[日报]：能源类：油价巨幅回落，能源板块受限（20211220）

能源产业日报——油价巨幅回落，能源板块受限

内容摘要

        CCPMI：2021年11月份中国化工行业采购经理指数（CCPMI）为49.88%，环比下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

        原油：今日国际油价跌近4%至两周心底，因欧洲和美国奥密克戎冠状病毒变种病例激增引发投资者担心，各国遏制其传播而对经济活动实施新的限制可能会与后市打击能源类品种。

        沥青：今日能源板块随原油价格巨幅下跌，而沥青由于近期部分地区需求回暖，一定程度上对冲了成本端的利空效应。沥青库存已经连续几周大幅去库，未来沥青供需结构好转的格局越来越被市场所认可，盘面开始交易预期好转的逻辑。

        燃料油：今日国内燃油主力受原油影响巨幅下挫。奥密克戎病毒的影响依然有反复，叠加美联储缩债、加息的节奏提前，燃油后市依旧承压较大。在全球原油重质化趋势、燃料油需求端持续回落以及随天然气价格回落高燃油热值的逐步修复下，后市燃油主力将进一步回落。

        低硫燃料油：疫情叠加英国央行超预期加息宏观风险增加，原油价格回落，低硫燃油期价回落，但新加坡低硫燃油月差仍受燃料油发电需求支撑强势。冷冬炒作需求终将回落，十一月新加坡低硫燃油销量环比下降，船用需求高位回落，国产低硫燃油供应不断提升，低硫燃油面临较大的累库存压力。

        LPG：国内现货价格偏弱，终端需求有限，主营炼厂为保供提前降价，当前进口利润倒挂明显。周内LPG期货盘面上行至相对高位后上方持续承压，内盘交割逻辑日渐深化，最便宜可交割品漂移至华东现货价格。

一、  11月份CCPMI解读：

       中国物流与采购联合会危化品物流分会、摩贝（上海）生物科技有限公司发布的2021年11月份CCPMI为49.88%，比上月下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

      从18个分项指数来看，环比上月，6个指数有所上升，其中涨幅超过5%的有原材料库存(5.13%)；5个指数有所下降，跌幅超过10%的有购进价格(-21.15%)、新订单(-11.54%)、积压订单(14.10%)；另7个指数与上月持平。

      11月化工市场交投与10月相比小幅回落，供应端方面，11月电力供应紧张情况得到缓解，产能提升，生产量上升1.92%；订单方面，产能提升，厂家多以处理积压订单为主，积压订单下降14.1%。另外，目前业者普遍对后市预期悲观，行业市场需求偏弱，新订单下降11.54%；进出口方面，世界经济持续复苏，国外圣诞节消费季临近，外贸气氛改善，进口上升1.92%，新出口订单上升4.49%；价格方面，原油价格重心下移，叠加国内保供稳价政策不断加大，价格回落，购进价格下降21.05%，主产品出厂价格下降2.56%。临近冬奥会，为控制空气污染，实现碳中和达标的目标，华北、华西等地实施限产停产措施。

二、  周内行情

三、  品种分析及行情展望

1.  沥青

      BU主力合约收盘价较上周五持平。今日能源板块随原油价格巨幅下跌，而沥青由于近期部分地区需求回暖，一定程度上对冲了成本端的利空效应。

       沥青库存已经连续几周大幅去库，未来沥青供需结构好转的格局越来越被市场所认可，盘面开始交易预期好转的逻辑。

  基本面分析：沥青上周延续大幅去库，社库去库近4万吨，厂库去库5.7万吨，上周总计库存227.23万吨已经低于去年同期水平，随着天气转冷华北东北道路沥青需求基本停滞，但长三角和华南地区的需求依然维持了相当的韧性，需求没有如市场预期般弱，未来我们预计短期长三角华南地区的需求还能延续，同时随着明年需求预期的普遍好转。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：国际原油价格大幅波动，沥青终端需求大幅下降。

2.  燃料油

      国内燃油主力今日价格巨幅下落，收盘于2568元/吨，跌幅5.17%大于原油。目前原油价格的波动依旧是利空燃油价格的最大因素，奥密克戎病毒的影响依然有反复，叠加美联储缩债、加息的节奏提前，燃油后市依旧承压较大。供应端，全球原油重质化趋势下，燃料油供应逐步提升，需求端方面，干散货指数、集装箱指数高位回落，燃油需求持续回落。此外，随着天然气价格回落，高燃油热值也将逐步修复，后市燃油主力将进一步回落。

      供给端，OPEC+原油维持增产趋势不变，欧洲、俄罗斯炼厂开工率提升，燃料油供应端逐步提升。需求端，干散货指数、集装箱高位回落，燃料油船用需求持续回落；OEPC+原油增产，重质化趋势下炼厂燃料油替代原油进料需求减弱；天然气价格回落，高硫燃油的替代需求逐步回落。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：天然气价格大涨。

3.  低硫燃料油

      今日LU主力合约LU2203收盘于3332元/吨，较前一交易日下跌5.10%，持仓量4.07万手，日环比增加2236手。今日低硫燃油加尔巨幅回落主要受到原油价格下跌的利空效应。

      供需关系：供给端，航煤供应下降逐步转为低硫燃油供应，低硫燃油供应持续增长。需求方面：干散货指数、集装箱高位回落，低硫燃料油船用需求持续回落；库存方面：三地燃料油库存环比提升。

      行情展望：疫情叠加英国央行超预期加息宏观风险增加，原油价格回落，低硫燃油期价回落，但新加坡低硫燃油月差仍受燃料油发电需求支撑强势。冷冬炒作需求终将回落，十一月新加坡低硫燃油销量环比下降，船用需求高位回落，国产低硫燃油供应不断提升，低硫燃油面临较大的累库存压力。

  操作建议：观望。

  风险因素：天然气价格暴涨。

4.  LPG

      今日液化石油气主力合约LPG2202收盘于4175元/吨，跌幅为4.57%，持仓量7.01万手，较上一交易日减少4749手。国内现货价格偏弱，终端需求有限，主营炼厂为保供提前降价，当前进口利润倒挂明显。周内LPG期货盘面上行至相对高位后上方持续承压，内盘交割逻辑日渐深化，最便宜可交割品漂移至华东现货价格。

      供给端，上周国内LPG炼厂产量环比小幅下降，到港船货增加，供给面总体偏利空。需求端，周内下游需求略有下降，上周烷基化、PDH装置开工率下降，MTBE开工率上升。各地区炼厂库存率小幅下降，处于中性水平；港口库存率上升，其中华东港口库存率上升4.42%至47.86%，华南港口库存率上升15.53%至67.67%。短期LPG基本面中性偏空。

  操作建议：短期观望。

  风险因素：原油价格大幅下跌；旺季需求不及预期。

免责声明：

本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。