[日报]：能源类：成本端支撑尚可，能化板块回暖（20211216）

成本端支撑尚可，能化板块回暖

内容摘要

        CCPMI：2021年11月份中国化工行业采购经理指数（CCPMI）为49.88%，环比下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

        原油：近期油价企稳振荡。短期而言，由于近期海外天然气价格走势偏强，如果冬季能源供应偏紧再次成为市场主要交易逻辑，短期油价或将延续反弹之势。中期而言，考虑到美联储的偏鹰表态或商品市场开启紧缩周期下的利空，我们维持油价震荡下行的判断。

        沥青：继昨日夜盘偏强运行后，今日沥青领涨国内期市，走势强于原油，在成本端支撑尚可、南方刚需稳定的情况下，随着后续冬储需求的逐步释放，BU或短期内维持偏强运行。

       燃料油：OEPC+原油增产，重质化趋势下炼厂燃料油替代原油进料需求减弱；天然气价格回落，高硫燃油的替代需求逐步回落。

        低硫燃料油：冷冬炒作需求终将回落，船用需求高位回落，国产低硫燃油供应不断提升，低硫燃油面临较大的累库存压力。

        LPG：国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求。醚后碳四下游需求表现上周继续回暖，在需求端驱动下醚后碳四市场边际收紧，上周烷基化装置开工负荷提升，利润由负转正。

一、  11月份CCPMI解读：

      中国物流与采购联合会危化品物流分会、摩贝（上海）生物科技有限公司发布的2021年11月份CCPMI为49.88%，比上月下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

      从18个分项指数来看，环比上月，6个指数有所上升，其中涨幅超过5%的有原材料库存(5.13%)；5个指数有所下降，跌幅超过10%的有购进价格(-21.15%)、新订单(-11.54%)、积压订单(14.10%)；另7个指数与上月持平。

      11月化工市场交投与10月相比小幅回落，供应端方面，11月电力供应紧张情况得到缓解，产能提升，生产量上升1.92%；订单方面，产能提升，厂家多以处理积压订单为主，积压订单下降14.1%。另外，目前业者普遍对后市预期悲观，行业市场需求偏弱，新订单下降11.54%；进出口方面，世界经济持续复苏，国外圣诞节消费季临近，外贸气氛改善，进口上升1.92%，新出口订单上升4.49%；价格方面，原油价格重心下移，叠加国内保供稳价政策不断加大，价格回落，购进价格下降21.05%，主产品出厂价格下降2.56%。临近冬奥会，为控制空气污染，实现碳中和达标的目标，华北、华西等地实施限产停产措施。

   二、日内行情

三、  品种分析及行情展望

1.  沥青

      继昨日夜盘偏强运行后，今日沥青领涨国内期市，走势强于原油，主力合约午盘收涨于3036元/吨，涨幅为4.69%。此轮大涨主要是由于当前沥青库存已经降至历年低位，截止12月15日，沥青社会库存和厂家库存分别降至40.53万吨与80.06万吨，环比上周分别下降约1.45万吨与2.92万吨。加上市场对冬储备货需求预期偏乐观，驱动了沥青价格今日的大涨。

      另外，近期华东市场部分终端项目赶工，炼厂出货良好，现货价格在刚需支撑下有所上调，基本面转好有效推动沥青市场的走强。考虑到近期海外天然气期价偏强震荡、北半球冬季能源需求良好，当疫情尚在可控范围之下，12月油价大概率将延续修复性反弹。在成本端支撑尚可、南方刚需稳定的情况下，随着后续冬储需求的逐步释放，BU或短期内维持偏强运行。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：国际原油价格大幅波动，沥青终端需求大幅下降。

2.  燃料油

      今日燃油主力价格收盘于2709元/吨，涨幅为3.28%，持仓量27.57万手，较前一日增加4715手，价格受今日国内油价上涨提振。由于市场对变种病毒担忧减轻，叠加主流机构上调原油未来需求，油价受到支撑，未来疫情恶化的程度将成为影响油价下跌的潜在风险因素。

       供给端，OPEC+原油维持增产趋势不变，欧洲、俄罗斯炼厂开工率提升，燃料油供应端逐步提升；需求端，干散货指数、集装箱高位回落，燃料油船用需求持续回落；OEPC+原油增产，重质化趋势下炼厂燃料油替代原油进料需求减弱；天然气价格回落，高硫燃油的替代需求逐步回落。库存端，上周有一定程度的去库。

  操作建议：多沥青2206-燃油2205

  风险因素：天然气价格大涨。

3.  低硫燃料油

      今日LU主力合约LU2203收盘于3520元/吨，较前一交易日上涨2.74%，持仓量3.66万手，日环比增加3809手。

      油成本端方面，短期而言，由于近期海外天然气价格走势偏强，如果冬季能源供应偏紧再次成为市场主要交易逻辑，短期油价或将延续反弹之势。中期而言，考虑到美联储的偏鹰表态或商品市场开启紧缩周期下的利空，我们维持油价震荡下行的判断；随着天然气价格回落，低硫燃油发电替代需求将逐步回落；冷冬炒作需求终将回落，船用需求高位回落，国产低硫燃油供应不断提升，低硫燃油面临较大的累库存压力。

  操作建议：观望。

  风险因素：天然气价格暴涨。

4.  LPG

      今日液化石油气主力合约LPG2201收盘于4456元/吨，涨幅为1.30%，持仓量2.84万手，较上一交易日减少6243手。

   原油成本端方面，短期而言，由于近期海外天然气价格走势偏强，如果冬季能源供应偏紧再次成为市场主要交易逻辑，短期油价或将延续反弹之势。中期而言，考虑到美联储的偏鹰表态或商品市场开启紧缩周期下的利空，我们维持油价震荡下行的判断。

      国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求。醚后碳四下游需求表现上周继续回暖，在需求端驱动下醚后碳四市场边际收紧，上周烷基化装置开工负荷提升，利润由负转正。

  操作建议：短期观望。

  风险因素：原油价格大幅下跌。

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