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来源: 恒泰期货 2022-02-28
内容摘要
PTA：震荡市。国际原油价格大涨再创新高，TA 低加工费水平下跟涨。PTA 加工费陷入历史最低水平，不足 300 元/吨。在成本端原油及 PX 价格强势的格局之下，PTA 将跟随成本偏强运行。从交易结构来看，TA 现货市场成交仍然较为活跃，PTA 工厂库存目前压力小，期现商普遍持有正套头寸，基差月差同步企稳小幅回升。聚酯工厂成交清淡库存持续累积的情况下，成本支撑偏强，TA 维持震荡格局判断。
MEG：逢高做空。海外装置故障频发，国内装置转产EO增多，短期反弹，不改中期调整的趋势。库存逐步向MEG 工厂及港口累积。MEG 节后华东港口连续两周库存累积，较节前累积 15 万吨。期现贸易商普遍持有现货反套，聚酯工厂 MEG 库存水平逐步下降。现货市场供应充裕，基差月差偏弱。聚酯产品产销清淡导致难有进一步原料采购的空间。TA 强势进一步限制 EG 上方空间。EG 负反馈已经开启，短期反弹，中期维持空单操作。
短纤：偏强震荡格局，多TA空PF。2022年1月以来，涤纶短纤工厂持续累库，下游纱厂原料库存去库。当前纱厂的涤纶短纤原料处于历史偏低水平。当前涤纶短纤处于中库存、中开工、中低利润，还没有到开启趋势上涨的时间节点。随着正月十五下游开工进一步的修复，金三银四旺季的回归，在3月有望迎来一轮新的正反馈，短期仍然是偏强震荡格局。
一、 品种分析及行情展望：
1、PTA
行情回顾：本日TA 2205合约收于5632元/吨，较前一交易日下跌2.39%。PTA主力合约持仓量为94.32万手，较上日减少27978手。
震荡市。周内原油对成本端扰动明显。油价高位，PX石脑油价差略有回落，PTA加工费不足300块，导致3-4月份TA装置检修明显增多，恒力逸盛福海创陆续公布检修计划，后续供需紧平衡，库存逐步见顶。当前交易结构仍然健康，期现商维持正套头寸。近期仍然维持震荡市的判断。
操作策略：TA 估值受油价影响较大，跟随大幅回调，反套操作
风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定
2、MEG
行情回顾：今日乙二醇EG2205合约收盘价为5128元/吨，涨幅2.23%，持仓量较前一日减少13096手。
逢高空。中期大调整的趋势难改。2月底终端集中采购反而称为未来一段时间聚酯产业链负反馈的源头。TA的强势进一步制约EG上方空间。周内 EG在5000的位置有大量的聚酯工厂点价，形成了周内的下方支撑，但5200的位置，前面被套的多单集中平仓形成上方的压力。3月份装置开工率不下行的情况下，难以形成库存的拐点。市场大量反套头寸仍然存在，基差进一步走弱，导致 EG 易跌难涨。原油强于煤炭的情况下，多TA空EG头寸3月中旬之前仍然有参与的价值。
操作策略：MEG 进入高库存高产量低利润的模式，反套操作，逢高做空。
风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。
3、短纤
行情回顾：今日短纤期货5月合约收在7476元/吨，较前一交易日减少206元/吨，持仓量11.41万手，增加1361手。
偏强震荡格局，多TA空PF。2022年1月以来，涤纶短纤工厂持续累库，下游纱厂原料库存去库。当前纱厂的涤纶短纤原料处于历史偏低水平。当前涤纶短纤处于中库存、中开工、中低利润，还没有到开启趋势上涨的时间节点。随着下游开工进一步的修复，金三银四旺季的回归，在3月有望迎来一轮新的正反馈，短期仍然是偏强震荡格局。
风险因素：需求不及预期。
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