[日报]：能源类：奥密克戎短期影响有限，油价上方压力仍存（20220106）

内容摘要

        CCPMI：2021年12月份中国化工行业采购经理指数（CCPMI）为51.60%，比上月上升1.72个百分点。12月CCPMI指数小幅上扬，上荣枯线，一系列保供稳价和助企纾困等稳定经济发展政策力度加大，原材料成本回落，企业加快备货，奥密克戎变异株疫情恐慌情绪减弱，国际原油呈现上涨态势，故与上月相比，本月化工市场活跃度上升。

        原油：整体来看，短期原油市场的利好因素占据上风，原油价格或维持坚挺态势、继续在相对高位运行。利多因素：疫情影响程度不大、OPEC暂无增产计划、伊朗谈判进展甚微。

        沥青：从当前沥青市场来看，未来整个行业倾向于供需不匹配的局面，未来需进一步关注整个基本面走向。操作建议：多沥青2206-燃油2205

        燃料油：周受北溪-2项目及寒潮影响，欧洲气价节节攀高。由于热值修复的逻辑，燃料油随能源板块拉涨，未来我们判断欧洲期价维持高位水平不大，届时燃油将迎来回落，考虑沥青与燃油价差套利。

        低硫燃料油：中长期来看，随着冬季取暖需求和发电需求高峰褪去、天然气价格近期暴跌下对低硫燃料油的利好传导终将削弱，一季度柴油、低硫燃料油供应偏紧的情况或有缓解。届时LU-FU这一价差在近期走强后未来不排除出现更为剧烈的回落，策略上关注逢高做空 LU-FU 价差。

        LPG：目前国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求；疫情影响同样利空汽油消费，国内调油需求缺乏明显改善的动力，烷基化装置开工率依然维持在40%左右的水平。需考虑后市基本面转弱的风险。

一、  12月份CCPMI解读：

       中国物流与采购联合会危化品物流分会、摩贝（上海）生物科技有限公司发布的2021年12月份中国化工行业采购经理指数（CCPMI）为51.60%，比上月上升1.72个百分点。12月CCPMI指数小幅上扬，上荣枯线，一系列保供稳价和助企纾困等稳定经济发展政策力度加大，原材料成本回落，企业加快备货，奥密克戎变异株疫情恐慌情绪减弱，国际原油呈现上涨态势，故与上月相比，本月化工市场活跃度上升。

      从18个分项指数来看，环比上月，有8个指数有所上升，其中涨幅超过5%的有采购量、新订单、积压订单，涨幅分别为7.10%、10.93%、12.85%；有4个指数有所下降，其跌幅超过5%的有购进价格、产成品库存、主产品出厂价格，跌幅分别为9.53%、8.6%、9.82%；另6个指数与上月持平。

      12月化工市场交投与11月相比小幅上升。供应端方面，接近年关，部分地区疫情反弹，叠加冬奥会举办等因素，下游担心运输及生产受限，短期备货，生产量指数上升3.91%；保供稳价和助企纾困政策力度加大，部分大宗商品价格回落明显，购进价格和主产品出厂价格分别下降9.53%、9.82%，企业成本有所缓解，加快备货，采购量指数和原材料库存指数分别上升7.1%、0.15%，新订单指数上升10.93；受疫情、价格影响，叠加供暖错峰生产和重污染环保要求限制，生产状况不理想，积压订单上升12.85%，部分道路采取交通管制，供应商配送指数下降1.59%。

二、  日内行情

三、  品种分析及行情展望

1.  沥青

      沥青主力合约今日收盘于3328元/吨，较前一日涨幅为0.06%。

      对于成本端而言，在美联储于明3月中旬完成缩债前，油价或在Taper收紧预期和实际利率偏低的现实之间反复纠偏。中长期，我们维持油价震荡下行的判断。

      从基本面来看，目前沥青供需依旧处于弱势，但低库存水平有效对冲市场预期。从终端需求来看，目前北方地区道路施工已经逐渐陷入停滞；年末南方终端项目也多临近尾声，沥青下游需求整体呈现持续收紧态势。当前库存持续下降，低库存带来的新一轮入库需求预计将为市场价格提供一定支撑，目前北方地区贸易商已经陆续开启备货，但由于炼厂库存压力较低且原料成本存在诸多不确定因素，炼厂释放冬储合同意愿不强，低供应在刚需持续走弱的情况下支撑沥青价格偏强运行。

  行情展望：从当前沥青市场来看，未来整个行业倾向于供需不匹配的局面，未来需进一步关注整个基本面走向。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：国际原油价格大幅波动，沥青终端需求大幅下降。

2.  燃料油

      燃料油主力合约今日收盘于2849元/吨，跌幅为0.59%。基本面方面，供给端，OPEC+原油维持增产趋势不变，欧洲、俄罗斯炼厂开工率提升，燃料油供应端逐步提升；长期来看美国有可能放松委内瑞拉、伊朗制裁，导致两国重油回归市场，美国原油产量艰难维持，整体反应市场轻质化向重质化转化。需求端，干散货指数、集装箱高位回落，燃料油船用需求持续回落；OEPC+原油增产，重质化趋势下炼厂燃料油替代原油进料需求减弱。

  行情展望：周受北溪-2项目及寒潮影响，欧洲气价节节攀高。由于热值修复的逻辑，燃料油随能源板块拉涨，未来我们判断欧洲期价维持高位水平不大，届时燃油将迎来回落，考虑沥青与燃油价差套利。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：天然气价格大涨。

3.  低硫燃料油

  行情回顾：LU主力合约LU2203今日收盘至3654元/吨，跌幅为0.68%。上周，由于市场对于紧缩周期的来临以及原油短期供需面好于预期带动了高低硫的修复性反弹，但考虑中长期下行风险不建议追多。回归燃料油自身基本面，舟山、上海低硫燃料油近期需求依旧疲弱，但库存偏低、供应偏紧。新加坡方面，天然气替代需求对低硫资源的支撑随着天然气价格的下跌有所减弱，高低硫价差有所收窄。

      中长期来看，随着冬季取暖需求和发电需求高峰褪去、天然气价格近期暴跌下对低硫燃料油的利好传导终将削弱，一季度柴油、低硫燃料油供应偏紧的情况或有缓解。届时LU-FU这一价差在近期走强后未来不排除出现更为剧烈的回落，策略上关注逢高做空 LU-FU 价差。

  操作建议：逢高做空 LU-FU 价差。

  风险因素：天然气价格暴涨。

4.  LPG

      LPG主力合约收盘于4900元/吨，日跌幅0.08%。原油端近期强势对LPG盘面走势形成了有效支撑，而随着东北亚地区受到寒潮影响气温大幅下降，需求明显提升，带动外盘纸货价格上行。1月出台的CP价格虽有所下调，但仍高于市场预期，多头信心受到提振。国内方面，受元旦节前下游积极补库影响，现货价格推涨，国内大范围的气温下降也对需求形成有力支撑。进入1月，前期12月检修的炼厂将在一月恢复生产，而PDH装置在利润低迷的情况下仍有检修计划，1月开工可能继续下降，LPG市场可能出现供增需减的局面。叠加临近 3月集中注销月，盘面大量仓单仍对盘面有压力，预计 PG 盘面上方空间有限，操作上仍以逢高空为主。

  操作建议：逢高做空。

  风险因素：原油价格大幅下跌；旺季需求不及预期。

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