[周报]：聚酯类：周内油价强势，支撑聚酯价格上涨（20220114）

内容摘要

        PTA：近期原油大涨是推动包括聚酯品走强的原因，叠加PTA自身装置开工下降以及下游节前补货等利多因素。然而，后市三房巷、福海创PTA装置计划重启，PTA供给环比有所增加，将使得PTA加工费或面临挤压。同时，成本依然是影响PTA绝对价格走势的关键因素，即使开工增加挤压了PTA的加工费，但只要成本坚挺，PTA价格回落的空间也不大，所以后市能否做空关键还需要看原油。

        MEG：近期MEG价格走强，除成本端原油走强外，其自身产业开工率下降也是重要因素，而开工率下降很大程度上是由于生产亏损严重，特别是油制MEG由于原油的持续走强，近几个月来生产一直亏损。所以，在利润改善之前，MEG供给料不会大幅增加，MEG表现的将比较抗跌。但是，如果原油持续大跌，MEG尽管利润不会大幅下降，但绝对价格也会跟随原油走低。

        短纤：由于成本的持续走强，短纤工厂生产现金流持续收缩，目前已经到达盈亏平衡线，后市需关注潜在生产亏损风险对工厂生产积极性带来的打击，将使得市场对供应下降的预期升温，对期货价格带来支撑。

一、  品种分析及行情展望：

1、PTA

  行情回顾：上周，TA2205合约收于5386，周涨幅2.79%，周增仓7.06万手。现货市场供应商积极出货，基差走弱。

  基本面分析：

      成本端来看，原油推动PTA成本端支撑偏强。近期原油受基本面低库存支撑，叠加地缘政治因素扰动，整体价格强势运行。另一方面，PX负荷目前仍处低位，市场供应仍偏紧，而后续PTA开工率将逐步回升。

供应端来看，短期意外扰动较多，但新材料PTA装置即将投产，节后产量或有提升。目前PTA开工率为77%，预计下周将回升至80%，同时逸盛新材料360万吨/年的PTA装置计划1月28日投产，若投产顺利，节后开始PTA供应压力将上升。

       从需求端来看，聚酯开工率逆市回升，春节将有显著累库压力。临近春节假期，部分聚酯工厂相继公布检修计划，考虑终端春节需求走弱较为确定，聚酯春节高开工运行将使得自身库存快速累积，如果节后若油价维持高位或订单跟进，则该部分库存或逐步消化，否则聚酯端将面临较大的库存压力。

       从库存端来看，1月14日PTA社会库存为324万吨（环比-1.3万吨）。1-2月份PTA存在季节性累库预期，但目前聚酯开工率维持高位，累库幅度将下调。

  行情展望：短期原油高位运行托底期价，终端织造节前补库继续带动产业链库存向下游转移，期价短期维持强势，建议持有PTA多单。

  风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定， 聚酯减产可能

      2、MEG

  行情回顾：本周乙二醇EG2205合约随原油推涨，收盘价5361元/吨，周一涨幅2.78%，涨幅145元/吨。

  基本面分析：本周（1.7-1.13），国内非煤制乙二醇开工率约为57.63%，煤制乙二醇开工率约为41.17%，整体供应量减少1.49万吨。近期MEG价格走强，除成本端原油走强外，其自身产业开工率下降也是重要因素，而开工率下降很大程度上是由于生产亏损严重。所以，在利润改善之前，MEG供给料不会大幅增加，MEG表现的将比较抗跌。

       另外，下游聚酯企业本周开工率在86.41%左右，需求增加2.74万吨。乙二醇实际消费量为38.47万吨，较上周增加0.92万吨，增幅为2.44%。

  库存分析：据隆众资讯显示，本周华东主港地区MEG港口库存总量70.88万吨，较本周一增加0.58万吨。其中，张家港30.68万吨，太仓13.5万吨，宁波3.9万吨；江阴及常州10.5万吨，上海及常熟12.3万吨。

  行情展望：受春节假期影响，下游织造加速收缩；聚酯开工率连续上周上行，虽然下半月开工率有所回落，但全月开工率将好于预期。乙二醇受装置停检影响短期供给仍低于预期。

  操作建议：观望

  风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

       3、短纤

  行情回顾：本周短纤期货5月合约收在7500元/吨，较上周同期上涨162元/吨；短纤05盘面现金流经历挤压，目前加工费已经达到1000的盈亏平衡线附近。但短纤05与PTA05合约价差却小幅走强，说明近期短纤利润的挤压更多是由于MEG的强势，而不是PTA的强势。

  基本面分析：短纤供给相对稳定。本周国内涤纶短纤开工率约为82.83%，较上周下滑0.33%；周均开工为83.14%，较上周上升0.27%。本周期产量13.85万吨，环比上升0.36%。据隆众资讯统计，截至本周四，涤纶短纤工厂权益库存-1.4天，较上周上调0.3天；实物库存13.46天，较上周上涨0.42天。周内终端整体销售情况清淡，且前期涤纶短纤工厂超卖较多，以及商家对高价存抵触情绪下，企业权益库存延续上涨现象。

       需求端，下游开工逐渐减弱。截至1月13日江浙地区化纤织造综合开机率为46.29%，环比下降4.70%。元旦过后，多数纺织工厂开工率出现明显下降趋势。开工尚可维持工厂多为规模上企业为主，除交付年底订单之外，明年春夏季订单存放量预期，但规模以下纺织工厂仍面临订单缺失态势。

  行情展望：由于成本的持续走强，短纤工厂生产现金流持续收缩，目前已经到达盈亏平衡线，后市需关注潜在生产亏损风险对工厂生产积极性带来的打击，将使得市场对供应下降的预期升温，对期货价格带来支撑。

  风险因素：成本持续走弱和需求不及预期。

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