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来源: 恒泰期货 2022-03-31
内容摘要
PTA：油价回落，PTA方面短期成本端走弱；TA 加工费有望扩张。PTA 最近 3-4 月份国内检修产能较多，导致 PX 原料需求受到打压，产业链利润从之前的 PX 环节逐步归还给 PTA 环节。聚酯工厂开工继续回升，贸易商、投机商正套的结构下，PTA 价格仍未上涨至极限。
MEG：近期交易情绪反转，转为震荡市，接下来偏强看待。受石脑油运输受限影响，EG 海外装置停工较多，进口将大幅低于市场预期。3-4 月份进口预计降至 65 万吨，很可能进入紧平衡状态。EG5-9 走强至接近平水，显示市场上交易情绪明显发生剧烈变化。当前供需面的变化根源在于原油短时间的 剧烈上涨，对进口格局造成扰动。短期 EG 震荡偏强，关注 EG 库存变化情况。
短纤：偏强震荡格局，多TA空PF。2022年1月以来，涤纶短纤工厂持续累库，下游纱厂原料库存去库。当前纱厂的涤纶短纤原料处于历史偏低水平。当前涤纶短纤处于中库存、中开工、中低利润，还没有到开启趋势上涨的时间节点。随着正月十五下游开工进一步的修复，金三银四旺季的回归，在3月有望迎来一轮新的正反馈，短期仍然是偏强震荡格局。
一、 品种分析及行情展望：
1、PTA
行情回顾：本日TA 2205合约收于6072元/吨，较前一交易日上涨1.54%。PTA主力合约持仓量为65.12万手，较上日减少6161手。
我们认为当前上涨趋势未结束，绝对价格上方仍旧有空间；TA 加工费持续被压缩，开工率有望进一步下滑。PTA 最近 3-4 月份国内检修产能较多，导致 PX 原料需求受到打压。聚酯工厂方面，工厂挺价联盟后续有挺价意愿，价格的向下传导虽然艰难，但暂时来讲可以进行。预计本周涤纶短纤开工开始出现回落，长丝产销继续弱。贸易商、投机商正套的结构下，PTA 价格仍未上涨至极限。油价波动率放大，底加工费水平之下，TA 跟随剧烈波动，投资者注意仓位控制。
操作策略：TA 估值受油价影响较大，跟随大幅回调，反套操作
风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定
2、MEG
行情回顾：今日乙二醇EG2205合约收盘价为5128元/吨，跌幅1.80%，持仓量较前一日再增加4393手。
前期受油价影响MEG出现一定程度回调，但我们认为原油上涨的驱动尚未出现终结信号。EG持续交易供应变量之下的累库预期改善的问题。受石脑油运输受限影响，EG 海外装置停工较多，进口将大幅低于市场预期。3-4 月份进口预计降至 65 万吨以下。期现商目前普遍不愿参与反套头寸，产业端对于后续 MEG 上涨预期仍有一定的期望。当前供需面的变化根源在于原油短时间的剧烈上涨，对进口格局造成扰动。然而基本面来看，EG 港口仍在累库，可以说是是几个化工品种中基本面偏弱的品种。
操作策略：短期 EG 震荡偏强，关注 EG 库存变化情况。
风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。
3、短纤
行情回顾：今日短纤期货5月合约收在7718元/吨，较前一交易日下跌1.39%，持仓量8.88万手，减少10837手。
2022年1月以来，涤纶短纤工厂持续累库，下游纱厂原料库存去库。当前纱厂的涤纶短纤原料处于历史偏低水平。当前涤纶短纤处于中库存、中开工、中低利润，还没有到开启趋势上涨的时间节点。随着下游开工进一步的修复，金三银四旺季的回归，在3月有望迎来一轮新的正反馈，短期仍然是偏强震荡格局。
操作策略：当下是短纤最后的旺季，仍然是逢低买的思路。
风险因素：需求不及预期。
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本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
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