[日报]：能源类：内外盘油价上涨，能源市场信心增强（20211228）

内外盘油价上涨，能源市场信心增强

内容摘要

        CCPMI：2021年11月份中国化工行业采购经理指数（CCPMI）为49.88%，环比下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

        原油：整体来看，近期原油市场的利好因素占据上风，原油价格或维持坚挺态势、继续在相对高位运行。利多因素：疫情影响程度不大、OPEC暂无增产计划、伊朗谈判进展甚微。

        沥青：从当前沥青市场来看，未来整个行业倾向于供需不匹配的局面，未来需进一步关注整个基本面走向；另外，东北亚各国天然气高库存及弱需求情况持续，未来天然气价格预计弱势持稳，燃油热值修复下跌，届时沥青价格同样会因热值修复影响下跌，届时沥青-燃油价差走扩。

        燃料油：周受北溪-2项目及寒潮影响，欧洲气价节节攀高。由于热值修复的逻辑，燃料油随能源板块拉涨，未来我们判断欧洲期价维持高位水平不大，届时燃油将迎来回落，考虑沥青与燃油价差套利。

        低硫燃料油：展望后市，冷冬炒作需求、船用需求将回落，国产低硫燃油供应不断提升，基本面利空；东北亚各国天然气高库存及弱需求情况持续，未来气价预计弱势持稳，由于低硫燃料油对气价弹性较燃油稍大，届时高低硫价差或走扩。

        LPG：目前国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求；疫情影响同样利空汽油消费，国内调油需求缺乏明显改善的动力，烷基化装置开工率依然维持在40%左右的水平。需考虑后市基本面转弱的风险。

一、  11月份CCPMI解读：

       中国物流与采购联合会危化品物流分会、摩贝（上海）生物科技有限公司发布的2021年11月份CCPMI为49.88%，比上月下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

       从18个分项指数来看，环比上月，6个指数有所上升，其中涨幅超过5%的有原材料库存(5.13%)；5个指数有所下降，跌幅超过10%的有购进价格(-21.15%)、新订单(-11.54%)、积压订单(14.10%)；另7个指数与上月持平。

       11月化工市场交投与10月相比小幅回落，供应端方面，11月电力供应紧张情况得到缓解，产能提升，生产量上升1.92%；订单方面，产能提升，厂家多以处理积压订单为主，积压订单下降14.1%。另外，目前业者普遍对后市预期悲观，行业市场需求偏弱，新订单下降11.54%；进出口方面，世界经济持续复苏，国外圣诞节消费季临近，外贸气氛改善，进口上升1.92%，新出口订单上升4.49%；价格方面，原油价格重心下移，叠加国内保供稳价政策不断加大，价格回落，购进价格下降21.05%，主产品出厂价格下降2.56%。临近冬奥会，为控制空气污染，实现碳中和达标的目标，华北、华西等地实施限产停产措施。

二、  日内行情

三、  品种分析及行情展望

1.  沥青

       沥青主力合约今日收盘于3244元/吨，较前一日涨幅为1.88%。

       沥青上周延续大幅去库，社库去库近4万吨，厂库去库5.7万吨，上周总计库存227.23万吨已经低于去年同期水平，随着天气转冷华北东北道路沥青需求基本停滞，但长三角和华南地区的需求依然维持了相当的韧性，需求没有如市场预期般弱，未来我们预计短期长三角华南地区的需求还能延续，同时随着明年需求预期的普遍好转。

       另外，本周受北溪-2项目及寒潮影响，欧洲气价节节攀高，能源板块由于热值修复逻辑拉涨，而沥青由于没有燃料属性没有获得该逻辑提振。展望后市，东北亚各国高库存及弱需求情况持续，未来天然气价格预计弱势持稳，燃油热值修复下跌，届时沥青价格同样会因热值修复影响下跌，沥青-燃油价差将走扩。

  行情展望：从当前沥青市场来看，未来整个行业倾向于供需不匹配的局面，未来需进一步关注整个基本面走向。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：国际原油价格大幅波动，沥青终端需求大幅下降。

2.  燃料油

       燃料油主力合约今日受原油成本端提振，收盘于2840元/吨，涨幅为3.01%。基本面方面，供给端，OPEC+原油维持增产趋势不变，欧洲、俄罗斯炼厂开工率提升，燃料油供应端逐步提升；长期来看美国有可能放松委内瑞拉、伊朗制裁，导致两国重油回归市场，美国原油产量艰难维持，整体反应市场轻质化向重质化转化。需求端，干散货指数、集装箱高位回落，燃料油船用需求持续回落；OEPC+原油增产，重质化趋势下炼厂燃料油替代原油进料需求减弱。

  行情展望：周受北溪-2项目及寒潮影响，欧洲气价节节攀高。由于热值修复的逻辑，燃料油随能源板块拉涨，未来我们判断欧洲期价维持高位水平不大，届时燃油将迎来回落，考虑沥青与燃油价差套利。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：天然气价格大涨。

3.  低硫燃料油

  行情回顾：LU主力合约LU2203今日随原油与天然气价格提振而回暖，收盘至3708元/吨，涨幅为3.32%。

  供需关系：供给端，低硫燃油供应持续增长，航煤供应下降逐步转为低硫燃油供应。近期冷冬预期驱动柴油裂解价差走强，驱动低硫燃油裂解价差走强，但该局面较难延续；需求方面：干散货指数、集装箱高位回落，低硫燃料油船用需求持续回落；库存方面：三地燃料油库存环比提升。

  行情展望：本周受北溪-2项目及寒潮影响，欧洲气价节节攀高，能源板块由于热值修复逻辑拉涨，低硫燃料油获得提振。另外，由于欧洲存在一定规模的而柴油发电装置，当天然气价上升时，部分工厂转至柴油发电，导致柴油需求扩张。而柴油组分相对较高的低硫燃料油增益较高，本周高低硫价差收缩。展望后市，东北亚各国高库存及弱需求情况持续，未来天然气价格预计弱势持稳，燃油热值修复下跌，低硫燃料油弹性较大，高低硫价差或走扩。

  操作建议：观望。

  风险因素：天然气价格暴涨。

4.  LPG

       LPG主力合约收盘于4635元/吨，日涨幅2.25%。欧洲能源危机发酵，欧洲天然气价持续走高，原油价格持续回暖上涨，内盘多头情绪回升，LPG震荡偏强运行。然而近两天大量新仓单注册，且现货端持续偏弱，LPG期价后期或承压。目前国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求；疫情影响同样利空汽油消费，国内调油需求缺乏明显改善的动力，烷基化装置开工率依然维持在40%左右的水平。需考虑后市基本面转弱的风险。

  操作建议：短期观望。

  风险因素：原油价格大幅下跌；旺季需求不及预期。

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