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来源: 恒泰期货 2021-12-14
原料价格上扬，期价或小幅回升
摘要
供给方面，泰国南部产区雨水天气减弱，供给端预期增强；国内云南产区即将进入停割期，天然橡胶供给料将逐步下降。需求方面，国内轮胎整体开工环比继续提升，主动补充库存的行为令轮胎开工仍然受到支撑，天然橡胶需求表现料将维持稳定。本周中央经济工作会议上指出“适度超前开展基础设施投资”，长期看对于橡胶需求起到积极作用。库存方面，上期所天然橡胶库存平稳累库，青岛地区库存则继续呈现去库态势，低库存还将继续为天然橡胶形成支撑。价差方面则是处于历史一般水平。综合而言，我们预计短期内受泰国旺产季新胶产出提量预期影响，天然橡胶将以震荡调整运行为主，后期随着产区停割范围逐步扩大以及“拉尼娜”天气的影响，以及中央经济会议的召开，天然橡胶中长期有望呈上行趋势。
操作策略
天然橡胶期货价格短期震荡为主，震荡区间（14500，15500），建议以逢低做多思路对待。
一、行情回顾
本周天然橡胶期价继续震荡下跌。截至12月10日，上期所天然橡胶主力合约RU2205日盘收于14490元/吨，较12月3日下跌230元/吨。
现货方面，国内全乳胶现货价格震荡回落。截至12月10日，上海地区全乳胶现货价格为13300元/吨，周内均价为13415元/吨，较前一周均价下跌475元/吨；山东地区全乳胶现货价格为13300元/吨，周内均价为13415元/吨，较前一周均价下跌450元/吨。
二、供需基本面分析
1. 滇胶停割，东南亚天气转好
泰国产区雨水天气减弱，正处于旺产季内的当地新胶产出提升预期增强，不过国内产区以及部分位置偏北产区正逐步进入停割期，后期天然橡胶供给料将下降。
2. 轮胎开工持续回升但仍处同期低位
本周国内轮胎厂开工率环比小幅上升，随着汽车库存预警指数增加，轮胎厂对天胶需求或有增加。厂家为了年后消费旺季提前储备库存以及出口市场走货有所好转为开工形成提振，不过与往年同期水平相比，当前轮胎开工仍然偏低。12月9日当周，国内全钢胎周度开工率为64.29%，环比前一周上升1.12个百分点，较2020年同期下降8.88个百分点，半钢胎周度开工率为63.77%，环比前一周上升1.32百分点，较2020年同期下降5.55个百分点。
3. 期货库存累库，青岛地区库存保持去库
截至12月10日，上期所天然橡胶期货仓单库存175510吨，较12月3日上升20980吨，较2020年同期上升41880吨。上周青岛地区天然橡胶库存继续维持去库态势，但去库幅度较小。据卓创资讯，截至12月3日，青岛地区天然橡胶样本总库存为31.8万吨，环比下降0.22万吨；其中保税区内库存为6.52万吨，环比前一周下降0.11万吨，一般贸易库存为25.28万吨，环比前一周下降0.11万吨。
4. 国内外市场原料价格维持涨势
截至12月10日，泰国合艾地区胶水价格为52.5泰铢/公斤，周均价为55.3泰铢/公斤，环比前一周均价下跌4.6泰铢/公斤；杯胶价格为47.85泰铢/公斤，周均价为47.98泰铢/公斤，环比前一周均价下跌0.68泰铢/公斤。截至12月10日，国内云南地区杯胶价格为11350元/吨，周均价为11370元/吨，环比前一周下跌50元/吨；海南地区胶水价格为13000元/吨，周均价为12480元/吨，环比前一周下跌450元/吨。
5. 平均价差收窄
12月6日至12月10日，天然橡胶现货与期货周内平均价差为1965元/吨，环比节前一周扩大386元/吨。12月10日，天然橡胶期现价差为2010元/吨，较前一交易日收窄15元/吨。
三、行情展望
供给方面，泰国南部产区雨水天气减弱，供给端预期增强；国内云南产区即将进入停割期，天然橡胶供给料将逐步下降。需求方面，国内轮胎整体开工环比继续提升，主动补充库存的行为令轮胎开工仍然受到支撑，天然橡胶需求表现料将维持稳定。库存方面，上期所天然橡胶库存平稳累库，青岛地区库存则继续呈现去库态势，低库存还将继续为天然橡胶形成支撑。价差方面则是处于历史一般水平。综合而言，我们预计短期内受泰国旺产季新胶产出提量预期影响，天然橡胶将以震荡调整运行为主，后期随着产区停割范围逐步扩大以及“拉尼娜”天气的影响，以及中央经济会议的召开，天然橡胶中长期有望呈上行趋势。
市场信息参考：
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