[周报]：聚酯类 :能源反弹对冲需求下滑，聚酯类品种弱企稳(20211217)

能源反弹对冲需求下滑，聚酯类品种弱企稳

内容摘要

        CCPMI：2021年11月份中国化工行业采购经理指数（CCPMI）为49.88%，环比下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

        PTA：供给方面，预计PTA开工率和产量将有小幅提升。需求端方面，终端目前需求较弱，目前已经有较多工厂进入放假阶段；聚酯工厂减产增加，开工率持续走弱。上游方面，油价受美国原油库存数据支撑小幅反弹，但伴随着omicron变种扩散程度不断扩大，欧洲各国收紧流动，国际油价仍有较大波动可能。预计PTA期货价格跟随成本端震荡。

        MEG：短期乙二醇国内供应依旧处于低位，但受供应增量预期影响，12月份供应端存量装置检修产能有140万吨。港口乙二醇库存维持低位运行，截止到本周四华东主港地区MEG港口库存总量 63.36万吨，较本周一增加1.26万吨。需求端，由于疫情影响，对相关产品需求减少，本周国内聚酯综合开工率在82.81%，较上周下跌0.51%，本周聚酯开工继续下跌，仍是长丝装置检修为主，其他产品有部分重启。。预计下周乙二醇供需矛盾不大，预计价格低位震荡为主。

        短纤：供应方面，本周涤纶短纤开工率下降1.2个百分点至83.4%。需求方面，纯涤纱开工率上升5个百分点至64%。库存方面，短纤工厂权益库存降幅较大，趋势来看，原油价格高位回落，短纤期货价格承压。

一、  11月份CCPMI解读：

      中国物流与采购联合会危化品物流分会、摩贝（上海）生物科技有限公司发布的2021年11月份CCPMI为49.88%，比上月下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

      从18个分项指数来看，环比上月，6个指数有所上升，其中涨幅超过5%的有原材料库存(5.13%)；5个指数有所下降，跌幅超过10%的有购进价格(-21.15%)、新订单(-11.54%)、积压订单(14.10%)；另7个指数与上月持平。

      11月化工市场交投与10月相比小幅回落，供应端方面，11月电力供应紧张情况得到缓解，产能提升，生产量上升1.92%；订单方面，产能提升，厂家多以处理积压订单为主，积压订单下降14.1%。另外，目前业者普遍对后市预期悲观，行业市场需求偏弱，新订单下降11.54%；进出口方面，世界经济持续复苏，国外圣诞节消费季临近，外贸气氛改善，进口上升1.92%，新出口订单上升4.49%；价格方面，原油价格重心下移，叠加国内保供稳价政策不断加大，价格回落，购进价格下降21.05%，主产品出厂价格下降2.56%。临近冬奥会，为控制空气污染，实现碳中和达标的目标，华北、华西等地实施限产停产措施。

二、  品种分析及行情展望：

1、PTA

  行情回顾：本周TA 2205合约收于4702，涨跌幅+0.56%。周内盘面走势以跟踪油价波动为主。本周PTA持仓量为987291手，较上周增加134358手。截至本周五，多头持仓为592237手，较上周增加74623手；空头持仓697391手，较上周增加91010手。PTA周均现货价格在4664.5/吨，较上周上涨57.7元。

  基本面分析：成本方面， Brent和WTI原油现货本周五价格分别为75.02美元/吨，72.38元/每吨，较上周五分别上涨0.6美元以及1.44美元。CFR 中国台湾PX现货周均价格在833.2美元/吨，较上周上涨3美元。供给方面，PTA周产量90.69万吨，环比下降4.2%。PTA全国周均开工率为68.96%，环比下降2.94%。装置方面，珠海BP110万吨装置有停车计划，逸盛新材料即将恢复，预计PTA开工率可能会有小幅提升。需求方面，聚酯行业周度平均开工为80.84%，环比下跌0.29%。从库存来看，本周PTA社会库存约360.2万吨，较上周减少4.5万吨。

  行情展望：供给方面，预计PTA开工率和产量将有小幅提升。需求端方面，终端目前需求较弱，目前已经有较多工厂进入放假阶段；聚酯工厂减产增加，开工率持续走弱。上游方面，油价受美国原油库存数据支撑小幅反弹，但伴随着omicron变种扩散程度不断扩大，欧洲各国收紧流动，国际油价仍有较大波动可能。预计PTA期货价格跟随成本端震荡。

  风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定

     2、MEG

  行情回顾：内盘方面，本周乙二醇EG2201合约震荡波动。受疫情影响，下游开工率受到影响，期货价格涨跌互现。周五EG2201收盘价为4958元/吨，比周一收盘价4774元/吨，上涨184元/吨。

  基本面分析：本周国内乙二醇总开工46.68%，国内供应偏紧；截止到本周四华东主港地区MEG港口库存总量63.36万吨，较本周一增加1.26万吨，港口库存依旧维持低位。需求方面，本周期聚酯行业周度平均开工为82.81%。

  库存分析：金联创最新数据显示：12月16日华东乙二醇库存共计63.48万吨，较上周上涨1.3万吨，其中，张家港26.3万吨；太仓10.5万吨；宁波12万吨；江阴及常州9.2万吨；洋山3.7万吨；常熟1.78万吨。

  行情展望：趋势来看，乙二醇期价下周震荡整理为主，由于月内负荷较小，对价格利好。同时受疫情影响，下游聚酯需求减弱，减产保价，且库存量增加，对价格存在利空影响。基于以上因素，下周乙二醇期货市场价格预计震荡整理。

  风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

      3、短纤

  行情回顾：短纤期货低位反弹。截至12月17日，短纤期货5月合约收在6886元/吨，较上周同期上涨182元/吨；短纤期货5月合约盘面现金流现金流上升106元/吨至306元/吨。短纤现货涨幅较少，现货基差下降97元/吨至64元/吨。

  基本面分析：供应端，涤纶短纤开工率上升0.2个百分点至81.5%。需求端，纯涤纱工厂开工率总体稳定，收在66.3%。短纤工厂权益库存上升0.8天至4天；短纤工厂1.4D实物库存小升至15.8天附近，权益库存升-1天附近。再生棉型短纤库存下降0.3天至15.4天，近2018年以来高位。下游纱厂原料库存增加1.2天至24天，纱厂成品库存大降5.4天至12天，原料和成品库存分位数分别在82.5%及57.5%，其中，成品库存降至中等水平。

  行情展望：短纤需求无实质性改变，供需情况较为平淡，主流品牌短纤供应偏紧，对价格有一定的支撑。当前成本端止跌反弹，建议观望为主，短纤可尝试逢低做多，关注未来成本走势和装置动态。

  风险因素：限产政策风险，聚酯恢复不及预期。

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