[日报]：能源产业周报 ——国际油价与液化气走强，能源板块受到支撑

能源产业周报——国际油价与液化气走强，能源板块受到支撑

内容摘要

        CCPMI：2021年11月份中国化工行业采购经理指数（CCPMI）为49.88%，环比下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

        原油：油价自本周二连续四日上涨，其原因归为美国原油库存超预期下降、市场对于Omicron情绪缓解和近期欧洲天然气价格持续上涨，热值修复情绪同样推动燃料品种期价上涨。

        沥青：从当前沥青市场来看，此次快速推涨更多的是供应端的拉涨为主，仍需关注原油的持续性以及炼厂释放合同等因素的影响。

        燃料油：由于热值修复的逻辑，燃料油近期随能源板块拉涨，未来我们判断欧洲期价维持高位水平不大，届时燃油将迎来回落，考虑沥青与燃油价差套利。

        低硫燃料油：中长期来看随着冬季取暖需求与发电需求高峰过去、天然气价格近期暴跌下对低硫燃料油的利好传导终将削弱以及油品价格的下行压力，一季度柴油、低硫燃料油供应偏紧的情况或有缓解。届时低高硫价差或出现剧烈回落，未来只是需要考虑节奏的问题。

        LPG：目前国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求；疫情影响同样利空汽油消费，国内调油需求缺乏明显改善的动力，烷基化装置开工率依然维持在40%左右的水平。需考虑后市基本面转弱的风险。

一、  11月份CCPMI解读：

       中国物流与采购联合会危化品物流分会、摩贝（上海）生物科技有限公司发布的2021年11月份CCPMI为49.88%，比上月下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

        从18个分项指数来看，环比上月，6个指数有所上升，其中涨幅超过5%的有原材料库存(5.13%)；5个指数有所下降，跌幅超过10%的有购进价格(-21.15%)、新订单(-11.54%)、积压订单(14.10%)；另7个指数与上月持平。

       11月化工市场交投与10月相比小幅回落，供应端方面，11月电力供应紧张情况得到缓解，产能提升，生产量上升1.92%；订单方面，产能提升，厂家多以处理积压订单为主，积压订单下降14.1%。另外，目前业者普遍对后市预期悲观，行业市场需求偏弱，新订单下降11.54%；进出口方面，世界经济持续复苏，国外圣诞节消费季临近，外贸气氛改善，进口上升1.92%，新出口订单上升4.49%；价格方面，原油价格重心下移，叠加国内保供稳价政策不断加大，价格回落，购进价格下降21.05%，主产品出厂价格下降2.56%。临近冬奥会，为控制空气污染，实现碳中和达标的目标，华北、华西等地实施限产停产措施。

二、  周内行情

三、  品种分析及行情展望

1.  沥青

       近期国内沥青期货表现火热，BU2206从2850一路上涨最高点至3290左右；现货价格来看，山东地区沥青现货价格从2750元/吨上涨至2950元/吨，涨幅在7%，期货价格上涨远远超过了现货价格的涨幅，其中市场更多在交易供应端的预期，原油的助力也使得沥青期货更加强势。

  从排产计划看，2022年1月份国内沥青计划排产208万吨，同比减少19.5%，环比减少7.8%，其中地方炼厂、中石油排产下降明显。地区角度方面，北方地区部分炼厂受冬奥会因素影响，停产或降低负荷为主，南方地区部分炼厂则是受制于利润影响，整体开工积极性不高。

  开工数据方面，目前国内沥青开工负荷近三年低位，虽然近期部分炼厂相继复产，开工有所提升，但是整体支撑有限；库存数据来看，目前山东地区炼厂库存整体相对低位，但去库速度明显放缓，刚需逐渐走弱，社会库近期虽有入库行为，但是入库量整体有限，华东地区厂库压力不大，在低排产计划下，库存相对可控，社会库库存压力有限，整体库存对于市场有一定的支撑。

  需求端来看，市场刚需逐渐减弱，但是备货性需求增加，目前多为期现商套保盘买入为主，贸易商多谨慎观望，其中炼厂释放远期合同有限，其次目前价格贸易商入库风险收益比欠佳，所以大部分贸易商目前手中合同量较少。

  整体来看，此次快速推涨更多的是供应端的拉涨为主，仍需关注原油的持续性以及炼厂释放合同等因素的影响。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：国际原油价格大幅波动，沥青终端需求大幅下降。

2.  燃料油

  成本方面：整体来看，近期原油市场的利好因素占据上风，原油价格或维持坚挺态势、继续在相对高位运行。利多因素：疫情影响程度不大、OPEC暂无增产计划、伊朗谈判进展甚微。

  供需关系：基本面方面，供给端，OPEC+原油维持增产趋势不变，欧洲、俄罗斯炼厂开工率提升，燃料油供应端逐步提升；长期来看美国有可能放松委内瑞拉、伊朗制裁，导致两国重油回归市场，美国原油产量艰难维持，整体反应市场轻质化向重质化转化。需求端，干散货指数、集装箱高位回落，燃料油船用需求持续回落；OEPC+原油增产，重质化趋势下炼厂燃料油替代原油进料需求减弱。

  行情展望：由于热值修复的逻辑，燃料油近期随能源板块拉涨，未来我们判断欧洲期价维持高位水平不大，届时燃油将迎来回落，考虑沥青与燃油价差套利。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：天然气价格大涨。

3.  低硫燃料油

  行情回顾：本周LU主力合约LU2203整体随原油与天然气价格提振而回暖，周内价格环比提升0.38%，至3702元/吨。

  供需关系：目前舟山、上海低硫燃料油需求依旧疲弱，但库存偏低、供应偏紧。且日本对高硫资源的需求有所转强，带动 LU-FU 价差小幅走强。新加坡方面，天然气替代需求支撑下低硫资源依旧偏紧，高低硫价差继续走阔，但圣诞节期间因缺乏成交支撑这一价差小幅回落。但中长期来看随着冬季取暖需求和发电需求高峰的过去、天然气价格近期暴跌下对低硫燃料油的利好传导终将削弱以及油品价格的下行压力，一季度柴油、低硫燃料油供应偏紧的情况或有缓解。

  行情展望：中长期来看随着冬季取暖需求与发电需求高峰过去、天然气价格近期暴跌下对低硫燃料油的利好传导终将削弱以及油品价格的下行压力，一季度柴油、低硫燃料油供应偏紧的情况或有缓解。届时低高硫价差或出现剧烈回落，未来只是需要考虑节奏的问题。

  操作建议：逢高做空LU-FU价差。

  风险因素：天然气价格暴涨。

4.  LPG

       本周LPG盘面逐步回暖，主力合约收盘于4748元/吨，周内涨幅为6.43%。当前国际原油的大幅走强对于PG盘面有较大的支撑作用，国际液化气也在旺季需求逐步兑现下走强,1 月 CP 虽下调出台，但仍高于预期，带动PG主力合约强势拉涨。本周我国气温走低，对燃烧需求有良好支撑，且国际成本增加以及元旦节前补库使得现货价格推涨意愿较为强烈。但考虑到 PDH 利润仍然倒挂，开工难有回升，需求端仍偏弱，且上周反弹后高价对于厂库有较大吸引力，盘面仓单量大增，临近交割月，将对盘面造成一定压制。因此，上方空间预计有限，不宜追多，仍以逢高布空为主，元旦将至建议轻仓过节。

  操作建议：短期观望。

  风险因素：原油价格大幅下跌；旺季需求不及预期。

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