[周报]：橡胶类：原料价格上扬，期价或小幅回升（20211217）

原料价格上扬，期价或小幅回升

摘要

供给方面，国内产区逐步进入停割期，天然橡胶产出将有下降，泰国产区雨水天气减弱后新胶产出提量预期较强，不过船运延迟问题使得新胶进入国内市场通道不畅。需求方面，国内轮胎整体开工窄幅波动，轮胎企业为了应对后期可能出现的冬季环保限产等情况生产积极性较高，但终端市场需求弱势以及厂家成品库存压力增大使得轮胎开工亦难有明显提升，短期内天然橡胶需求表现料将趋稳。库存方面，老胶仓单注销后，天然橡胶仓单库存持续累积，从累库速度看略高于往年同期水平但低于2020年同期，库存绝对量仍处于偏低水平；青岛地区库存则继续呈现去库态势，由于目前船期延迟问题仍未解决，青岛库存预计短期内难有明显累积，低库存还将继续为天然橡胶形成支撑。短期来看，东南亚产区、尤其是泰国产区雨水天气减弱令当地新胶产出提量预期增强，不过国内产区逐步进入停割期、船运问题导致泰国等产区橡胶进入国内市场通道不畅等均使得国内橡胶供给提升有限；下游轮胎市场开工窄幅波动，虽然厂家生产积极性较高，但在终端需求弱势且成品库存压力增大等因素影响下开工难有进一步提升，天然橡胶需求表现暂稳；天然橡胶仓单库存继续保持在偏低水平，青岛地区天然橡胶库存继续维持去库态势，低库存还将继续为胶价提供支撑。综合而言，预计短期内天然橡胶将以震荡调整运行为主，后期随着产区停割范围逐步扩大以及“拉尼娜”天气的影响，天然橡胶中长期仍有望偏暖运行。

        操作策略

天然橡胶期货价格短期震荡为主，震荡区间（14000，15000），建议以逢低做多思路对待。

一、行情回顾

本周天然橡胶期价震荡运行。截至12月17日，上期所天然橡胶主力合约RU2205日盘收于14605元/吨，较12月10日上涨115元/吨。

现货方面，国内全乳胶现货价格震荡回落。截至12月17日，上海地区全乳胶现货价格为13675元/吨，周内均价为13580元/吨，较前一周均价上涨165元/吨；山东地区全乳胶现货价格为13675元/吨，周内均价为13580元/吨，较前一周均价上涨165元/吨。

二、供需基本面分析

1. 12月乘用车市场表现有所好转

根据乘联会最新数据，2021年12月第一周（1-5日），乘用车市场日均零售为3.96万辆，环比11月同期上升1%，较2020年同期下降17%；第二周（6-12日），乘用车市场日均零售为5.18万辆，环比11月同期上升17%，较2020年同期下降9%。2021年12月前两周（1-12日），乘用车市场日均零售为4.67万辆，环比11月同期上升11%，较2020年同期下降12%。

2. 轮胎开工窄幅波动

本周国内轮胎开工窄幅波动，虽然终端市场需求表现偏弱，但考虑到冬季可能出现的环保限产以及准备明年春季消费旺季，企业生产积极性较强。12月16日当周，国内全钢胎周度开工率为63.33%，环比前一周下降0.96个百分点，较2020年同期上升1.24个百分点，半钢胎周度开工率为64.08%，环比前一周上升0.31百分点，较2020年同期上升2.97个百分点。

3. 期货库存累库，青岛地区库存保持去库

截至12月17日，上期所天然橡胶期货仓单库存192230吨，较12月10日上升16720吨，较2020年同期上升45420吨；上期能源20号胶期货仓单库存53283吨，较12月10日上升3145吨，较2020年同期上升7782吨。上周青岛地区天然橡胶库存继续维持去库态势，但去库幅度较小。截至12月10日，青岛地区天然橡胶样本总库存为31.35万吨，环比下降0.45万吨；其中保税区内库存为6.7万吨，环比前一周上升0.18万吨，一般贸易库存为24.65万吨，环比前一周下降0.63万吨。

4. 泰国市场原料价格小幅下跌

截至12月17日，泰国合艾地区胶水价格为52.5泰铢/公斤，周均价为52.88泰铢/公斤，环比前一周均价下跌2.42泰铢/公斤；杯胶价格为47.74泰铢/公斤，周均价为47.81泰铢/公斤，环比前一周均价下跌0.17泰铢/公斤。

5. 平均价差略显收窄

12月13日至12月17日，天然橡胶现货与期货主力合约价差在1800元/吨至1995吨之间波动；周内平均价差为1877元/吨，环比节前一周收窄88元/吨。12月17日，天然橡胶期现价差为1995元/吨，较前一交易日扩大190元/吨。

三、行情展望

供给方面，国内产区逐步进入停割期，天然橡胶产出将有下降，泰国产区雨水天气减弱后新胶产出提量预期较强，不过船运延迟问题使得新胶进入国内市场通道不畅。需求方面，国内轮胎整体开工窄幅波动，轮胎企业为了应对后期可能出现的冬季环保限产等情况生产积极性较高，但终端市场需求弱势以及厂家成品库存压力增大使得轮胎开工亦难有明显提升，短期内天然橡胶需求表现料将趋稳。库存方面，老胶仓单注销后，天然橡胶仓单库存持续累积，从累库速度看略高于往年同期水平但低于2020年同期，库存绝对量仍处于偏低水平；青岛地区库存则继续呈现去库态势，由于目前船期延迟问题仍未解决，青岛库存预计短期内难有明显累积，低库存还将继续为天然橡胶形成支撑。短期来看，东南亚产区、尤其是泰国产区雨水天气减弱令当地新胶产出提量预期增强，不过国内产区逐步进入停割期、船运问题导致泰国等产区橡胶进入国内市场通道不畅等均使得国内橡胶供给提升有限；下游轮胎市场开工窄幅波动，虽然厂家生产积极性较高，但在终端需求弱势且成品库存压力增大等因素影响下开工难有进一步提升，天然橡胶需求表现暂稳；天然橡胶仓单库存继续保持在偏低水平，青岛地区天然橡胶库存继续维持去库态势，低库存还将继续为胶价提供支撑。综合而言，预计短期内天然橡胶将以震荡调整运行为主，后期随着产区停割范围逐步扩大以及“拉尼娜”天气的影响，天然橡胶中长期仍有望偏暖运行。

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