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来源: 恒泰期货 2022-02-24
内容摘要
PTA：震荡市。国际原油价格大涨再创新高，TA 低加工费水平下跟涨。PTA 加工费陷入历史最低水平，不足 300 元/吨。在成本端原油及 PX 价格强势的格局之下，PTA 将跟随成本偏强运行。从交易结构来看，TA 现货市场成交仍然较为活跃，PTA 工厂库存目前压力小，期现商普遍持有正套头寸，基差月差同步企稳小幅回升。聚酯工厂成交清淡库存持续累积的情况下，成本支撑偏强，TA 维持震荡格局判断。
MEG：逢高做空。海外装置故障频发，国内装置转产EO增多，短期反弹，不改中期调整的趋势。库存逐步向MEG 工厂及港口累积。MEG 节后华东港口连续两周库存累积，较节前累积 15 万吨。期现贸易商普遍持有现货反套，聚酯工厂 MEG 库存水平逐步下降。现货市场供应充裕，基差月差偏弱。聚酯产品产销清淡导致难有进一步原料采购的空间。TA 强势进一步限制 EG 上方空间。EG 负反馈已经开启，短期反弹，中期维持空单操作。
短纤：偏强震荡格局，多TA空PF。2022年1月以来，涤纶短纤工厂持续累库，下游纱厂原料库存去库。当前纱厂的涤纶短纤原料处于历史偏低水平。当前涤纶短纤处于中库存、中开工、中低利润，还没有到开启趋势上涨的时间节点。随着正月十五下游开工进一步的修复，金三银四旺季的回归，在3月有望迎来一轮新的正反馈，短期仍然是偏强震荡格局。
一、 品种分析及行情展望：
1、PTA
行情回顾：本日TA 2205合约收于5794元/吨，较前一交易日上涨5.31%。PTA主力合约持仓量为98.42万手，较上日增加16368手。
国际原油价格大涨再创新高，TA 低加工费水平下跟涨。PTA 加工费陷入历史最低水平，不足 300 元/吨。在成本端原油及 PX 价格强势的格局之下，PTA 将跟随成本偏强运行。从交易结构来看，TA 现货市场成交仍然较为活跃，PTA 工厂库存目前压力小，期现商普遍持有正套头寸，基差月差同步企稳小幅回升。聚酯工厂成交清淡库存持续累积的情况下，成本支撑偏强，TA 维持震荡格局判断。
操作策略：TA 估值受油价影响较大，跟随大幅回调，反套操作
风险因素：疫情的不确定性，国际油价不稳定
2、MEG
行情回顾：今日乙二醇EG2205合约收盘价为5128元/吨，涨幅2.23%，持仓量较前一日减少13096手。
海外装置故障频发，国内装置转产EO增多，短期反弹，不改中期调整的趋势。库存逐步向MEG 工厂及港口累积。MEG 节后华东港口连续两周库存累积，较节前累积 15 万吨。期现贸易商普遍持有现货反套，聚酯工厂 MEG 库存水平逐步下降。现货市场供应充裕，基差月差偏弱。聚酯产品产销清
淡导致难有进一步原料采购的空间。TA 强势进一步限制 EG 上方空间。EG 负反馈已经开启，短期反弹，中期维持空单操作。
操作策略：MEG 进入高库存高产量低利润的模式，反套操作，逢高做空。
风险因素：疫情的不确定风险，国际原油价格变化。
3、短纤
行情回顾：今日短纤期货5月合约收在7688元/吨，较前一交易日上涨312元/吨，持仓量12.05万手，增加606手。
行情展望：2022 年 1 月以来，涤纶短纤工厂持续累库，下游纱厂原料库
存去库。当前纱厂的涤纶短纤原料处于历史偏低水平。当前涤纶短纤处于中库存、中开工、中低利润，还没有到开启趋势上涨的时间节点。随着正月十五下游开工进一步的修复，金三银四旺季的回归，在 3 月有望迎
来一轮新的正反馈，短期仍然是偏强震荡格局。当前市场普遍不看好 3 月的需求，但是下游囤货也不足。产销没有连续放量，基差也没有进一步走强。当前短纤利润被持续压缩，3 月在原油强势的背景下，短纤仍然是偏强震荡格局。
风险因素：需求不及预期。
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