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来源: 恒泰期货 2022-01-24
内容摘要：
原油：近期油价持续走强，分析上涨主要原因一方面来自于供给增长不及预期，另一方面是需求预期修复。尽管Omicron仍在快速传播，但由于毒性偏弱，没有造成全球大规模封锁，对需求的影响小于最初预期。短期来说，地缘政治风险上升也在推高油价，目前风险事件对供给的实质影响有限，但供应不稳定的可能性上升，因此形成一定的风险溢价。维持油价震荡偏强的观点。
沥青：国内沥青市场基本面渐渐进入供需两淡。国际原油持续推涨对于成本端支撑明显，带动市场情绪走高，近期沥青价格单边以跟随原油为主
高低硫燃料油：低高硫价差或有所收缩，短期建议观望，未来或随国内资源供应回升再次走弱。中长期来看，随着冷冬炒作需求、中国出口需求回落，低硫燃油支撑将减弱。
LPG：春节的脚步临近，下游补货陆续临尾，社会库存逐步攀升至相对高位。另外，部分地区交通管制影响资源流通，主力短期内难有较大作为。醚后碳四市场随着烷基化利润收窄，企业采购积极性将下降，压制PG价格。同时，目前仓单去化缓慢，盘面压制仍在，短期内PG期价大概率维持弱势震荡。
一、 品种分析及行情展望
1. 沥青
核心观点：
(1) 1月24日，BU主力收于3572元/吨，当日山东、华北沥青现货分别为3300， 3275元/吨（较上一交易日0，0）
(2) 1月19日，据隆众咨询数据显示，沥青炼厂开工率29.8%，（环比-3.1%，同比-15.9%），炼厂库存75.14万吨（环比-2.03%，同比3.78%），社会库存46.13万吨（环比+5.25%，同比-19.11%）。
逻辑：近期由于原油供弱需强仍在延续，油价持续上涨，短期沥青价格仍将受到成本端原油支撑。供应端来看，考虑目前沥青炼厂整体开工负荷维持低位，市场供应端压力有限，部分炼厂春节期间仍有停产或降负的预期。需求端而言，随着终端需求减弱以及物流停运，整体交投不温不火，国内沥青市场基本面渐渐进入供需两淡。国际原油持续推涨对于成本端支撑明显，带动市场情绪走高，近期沥青价格单边以跟随原油为主。
操作建议：多沥青2206-燃油2205
风险因素：沥青需求不及预期
2. 高低硫燃料油
核心观点：
(1) 1月24日，FU主力收于3152元/吨，当日持仓量38.69万手；LU主力收于4050元/吨，当日持仓量6.03万手。
(2) 1月24日，舟山船燃价格528美元/吨，新加坡高硫380cst价格440美元/吨；舟山VLSFO 680美元/吨，新加坡轻油MDO 643美元/吨。
逻辑：就原油成本端而言，由于今日国内油价走强的影响，利多高低硫价格。从基本面来看，富查伊拉燃料油供应偏紧，叠加新加坡进口至国内体量收缩，亚太其他地区低硫资源的偏紧依旧提供较好支撑。低高硫价差或有所收缩，短期建议观望，未来或随国内资源供应回升再次走弱。中长期来看，随着冷冬炒作需求、中国出口需求回落，低硫燃油支撑将减弱。
操作建议：观望
风险因素：冷冬超预期
3. LPG
核心观点：
(1) 1月24日，PG主力收于4515元/吨，较上一交易日收盘价下跌215元/吨。以青岛石化现货价格为参考，基差1035元/吨。
(2) 1月24日，华南地区出厂价5300-6100元/吨。华东地区出厂价5100-6300元/吨。山东现货报价5400-6150元/吨。
(3) 12月30日，沙特阿美公司 1月CP公布，丙烷下调，丁烷下调。其中，丙烷为740美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷为710美元/吨，较上月下调40美元/吨。
逻辑：春节的脚步临近，下游补货陆续临尾，社会库存逐步攀升至相对高位。另外，部分地区交通管制影响资源流通，主力短期内难有较大作为。醚后碳四市场随着烷基化利润收窄，企业采购积极性将下降，压制PG价格。同时，目前仓单去化缓慢，盘面压制仍在，短期内PG期价大概率维持弱势震荡。另一方面，随着冬奥会临近，部分烯烃深加工以及PDH装置因政策要求存在停工计划，终端需求将承压，市场看弱预期较重。
操作建议：逢高布空为主
风险因素：原油、天然气价格大涨
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