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来源: 恒泰期货 2022-02-16
内容摘要：
原油：今日油价回落，俄罗斯撤军令俄乌军事冲突预期降温，油价高位回落，部分回吐了前期超额风险溢价。但近期油价继续维持高位，底部存在支撑。主要原因分析为：OPEC1月产量仅为6.4万桶/日，供应偏紧；需求强劲，库存延续低位，美国原油反季节性去库。
沥青：今日沥青价格随油价回调。沥青供需方面来看，节后沥青终端需求预计将逐步恢复，社会库存水平偏低的情况下贸易商存在补库需求。供应端方面，开工率大概率低位持稳，库存压力短期仍将处于可控范畴，支撑价格继续偏强。
高低硫燃料油：高低硫燃油价格回调，主要原因分析为：成本端原油回调，俄乌军事冲突预期降温，前期超额风险溢价减少；供需面来看，发电需求的超预期扩张贡献了较多的需求增量，是近期 LU较FU偏强核心。另外，全球成品油供应依旧非常紧缺，驱使原本燃油淡季造成需求拐点滞后。
LPG：LPG节后市场整体偏强。在国际原油和外盘LPG价格上行的支撑下，叠加LPG自身供需呈供减需增的局面，短期内PG预计偏强运行，但考虑到03合约仍有大量仓单压力，未来上方空间相对有限。
一、 品种分析及行情展望
1. 沥青
核心观点：
(1) 2月16日，BU主力收于3546元/吨，跌幅2.48%；当日山东、华北沥青现货分别为3485，3475元/吨（较上一交易日0， 0）
(2) 2月9日，据隆众咨询数据显示，沥青炼厂开工率27.1%，（环比-4.6pct，同比-9.6pct），炼厂库存92.34万吨（环比13.25%，同比15.19%），社会库存54.71万吨（环比+16.08%，同比-10.88%）。
逻辑：今日沥青价格回调。成本端，短期内油价支撑仍在，布伦特日前突破95美元/桶，剑指100美元/桶，目前维持高位震荡中，情绪偏强。主要原因分析为：OPEC1月产量仅为6.4万桶/日，供应偏紧；需求强劲，库存延续低位，美国原油反季节性去库；俄乌局势紧张，各方喊话，加剧市场对于地缘政治冲突的担忧。沥青供需方面来看，节后沥青终端需求预计将逐步恢复，社会库存水平偏低的情况下贸易商存在补库需求。供应端方面，由于华北山东多家炼厂检修，开工率大概率低位持稳，甚至出现进一步下降，在供应偏紧的情况下炼厂累库速度预计会较往年有所放缓，库存压力短期仍将处于可控范畴，支撑价格继续偏强。
操作建议：谨慎追多沥青2206
风险因素：沥青需求不及预期
2. 高低硫燃料油
核心观点：
(1) 2月16日，FU主力收于3203元/吨，当日持仓量36.52万手；LU主力收于4203元/吨，当日持仓5.80万手。
(2) 2月16日，舟山船燃价格568美元/吨，新加坡高硫380cst价格440美元/吨；舟山VLSFO 735美元/吨，新加坡轻油MDO 674美元/吨。
逻辑：今日FU、LU价格随原油价格回落，收盘于4204元/吨，跌幅3.67%。从成本端看，乌克兰危机淡化带动油价大幅回调，但低库存格局下短期或维持高位震荡，将继续支撑FU、LU重心处于高位。从燃料油市场自身供需面来看，虽然一季度原本处于船燃需求的消费淡季，但发电需求的超预期扩张还是贡献了较多的需求增量，也是近期 LU较FU偏强核心。当然，冬季取暖需求和发电需求高峰终将过去，天然气价格回落对低硫燃料油的利好传导未来也将削弱，不过结合目前情况看拐点大概率后移，全球成品油供应依旧非常紧缺。
操作建议：观望
风险因素：冷冬超预期
3. LPG
核心观点：
(1) 2月16日，PG主力收于5005元/吨，较上一交易日收盘价上升40元/吨。以青岛石化现货价格为参考，基差895元/吨。
(2) 2月16日，华南地区出厂价5500-6100元/吨。华东地区出厂价5600-6050元/吨。山东现货报价5450-6400元/吨。
(3) 2月1日，沙特阿美公司2月CP公布，丙烷上调，丁烷上调。其中，丙烷为775美元/吨，较上月上调35美元/吨；丁烷为775美元/吨，较上月上调65美元/吨。
逻辑：LPG节后盘面整体偏强。春节期间2月CP丙烷上涨出台，报价775 美元/吨，符合市场预期。3月丙烷CP预测价较节前上涨约4.8%，对市场带来支撑。现货市场方面整体以持稳为主，下游气站库存消耗至低位，自2月4日起陆续入市，下游补库开启，而供应端则受到冬奥会影响开工率下滑，供应量有所降低。在国际原油和外盘LPG价格上行的支撑下，叠加LPG自身供需呈供减需增的局面，短期内PG预计偏强运行，但考虑到03合约仍有大量仓单压力，未来上方空间相对有限。
操作建议： 暂时观望
风险因素： 原油、天然气价格大涨
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