[日报]：能源产业日报(20211202)

内容摘要

        CCPMI:

2021年11月份中国化工行业采购经理指数（CCPMI）为49.88%，环比下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

       沥青：

国内原油持续回调，成本端施压沥青期价；基本面，赶工带来的短期需求爆发无法缓解沥青需求整体疲弱的局面，如无预期外的减产计划，传统淡季下沥青价格或持续偏弱运行。

       燃料油：

国内原油持续回调，成本端施压燃油价格；船用需求高位回落、炼厂进料需求回落，中东各国燃油发电旺季结束燃油供应提升，叠加全球炼厂原料轻质化趋势延续，高硫燃油面临较大供需压力。

        低硫燃料油：

受采购成本（低硫渣油/沥青料）增加的影响，北方地区燃油价格出现小幅跟涨。然需求方面，当前船东心态仍偏空，采购延续刚需小单模式；目前国内航煤供应向低硫燃油转化驱动低硫燃油供应大幅提升，2021年低硫燃油配额大于2020年，低硫燃油供应持续增加，供大于求或驱动国内低硫燃油累库存。

       LPG：

短期LPG基本面偏中性，本周LPG产量下降，进口量减少，下游需求有所好转，炼厂、港口库存率下降。展望后市，近期全国气温开始明显下降，LPG燃料需求有望出现季节性增长，为LPG价格提供部分支撑，但受到疫情影响，国内原油价格接连下跌，从成本端拖累LPG价格。

一、  日内行情

二、  11月份CCPMI解读：

中国物流与采购联合会危化品物流分会、摩贝（上海）生物科技有限公司发布的2021年11月份CCPMI为49.88%，比上月下降0.54个百分点。本月化工市场活跃度相比上月小幅下降，反应市场加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，致使产能释放，价格回落，叠加国际原油整体重心下移，下游市场需求偏弱。

从18个分项指数来看，环比上月，6个指数有所上升，其中涨幅超过5%的有原材料库存(5.13%)；5个指数有所下降，跌幅超过10%的有购进价格(-21.15%)、新订单(-11.54%)、积压订单(14.10%)；另7个指数与上月持平。

11月化工市场交投与10月相比小幅回落，供应端方面，11月电力供应紧张情况得到缓解，产能提升，生产量上升1.92%；订单方面，产能提升，厂家多以处理积压订单为主，积压订单下降14.1%。另外，目前业者普遍对后市预期悲观，行业市场需求偏弱，新订单下降11.54%；进出口方面，世界经济持续复苏，国外圣诞节消费季临近，外贸气氛改善，进口上升1.92%，新出口订单上升4.49%；价格方面，原油价格重心下移，叠加国内保供稳价政策不断加大，价格回落，购进价格下降21.05%，主产品出厂价格下降2.56%。临近冬奥会，为控制空气污染，实现碳中和达标的目标，华北、华西等地实施限产停产措施。

三、  品种分析及行情展望

1.  沥青

今日国内原油系期货依旧走低，沥青主力合约收盘于2828元/吨，跌幅2.21%，持仓量为30.15万手，较前一交易日增仓26082手。

国内原油价格下行趋势不改，利空沥青下游市场，业者观望情绪浓厚.南非新变异毒株的传播引发市场对于经济恢复前景的担忧，市场避险情绪迅速提升。然而，目前供应端依旧存较大弹性对冲变异病毒扩散引发的需求坍塌。另外，当前利率环境短期难以变化驱使原油下跌进一步大跌，至少12月油价重心仍有回升的空间。

供应端，本周沥青炼厂开工率环比下降0.2%至40.1%，炼厂库存87.71万吨，环比下降3%，社会库存49.45万吨，环比下降10%。近期由于疫情扩散、资金紧张及大气污染等问题，部分南方地区需求受到压制，炼厂出货放缓导致小幅累库。

需求方面，近期北方部分地区赶工带来一定需求修复，南方需求尚可，但整体需求预计会呈现持续收紧态势。随着天气逐渐转冷，施工由北至南逐步收尾，需求将持续收缩，且冷冬预期可能会进一步加快需求收紧的节奏。赶工带来的短期需求爆发无法缓解沥青需求整体疲弱的局面，如无预期外的减产计划，传统淡季下沥青价格或持续偏弱运行。

