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来源: 恒泰期货 2022-01-27
内容摘要：
原油：近期油价处于高位震荡，目前推涨主要动力一方面来自于供给增长不及预期，另一方面是需求预期修复。尽管Omicron仍在快速传播，但由于毒性偏弱，没有造成全球大规模封锁，对需求的影响小于最初预期。短期来说，地缘政治风险上升支撑油价高位，目前风险事件对供给的实质影响有限，但供应不稳定的可能性上升，因此形成一定的风险溢价。维持油价震荡偏强的观点。
沥青：国内沥青市场基本面渐渐进入供需两淡。国际原油持续推涨对于成本端支撑明显，带动市场情绪走高，近期沥青价格单边以跟随原油为主
高低硫燃料油：低高硫价差或有所收缩，短期建议观望，未来或随国内资源供应回升再次走弱。中长期来看，随着冷冬炒作需求、中国出口需求回落，低硫燃油支撑将减弱。
LPG：春节的脚步临近，下游补货陆续临尾，社会库存逐步攀升至相对高位。另外，部分地区交通管制影响资源流通，主力短期内难有较大作为。醚后碳四市场随着烷基化利润收窄，企业采购积极性将下降，压制PG价格。同时，目前仓单去化缓慢，盘面压制仍在，短期内PG期价大概率维持弱势震荡。
一、 品种分析及行情展望
1. 沥青
核心观点：
(1) 1月27日，BU主力收于3618元/吨，当日山东、华北沥青现货分别为3300， 3275元/吨（较上一交易日0，0）
(2) 1月26日，据隆众咨询数据显示，沥青炼厂开工率31.7%，（环比1.9pct，同比-13.4pct），炼厂库存81.54万吨（环比8.52%，同比3.40%），社会库存47.13万吨（环比+2.17%，同比-20.24%）。
逻辑：今日沥青价格随国内油价上升，短期沥青价格与成本端原油价格走势相关性较大。就基本面而言，供应端，考虑目前沥青炼厂整体开工负荷维持低位，市场供应端压力有限，部分炼厂春节期间仍有停产或降负的预期。需求端而言，随着终端需求减弱以及物流停运，整体交投不温不火，国内沥青市场基本面渐渐进入供需两淡。近期由于国际原油持续推涨对于成本端支撑明显，阶段性带动市场情绪走高，近期沥青价格单边以跟随原油为主。
操作建议：多沥青2206-燃油2205
风险因素：沥青需求不及预期
2. 高低硫燃料油
核心观点：
(1) 1月27日，FU主力收于3211元/吨，当日持仓量38.75万手；LU主力收于4059元/吨，当日持仓3.25万手。
(2) 1月27日，舟山船燃价格530美元/吨，新加坡高硫380cst价格440美元/吨；舟山VLSFO 672美元/吨，新加坡轻油MDO 650美元/吨。
逻辑：就原油成本端而言，由于今日国内油价走强的影响，利多高低硫价格。从基本面来看，富查伊拉燃料油供应偏紧，叠加新加坡进口至国内体量收缩，亚太其他地区低硫资源的偏紧依旧提供较好支撑。低高硫价差或有所收缩，短期建议观望，未来或随国内资源供应回升再次走弱。中长期来看，随着冷冬炒作需求、中国出口需求回落，低硫燃油支撑将减弱。
操作建议：观望
风险因素：冷冬超预期
3. LPG
核心观点：
(1) 1月27日，PG主力收于4530元/吨，较上一交易日收盘价上涨113元/吨。以青岛石化现货价格为参考，基差1020元/吨。
(2) 1月27日，华南地区出厂价5300-6000元/吨。华东地区出厂价5300-6150元/吨。山东现货报价5500-5855元/吨。
(3) 12月30日，沙特阿美公司 1月CP公布，丙烷下调，丁烷下调。其中，丙烷为740美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷为710美元/吨，较上月下调40美元/吨。
逻辑：近期期价处于偏弱震荡，主要驱动因素或为仓单压力。就基本面而言，供给面方面整体维持中性，炼厂出货量无明显波动。需求端转弱，节前最后一轮补库需求仍在，但受部分地区交通管制影响资源流通，主力短期内难有较大作为。社会库存也逐步攀升至相对高位。短期内，临近交割，仓单不减反增，盘面压力较大，叠加需求转弱，期价或维持偏弱运行。
操作建议： 暂时观望
风险因素： 原油、天然气价格大涨
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