[周报]：天然橡胶周报 原料价格上扬，期价或小幅回升（20211128）

 摘要

供给方面，泰国南部产区雨水天气仍然较多，割胶工作继续受阻；国内云南产区即将进入停割期，天然橡胶供给料将逐步下降。需求方面，国内轮胎整体开工环比继续提升，虽后期市场需求表现仍是弱势主动补充库存的行为令轮胎开工仍然受到支撑，天然橡胶需求表现料将维持稳定。库存方面，上期所天然橡胶库存平稳累库，青岛地区库存则继续呈现去库态势，由于到港船货仍然较少，青岛库存预计短期内难有明显累积，低库存还将继续为天然橡胶形成支撑。价差方面则是处于历史一般水平。综合而言，短期来看，雨水天气致使东南亚主产区新胶提量受阻、国内产区即将进入停割期令橡胶供给仍然偏紧，“拉尼娜”现象对于产区割胶作业的影响恐导致橡胶供给进一步下滑，需求方面虽然轮胎市场表现暂无明显起色，但轮胎企业主动补库仍对开工形成支撑；当前青岛地区库存绝对量继续处于低位还将继续对胶价形成一定支撑，因此预计短期内胶价将偏强震荡运行为主。

操作策略

天然橡胶期货价格短期震荡为主，震荡区间（14600，15800），建议以逢低做多思路对待。

一、行情回顾

本周双胶期价冲高回落，天然橡胶RU主力合约最高逼近15700元/吨。截至11月26日，上期所天然橡胶主力合约RU2205日盘收于15240元/吨，较11月19日上涨35元/吨。

现货方面，国内全乳胶现货价格冲高回落。截至11月26日，上海地区全乳胶现货价格为14200元/吨，周内均价为14435元/吨，较前一周均价上涨680元/吨；山东地区全乳胶现货价格为14150元/吨，周内均价为14395元/吨，较前一周均价上涨650元/吨。截至11月26日，青岛保税区STR20现货基准价为1835美元/吨，周内均价为1832美元/吨，较前一周均价上涨48美元/吨。

二、供需基本面分析

1. 滇胶停割，东南亚雨水多

未来一周东南亚主产区雨水较多，对割胶工作存在不利影响。国内云南产区11月下旬将迎来停割，整体天气无异常状况；但海南产区降雨减少，原料产出或增多。

2. 轮胎开工持续回升但仍处同期低位

本周国内轮胎厂开工率环比小幅上升，但部分工厂12月份外贸订单较11月呈现缩减态势，而内销终端替换亦逐渐步入尾声，或限制后期开工率提升，加上工厂原料库存明显增加，轮胎厂对天胶采购进程或有减缓。厂家为了年后消费旺季提前储备库存以及出口市场走货有所好转为开工形成提振，不过与往年同期水平相比，当前轮胎开工仍然偏低。11月22日--26日一周，国内全钢胎周度开工率为66%，环比前一周上升0.37个百分点，较2020年同期下降9.35个百分点，半钢胎周度开工率为62.25%，环比前一周上升1.07百分点，较2020年同期下降9.04个百分点。

3. 期货库存累库，青岛地区库存保持去库

截至11月26日，上期所天然橡胶期货库存为140470吨，较11月19日上升12300吨，较2020年同期上升53270吨。上周青岛地区天然橡胶库存继续保持去库。截至11月19日，青岛保税区内库存为6.4万吨，环比前一周微降0.01万吨，一般贸易库存为26.57万吨，环比前一周下降2.4万吨。

4. 国内外市场原料价格维持涨势

11月以来到港不及预期，而下游逢低采购积极性尚可，青岛地区天然橡胶持续去库，累库预期持续延后。11-12月份泰国船运费再次涨价，12月份进口或延迟预期。截至11月26日，泰国原料市场烟片价格为61.27泰铢/公斤，周均价为61.1泰铢/公斤，环比前一周均价上涨3.62泰铢/公斤；杯胶价格为49.65泰铢/公斤，周均价为49.43泰铢/公斤，环比前一周均价上涨0.65泰铢/公斤；乳胶价格为61泰铢/公斤，周均价为59.7泰铢/公斤，环比前一周均价上涨5.46泰铢/公斤。截至11月26日，国内云南地区胶水与杯胶价格分别为13600元/吨、11450元/吨，周均价分别为13480元/吨、11450元/吨，环比前一周分别上涨570元/吨、上涨220元/吨；海南地区胶水价格为13100元/吨，周均价为13230元/吨，环比前一周上涨630元/吨。

5. 平均价差收窄

11月22日至11月26日，天然橡胶现货与期货主力合约周内平均价差为1380元/吨，环比节前一周收窄453元/吨。11月26日，天然橡胶期现价差为1510元/吨，较前一交易日扩大465元/吨。

三、行情展望

供给方面，泰国南部产区雨水天气仍然较多，割胶工作继续受阻；国内云南产区即将进入停割期，天然橡胶供给料将逐步下降。需求方面，国内轮胎整体开工环比继续提升，虽后期市场需求表现仍是弱势主动补充库存的行为令轮胎开工仍然受到支撑，天然橡胶需求表现料将维持稳定。库存方面，上期所天然橡胶库存平稳累库，青岛地区库存则继续呈现去库态势，由于到港船货仍然较少，青岛库存预计短期内难有明显累积，低库存还将继续为天然橡胶形成支撑。价差方面则是处于历史一般水平。综合而言，短期来看，雨水天气致使东南亚主产区新胶提量受阻、国内产区即将进入停割期令橡胶供给仍然偏紧，“拉尼娜”现象对于产区割胶作业的影响恐导致橡胶供给进一步下滑，需求方面虽然轮胎市场表现暂无明显起色，但轮胎企业主动补库仍对开工形成支撑；当前青岛地区库存绝对量继续处于低位还将继续对胶价形成一定支撑，因此预计短期内胶价将偏强震荡运行为主。

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