[日报]：聚酯类：油价高位盘整，聚酯板块集体反弹（20220513）

内容摘要

        PTA：地缘危机持续，高油价由成本端支撑依旧，PTA市场价格仍有攀高迹象。PX在短期内仍保持强势，PTA加工费的出让将进一步刺激其追涨而挽损。疫情持续抑制需求恢复，且在市场涨势中，外单及内贸订单核单存在阻力，织造负反馈将持续发酵，但聚酯刚需支撑存在，或可稀释后道压力。综合来看，PTA低工费区间增强市场抗跌性能，关注原油走势。

        MEG：本周内原油走势震荡偏强，乙二醇成本端支撑仍在。需求方面聚酯行业开工有望维持在81%上方，且聚酯工厂原料库存低位之下存刚需补货需求，供需边际仍存好转的迹象。短线乙二醇仍有反弹预期较强，但对反弹高度及持续时长抱谨慎预期。预计华东现货运行区间在4800-5050元/吨。

        短纤：担忧亚洲疫情影响需求叠加美联储加息预期带来的影响，预计下周原油价格存在回落风险，成本支撑预计回落；涤纶短纤自身供需来看，五一前后部分检修装置重启，部分货源发货紧张局面或有缓解；并且下游出货持续疲软，尤其是终端织造开工率仍存一定降负预期，供需均缺乏利好，节后市场存在一定回落风险，短纤价格运行区间在7500-7800元/吨。

一、  品种分析及行情展望：

1、PTA

行情回顾：本周内PTA现货市场呈现V型走势，反弹趋势强劲，截止5.13日收盘价为6700，日内最高达6756。初期原油保持偏强，而国内宏观、疫情趋宽，PTA绝对价格跟随成本，但基差有所转弱。中期，基于需求前景黯淡，美元指数升至近20年来的高点，国际油价大跌，叠加后道支撑薄弱，PTA现货流通增量，市场大幅下探。尾期原油大幅反弹，继而石脑油紧张，PX无视油价下跌且海外需求好转，持续的涨势由原料端持续挤压PTA加工费，PTA周三夜盘即涨停，现货市场高位保持涨势。 

供给方面：恒力石化1#250万吨、宁波台化120万吨、三海伦石化120万吨延续检修，扬子石化65万吨装置推迟重启，其余装置则将保持稳定。整体来看，检修少于前期，预期行业供应或是微增。预计下周周度产量103.61万吨，周度产能利用率在74.12%。

需求方面：下周聚酯行业周产量预计在106万吨偏下，聚酯行业周度平均产能利用率为81%偏上，均较本期小幅上涨。目前来看，江浙地区多套前期减产检修聚酯工厂计划提升负荷。

成本方面，国际原油价格保持偏强。欧盟仍在努力推进全面禁运俄油的制裁计划，美国也出台了新的对俄制裁方案，叠加俄乌冲突暂无缓和迹象，供应风险的忧虑有增无减。此外伊朗核问题谈判继续陷入停滞，故整体来看，预计供应端延续趋紧预期。

综合来看，PTA市场价格仍有攀高迹象。考虑地缘危机持续，高油价由成本端支撑依旧。此外PX强势期在短周期内仍将继续发酵，PTA加工费的出让将进一步刺激其追涨而挽损。继而疫情持续，需求恢复抑制性强，且在市场涨势中，外单及内贸订单核单存在阻力，织造负反馈将持续发酵，但聚酯刚需支撑存在，或可稀释后道压力。综合来看，PTA低工费区间增强市场抗跌性能，关注原油走势。

操作策略：观望

风险因素：疫情的不确定性风险，国际油价波动风险

2、MEG

行情回顾：本周内乙二醇市场整体走势震荡为主，周内最高价格在4920元/吨，最低价格在4715元/吨，周均价格在4860元/吨，环比+1元/吨，环比+0.02%。前半周由于原油回落且乙二醇自身供需端累库不减，市场心态悲观，价格持续下挫，现货价格最低回落至4715元/吨附近。此后因原油强劲反弹，且乙二醇库存累库基本触及尾声，另外5-6月份国内乙二醇装置检修集中，市场供需边际去库预期带动市场价格快速反弹，现货价格上涨至4900元/吨。但由于乙二醇自身仍处于扩能周期中，市场对反弹高度预期谨慎，高价成交支撑稍显弱势。

供应方面：国内非煤制乙二醇产能利用率在56.7%附近，煤制乙二醇产能利用率在49.44%附近，整体供应量减少1.1万吨。

需求方面：下游聚酯产能利用率在80.97%左右，需求减少0.33万吨。

综合以上因素来分析，地缘政治及供应端支撑下原油走势震荡偏强，乙二醇成本端支撑仍在，而需求来看，聚酯行业开工有望维持在81%上方，且聚酯工厂原料库存低位之下存刚需补货需求，供需边际仍存好转的迹象。因此整体来看，短线乙二醇仍有偏强反弹的预期，但由于自身仍处于大投产周期且此番行情的反弹更多是借力供应主动减少的带动，因此对反弹高度及持续时长抱谨慎预期。预计华东现货运行区间在4800-5050元/吨。

操作策略：观望

风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。

3、短纤

行情回顾：本周涤纶短纤市场价格大幅上涨。截至收盘，周均价约在8258元/吨，环比上涨436元/吨，涨幅5.57%。周初江阴疫情引发当地货源供应缩减且发货困难，叠加原油上涨带来的成本支撑较强，短纤现货价格攀升。随后原油掉头下跌，成本支撑减弱，叠加下游信心缺乏，短纤市场价格回吐前期涨幅，但考虑短期现货偏紧局面延续，因此现货价格较为抗跌。临周末，市场担忧欧美对俄的新制裁计划，叠加俄乌冲突仍无缓和迹象，国际油价强劲反弹，且PX现货紧张导致价格十分强势，PTA期货夜盘触及涨停；叠加涤纶短纤局部供应本身偏紧，成本强势上涨带动下现货价格涨势强劲。但终端信心不足，订单缺乏下对高价原料抵触心态明显，避险情绪浓厚下市场整体询地盘不多，实单偏向刚需。

供应方面：当前因江阴封控导致的供应及发货紧张问题仍较延续，但逸达、象屿兴泓等常规及低熔点短纤装置计划重启，供应预计小幅增量，并且疫情缓和预期下市场对江阴区域有序恢复交通存在一定预期，中下旬供应或能稳步增加。

需求方面：下游各领域纱企库存高企，外贸订单亦无明显上升，需求支撑依旧偏弱。

成本方面：俄乌局势、亚洲疫情以及美元强势等多因素博弈之下，油价波动恐依旧剧烈，但短期总体或仍维持高位区间，对成本起到一定支撑；PX短期供应偏紧，将对PTA形成支撑；乙二醇同样存在成本支撑，供应亦有缩减，但港口库存仍高以及需求疲软对市场形成抑制市场涨幅；总体来看下周原料支撑依旧偏强。

综合来看，在加工费不佳的状态下，短期成本仍是决定短纤绝对价格走势的关键因素；而原油及成本带来的支撑预计偏强，下周短纤绝对价格或仍高位延续；但中下旬预计供应将有增量，而纱厂去库进程缓慢将对市场形成一定拖累，综合预计下周绝对价格上涨乏力，但受制于成本的支撑，以及市场对疫情恢复逻辑下需求的复苏预期提振，预计价格仍相对坚挺，下周价格波动区间或在8000-8400。

操作策略：观望

风险因素：成本走弱、需求疲软。

免责声明：

本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。