操作建议：多BU2112 空FU2201。

风险因素：沥青终端需求大幅下降。

2.  燃料油

今日国内原油系期货依旧走低，FU主力收盘于2502元/吨，较前一交易日下跌1.77%。持仓量10.39万手，较前一交易日减仓10209手。

国内原油持续回调，成本端施压燃油价格，业者观望情绪浓厚.南非新变异毒株的传播引发市场对于经济恢复前景的担忧，市场避险情绪迅速提升。然而，目前供应端依旧存较大弹性对冲变异病毒扩散引发的需求坍塌。另外，当前利率环境短期难以变化驱使原油下跌进一步大跌，至少12月油价重心仍有回升的空间。

库存方面，据隆众数据显示，截至2021年11月24日，本周期新加坡燃料油库存2290.3万桶，比上周期上涨154.7万桶。需求方面，冷冬结束后，天然气有望由供不应求向供过于求过渡，价格向下修复将驱动高硫燃油价格下跌；另一方面，船用需求高位回落、炼厂进料需求回落，中东各国燃油发电旺季结束燃油供应提升，叠加全球炼厂原料轻质化趋势延续，高硫燃油面临较大的供需压力。

操作建议：多BU2112 空FU2201。

风险因素：燃料油需求超预期下降。

3.  低硫燃料油

今日国内原油系期货持续走低，低硫燃料油主力合约今日收盘于3310元/吨，涨幅为1.81%。当日持仓量为2.58万手，较上一交易日减少3796手。

受采购成本（低硫渣油/沥青料）增加的影响，北方地区燃油价格出现小幅跟涨。然而，当前船东心态仍偏空，采购延续刚需小单模式；目前国内航煤供应向低硫燃油转化驱动低硫燃油供应大幅提升，2021年低硫燃油配额大于2020年，低硫燃油供应持续增加，供大于求或驱动国内低硫燃油累库存。

供给方面：从供应方面来看，自10月份起部分主营炼厂受政策影响，减少柴油出口以保供国内市场，并实行优惠价格，从而柴油资源紧张状态得到彻底的改善。消息面利空的同时，原油震荡下行，导致炼厂原料成本随之下行。

从需求方面来看，随冬季来临，各地风雪天气增加，使得道路运输困难，部分港口受大风影响无法作业，再基建等开工率下滑的情况下，下游需求逐渐回落；供船企业前期库存仍未消耗殆尽，同时受气候影响更加难以出货。

操作建议：观望。

风险因素：天然气价格暴涨。

4.  LPG

今日国内原油系期货依旧走低，LPG主力合约今日收盘于4276元/吨，较前一交易日跌幅0.97%，当日持仓量6.92万手，较前一交易日减仓1585手。

近期国内原油收盘接连暴跌，业者观望情绪浓厚.南非新变异毒株的传播引发市场对于经济恢复前景的担忧，市场避险情绪迅速提升。然而，目前供应端依旧存较大弹性对冲变异病毒扩散引发的需求坍塌。另外，当前利率环境短期难以变化驱使原油下跌进一步大跌，至少12月油价重心仍有回升的空间。

上周国内LPG炼厂产量环比小幅下降，到港船货大幅减少，供给面总体偏利多。下游需求有所改善，本周烷基化、MTBE装置开工率提升。各地区炼厂库存率全线下降，处于中性水平；港口库存率下降，其中华东港口库存率下降7.55%至52.66%，华南港口库存率下降6.42%至52.06%。整体来看，短期LPG基本面偏中性。

短期LPG基本面偏中性，本周LPG产量下降，进口量减少，下游需求有所好转，炼厂、港口库存率下降。展望后市，近期全国气温开始明显下降，LPG燃料需求有望出现季节性增长，为LPG价格提供部分支撑，但受到疫情影响，国内原油价格大幅下跌，成本端拖累LPG价格。

操作建议：区间操作。

风险因素：原油价格大幅下跌；旺季需求不及预期。

免责声明：

本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。