及行情展望：

1、PTA

行情回顾：本周PTA期价宽幅震荡运行。本周五PTA主力合约TA205日盘收于5254元/吨，较1月14日下跌132元/吨。现货方面，国内PTA现货价格与国际市场中CFR中国现货价格均呈现冲高回落走势。国内PTA现货周五基准价为5295元/吨，周均价5309.2元/吨，环比前一周均价上涨90元/吨；CFR中国现货中间价为762.5美元/吨，周均价为763.3美元/吨，环比前一周均价上涨19.6美元/吨。

基本面分析：

装置开工回升，周产量小幅回升。截至1月21日，国内PTA周平均装置开工率为80.16%，环比前一周上升2.52个百分点，较2021年同期下降2.90个百分点；当周，国内PTA周度产量为104.08万吨，环比1月14日当周上升2.27万吨，较2021年同期上升7.50万吨。

聚酯开工逐步下降，市场产销继续降温，各品种库存天数上升。1月20日当周，国内聚酯切片周度开工率73%，环比前一周下降0.22个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为76.06%、78.19%，环比前一周分别下降3.59、0.67个百分点。

1月20日当周，国内聚酯切片周均产销率为74.07%，环比前一周下降26.25个百分点,较2021年同期上升22.99百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为37.05%、58.02%，环比前一周分别下降4.25个百分点、下降3.7个百分点，较2021年同期分别下降9.01个百分点、上升14.52个百分点。

1月20日，聚酯切片的库存天数为5.24天，环比上周上升0.69天，较2021年同期上升2.54天；涤纶短纤的库存天数为3.02天，较1月13日上升0.11天，较2021年同期上升9.32天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为16天、16.4天、17.1天，较1月13日分别上升0.9天、上升1.3天、上升1.2天，与2021年同期相比分别上升5.4天、上升4.3天、下降0.1天。

PTA期货库存小幅去库，社会库存再度累库。截至1月21日，PTA期货仓单库存为27.99万吨，较1月14日减少3.19万吨，较2020年同期大幅减少155.4万吨；PTA社会库存为328.4万吨，较1月14日增加4.4万吨，较2021年同期社会库存量减少60.7万吨。

行情展望：总体来说，虽然当前PTA加工差偏高但由于近期现货市场货源偏紧，加工费暂难被明显压缩，因此偏暖运行的国际油价对PTA仍将形成提振，不过随着春节假期临近，下游聚酯以及终端织机开工预计将有下降，在需求减弱的同时后期还有检修装置重启以及新装置计划投产，PTA供需局面预计将趋弱，因此我们预计短期内PTA将以宽幅震荡运行为主。

风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定， 聚酯减产可能

2、MEG

行情回顾：本周乙二醇EG2205合约随原油推涨，收盘价5361元/吨，周一涨幅2.78%，涨幅145元/吨。

基本面分析：

截止本周，织造季节性回落，加弹开机率约65%，织机开机率约38.8%，印染开机率54%左右。随着原料涨价，织造陆续备货，原料备货半个月；订单方面，织厂以赶年前外销单为主，接新单谨慎，内销订单偏弱，成品库存持稳。染厂、织造陆续放假中，织造开工率季节性下降。

截止本周，聚酯周均开工率约87.9%，加权库存15.37天，加权利润240元附近。环比来看，本周聚酯开工率回升，随着大厂库存下降，前期检修工厂小幅提升负荷，淡季整体负荷回升；聚酯库存持稳，当前库存较往年放假前处于偏高水平；现金流利润持稳。年底前聚酯或持续促销。

原料上涨，终端节前备货增加，聚酯有所提价，整体利润维持。

库存分析：从到港量来看，上周预计到港19.6万吨，实际到港12.8万吨，实际到港偏低，上周下游发货一般。截止17日，华东主港地区MEG港口库存约67.9万吨，环比减少4.4万吨。1.17-1.23，预计到货总量在23.9万吨附近，到港量偏高，预计小幅累库，短期受疫情影响卸货较慢，或影响港口累库速度。

行情展望：乙二醇利润低位下，绝对价格的波动率来自成本。供需格局预期累库，需求超预期，累库压力减小。1-2月供给端，油制装置检修增加；进口方面，卸货速度仍偏慢，港口库存累库放缓；需求端聚酯大厂有开车计划，1月乙二醇供需边际好转，累库压力减小。绝对价格上，近期油制检修增多，利润历史低位下累库对利润压缩空间不大，绝对价格波动来自原油；供需面来看，1-2月或面临从预期累库到现实累库，需求端超预期，做空驱动不明显。

风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

3、短纤

行情回顾：本周短纤期货5月合约收在7428元/吨，较上周同期上涨28元/吨，短纤基差走强，收在29元/吨；现金流方面，聚酯熔体成本微降2元/吨至6397元/吨，短纤期货5月合约现金流下滑至219元/吨；价格方面，1.4D直纺涤纶短纤价格报7545元/吨，短纤现货现金流上升至350元/吨。产销方面，直纺涤短产销惨淡，平均11%。

基本面分析：

成本端，成本偏强震荡。 PTA 供应预期回升，乙二醇供降需稳，均在成本支撑下偏强震荡。供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修。截至1月14日，直纺涤短开工率 80.9%（环比下降3.7%）。

需求端，下游开机率回落，需求预期走弱。截至 1月14日，涤纱开机率为 64%（环比下降11%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存 21.0（环比下降2.0）天，上周短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，库存总体充裕。纯涤纱成品库存 3.5 天，去库基本结束，预计库存维持低位震荡。

行情展望：短纤部分企业供应偏紧，对价格有支撑；下游涤纱开工下降，对短纤需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，当前成本仍偏强，建议维持偏多思路，多单持有。

风险因素：成本持续走弱和需求不及预期。

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