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来源: 恒泰期货 2022-02-17
内容摘要：
原油：油价处于震荡局面，俄乌冲突没有彻底解决，原油价格仍存在波动风险。预计近期油价继续维持高位，底部存在支撑。主要原因分析为：OPEC1月产量仅为6.4万桶/日，供应偏紧；需求强劲，库存延续低位，美国原油反季节性去库。
沥青：今日沥青价格回调。沥青供需方面来看，节后沥青终端需求预计将逐步恢复，社会库存水平偏低的情况下贸易商存在补库需求。供应端方面，开工率大概率低位持稳，库存压力短期仍将处于可控范畴，支撑价格继续偏强。
高低硫燃料油：高低硫燃油价格回落，主要原因分析为：成本端原油回调，俄乌军事冲突预期降温，前期超额风险溢价减少；供需面来看，发电需求的超预期扩张贡献了较多的需求增量，是近期 LU较FU偏强核心。另外，全球成品油供应依旧非常紧缺，驱使原本燃油淡季造成需求拐点滞后。
LPG：LPG节后市场整体偏强。在国际原油和外盘LPG价格上行的支撑下，叠加LPG自身供需呈供减需增的局面，短期内PG预计偏强运行，但考虑到03合约仍有大量仓单压力，未来上方空间相对有限。
一、 品种分析及行情展望
1. 沥青
核心观点：
(1) 2月17日，BU主力收于3476元/吨，跌幅2.19%；当日山东、华北沥青现货分别为3485，3435元/吨（较上一交易日0，-40）
(2) 2月16日，据隆众咨询数据显示，沥青炼厂开工率25.0%，（环比-2.1pct，同比-12.5pct），炼厂库存93.27万吨（环比1.01%，同比12.92%），社会库存58.00万吨（环比+6.01%，同比-10.76%）。
逻辑：今日沥青价格回调。成本端，短期内油价支撑仍在，布伦特日前突破95美元/桶，剑指100美元/桶，目前维持高位震荡中，情绪偏强。主要原因分析为：OPEC1月产量仅为6.4万桶/日，供应偏紧；需求强劲，库存延续低位，美国原油反季节性去库；俄乌局势紧张，各方喊话，加剧市场对于地缘政治冲突的担忧。沥青供需方面来看，节后沥青终端需求预计将逐步恢复，社会库存水平偏低的情况下贸易商存在补库需求。供应端方面，由于华北山东多家炼厂检修，开工率大概率低位持稳，甚至出现进一步下降，在供应偏紧的情况下炼厂累库速度预计会较往年有所放缓，库存压力短期仍将处于可控范畴，支撑价格继续偏强。
操作建议：谨慎追多沥青2206
风险因素：沥青需求不及预期
2. 高低硫燃料油
核心观点：
(1) 2月17日，FU主力收于3194元/吨，当日持仓量36.97万手；LU主力收于4220元/吨，当日持仓5.84万手。
(2) 2月17日，舟山船燃价格560美元/吨，新加坡高硫380cst价格440美元/吨；舟山VLSFO 729美元/吨，新加坡轻油MDO 670美元/吨。
逻辑：今日FU、LU价格随国际原油价格回落。从成本端看，乌克兰危机淡化带动油价大幅回调，但低库存格局下短期或维持高位震荡，将继续支撑FU、LU重心处于高位。从燃料油市场自身供需面来看，虽然一季度原本处于船燃需求的消费淡季，但发电需求的超预期扩张还是贡献了较多的需求增量，也是近期 LU较FU偏强核心。当然，冬季取暖需求和发电需求高峰终将过去，天然气价格回落对低硫燃料油的利好传导未来也将削弱，不过结合目前情况看拐点大概率后移，全球成品油供应依旧非常紧缺。
操作建议：观望
风险因素：冷冬超预期
3. LPG
核心观点：
(1) 2月17日，PG主力收于5025元/吨，较上一交易日收盘价上升105元/吨。以青岛石化现货价格为参考，基差975元/吨。
(2) 2月17日，华南地区出厂价5500-6150元/吨。华东地区出厂价5450-6000元/吨。山东现货报价5350-6400元/吨。
(3) 2月1日，沙特阿美公司2月CP公布，丙烷上调，丁烷上调。其中，丙烷为775美元/吨，较上月上调35美元/吨；丁烷为775美元/吨，较上月上调65美元/吨。
逻辑：今日，PG2203主力合约收涨 2.13%，近期处于震荡行情中。今日国际油价继续回落，国际液化气市场交易双方均有意规避大涨大跌，仅小幅走弱。就PG自身基本面来看，在冬奥会影响下，下游深加工开工率处于低位，碳四需求持续走弱，另外，后续天气将逐渐转暖，燃烧需求存边际下降预期，现货已有转跌迹象。且当前仓单量仍然较多，压制盘面上方空间，因此，盘面整体将在仓单的压制以及现货走弱的双重驱动下，预计后市PG上方压力较大。
操作建议：暂时观望
风险因素： 原油、天然气价格大涨
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