亲爱的用户：
您对摩贝网站有任何意见和建议，或在使用过程中遇到问题，请在本页面反馈，我们会每天关注您的反馈，不断优化产品，为您提供更好的服务！
来源: 恒泰期货 2022-02-28
内容摘要：
原油：地缘冲突增加波动，基本面利多油价。短期内，油价可能会因风险溢价而进一步上涨，但较难成为持续推高油价的因素，3月份油价预计宽幅偏强运行。基本面角度而言，原油供给不及预期是重要的价格提振因素。OPEC+增产不及预期的问题愈发突出，以及美国产量恢复缓慢。叠加OPEC+低库存和闲置产能下降将持续利多油价，上行趋势未到拐点，主要风险因素关注伊核协议谈判进展。
沥青：受俄乌战事影响，国际油价迎来巨大涨幅，未来成本端支撑明显，短期内持续关注俄乌战事及伊核谈判等重要问题。综合而言，结合基本面，在现实需求疲弱、炼厂累库的情况下，BU大概率将回吐基建预期炒作下的超额涨幅。
高低硫燃料油：高低硫燃油价格随油价迎来巨大涨幅，关注油价近期走势，俄乌战事情况以及未来美、欧对俄罗斯原油贸易的制裁情况。
LPG：因俄乌的战事开启，国际原油强势上行，带动国际 LPG 价格大幅飙升，从而支撑国内盘面，带动盘面上行，但考虑中后期各国对于俄罗斯能源上的制裁的不确定性，目前的风险溢价在后期或有所回落。
一、 品种分析及行情展望
1. 沥青
核心观点：
(1) 2月28日，BU主力收于3476元/吨，跌幅1.86%；当日山东、华北沥青现货分别为3410，3450元/吨（较上一交易日+10，-10）
(2) 2月23日，据隆众咨询数据显示，沥青炼厂开工率23.90%，（环比-1.10pct，同比-16.80pct），炼厂库存98.98万吨（环比6.12%，同比10.28%），社会库存59.40万吨（环比+2.41%，同比-11.20%）。
逻辑：近期沥青在预期供应预期大增的情况下，走势显著弱于原油。就基本面角度，终端需求方面，当前全国范围雨雪天气居多，下游需求未见明显回暖，且考虑到沥青价格在油价支撑下高位徘徊，高价之下现货贸易商备货积极性相对有限。供应方面，当前炼厂累库压力渐增，社会库存同步上浮，开工率也由降转升。近期炼厂出货积极性有所增加，但受需求低迷影响处于有价无市状态。据百川统计，3月份辽宁宝来、金承石化及扬子石化等多家炼厂陆续复工，供应增量大超预期或将持续限制沥青价格上方空间。单边走势上，短期内油价预计会在地缘冲突扰动下继续高位运行，成本支撑下BU多半会继续高企，但现实需求修复缓慢加之供应增量超预期也许会继续掣肘沥青价格上方空间，BU走势或暂时弱于原油。
操作建议： 观望
风险因素： 沥青需求不及预期
2. 高低硫燃料油
核心观点：
(1) 2月28日，FU主力收于3399元/吨，当日持仓量33.02万手；LU主力收于4533元/吨，当日持仓3.09万手。
(2) 2月28日，舟山船燃价格562美元/吨，新加坡高硫380cst价格440美元/吨；舟山VLSFO 748美元/吨，新加坡轻油MDO 680美元/吨。
逻辑：近期高、低硫燃料油跟随油价大幅强势运行。从成本端看，3月内外盘油价出现极端上行风险的概率仍较大，最核心的因素源自俄罗斯原油对外出口已经受到了实质性影响。从燃料油市场自身供需面来看，虽然一季度原本处于船燃需求的消费淡季，但发电需求的超预期扩张还是贡献了较多的需求增量。另外，地缘政治风险扰动下市场传言欧洲及南美多个国家可能用低硫资源替代LNG发电以确保能源供应安全，且近期乌克兰局势下俄罗斯对欧洲天然气供应可能出现实质性减少，整体而言短期基本面利多燃油价格。在油品滞涨格局未结束前，3月燃料油预计偏强运行，建议继续关注乌克兰局势及亚洲炼厂低硫船燃供应提升情况。
操作建议：观望
风险因素：冷冬超预期
3. LPG
核心观点：
(1) 2月28日，PG主力收于6210元/吨，较上一交易日收盘价下降14元/吨。以青岛石化现货价格为参考，基差490元/吨。
(2) 2月28日，华南地区进口气价格6550-6570元/吨。华东地区进口气价格6300-6450元/吨。山东民用气现货报价约6070-6100元/吨。
(3) 2月1日，沙特阿美公司2月CP公布，丙烷上调，丁烷上调。其中，丙烷为775美元/吨，较上月上调35美元/吨；丁烷为775美元/吨，较上月上调65美元/吨。
逻辑：当前受到地缘政治因素影响，国际油价表现较为强势，对PG盘面有所支撑。3月整体国际PG市场供应偏紧，近期美国EIA丙烷库存大幅去库叠加美国新一轮寒潮影响，3月美国到北亚的货物数量较少。中东方面也出现部分船期延期情况，整体国际供应偏紧，预计进口成本3月将维持高位，从而对盘面造成支撑。国内来看，近期化工需求旺盛，PDH装置基本都已完成检修，开工率明显回升，且此前受到冬奥会影响停工的炼厂均已复产，碳四需求也有显著提升。燃烧需求方面，随着气温逐渐提升，燃烧需求将边际转弱。整体来看，3月盘面预计将跟随外盘价格处于偏强震荡，但由于近期俄乌冲突对油价造成的波动较大，建议警惕原油端变化对盘面带来的风险。
操作建议：观望
风险因素：原油、天然气价格大涨
免责声明：
本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
购物车
0
获取报价
投诉建议
0
