[日报]：能源产业日报-20211122

内容摘要

      沥青：原油高位区间震荡，成本端加剧沥青波动；基本面，山东及华东地区炼厂开工率上升，同时道路终端需求逐步趋弱，供需矛盾仍存，预计短期沥青整体或延续偏弱走势。

      燃料油：综合分析，原油高位区间震荡，成本端加剧沥青波动；基本面，东西套利流量减少叠加亚洲地区燃料油需求潜在驱动，新加坡燃料油基本面有望维持稳固结构，预计后期燃料油价格整体或呈现偏强走势。

      低硫燃料油：国内航煤供应向低硫燃油转化驱动低硫燃油供应大幅提升，2021年低硫燃油配额大于2020年，低硫燃油供应持续增加，供大于求或驱动国内低硫燃油累库存。

      LPG：短期LPG基本面偏中性，本周LPG产量上升，进口量略降，下游需求表现有所好转，炼厂、港口库存率上升。盘面价格连续下跌后本周小幅反弹，而现货价格小幅下跌，基差有所修复。展望后市，近期全国气温开始明显下降，LPG燃料需求将出现季节性增长，LPG期现价格短期企稳概率增加，但原油价格大跌导致LPG成本支撑减弱，预计短期低位震荡概率较大，LPG2201上方关注5200附近压力，下方关注4500附近支撑，建议投资者暂时观望。

一、品种分析

1.  沥青

今日回顾：11月22日，Bu主力收于2974元/吨，仓单138620吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3420，3300，3100元/吨，较前日分别下降200、0、-10元/吨。

基本面分析：供应方面，山东地区部分炼厂日产小幅提升，西北、华东地区企业也相继提升负荷，国内炼厂开工率环比上升。Wind统计数据显示，截至11月17日当周，沥青装置开工率40.3%，环比前一周增加0.9个百分点。需求方面，北方地区受到降雪天气影响及道路施工陆续结束，季节性需求承压；南方天气尚可，赶工收尾需求仍有一定支撑。库存方面，截至11月17日当周，国内沥青厂库90.42万吨，环比减少2.37万吨，社会库存55.25万吨，环比减少6.73万吨。后期来看，华东及山东地区炼厂开工率上升增加沥青产量，同时北方地区需求减弱叠加南方需求平淡，预计短期沥青炼厂库存压力仍将延续。

操作建议：BU2206上方参考3500元/吨区间支撑。

风险因素：国际原油价格大幅波动，沥青终端需求大幅下降。

2.  燃料油

今日回顾：（1）11月22日，Fu主力收于2764元/吨，当日仓单4360吨。（2）11月19日，舟山船燃价格516美元/吨，11月19日新加坡高硫380贴水2.56美元/吨。

供需关系：库存方面，新加坡库存降至一个月低位水平。路透数据显示，截至本周，欧洲ARA地区燃料油库存115.7万吨，环比增加9.2万吨；美国燃料油库存2772.8万桶，环比减少141.4万桶；中东富查伊拉燃料油库存1088.1万桶，环比增加38万桶；新加坡地区燃料油库存2135.6万桶，环比减少39.3万桶。需求方面，国内山东地区可能进口俄罗斯以及巴西的中质原油替代燃料油，进一步降低燃料油进料需求，近期船运指数高位回落显示船燃需求降温。

行情展望：综合分析，原油高位区间震荡，成本端加剧沥青波动；基本面，东西套利流量减少叠加亚洲地区燃料油需求潜在驱动，新加坡燃料油基本面有望维持稳固结构，预计后期燃料油价格整体或呈现偏强走势。

操作建议：FU2201下方参考2700-2800元/吨区间支撑。

风险因素：国际原油价格大幅波动，燃料油需求超预期下降。

3.  低硫燃料油

观点：库存继续累计，低硫裂解价差等待回落。

今日回顾：（1）11月22日，Lu主力收于3575元/吨，仓单13570吨。（2）11月19日，舟山VLSFO价格613美元/吨。

供需关系：供给方面：国内汽柴油出口大降，混合芳烃、轻循环油征收进口消费税，国内油品供应下降，汽柴油存供应下降预期，但低硫燃油供应持续增长，航煤供应下降逐步转为低硫燃油供应。近期冷冬预期驱动柴油裂解价差走强，驱动低硫燃油裂解价差走强，但该局面较难延续。需求方面：船用需求走弱。库存方面：三地燃料油库存环比提升。

行情展望：国内航煤供应向低硫燃油转化驱动低硫燃油供应大幅提升，2021年低硫燃油配额大于2020年，低硫燃油供应持续增加，供大于求或驱动国内低硫燃油累库存。

操作建议：观望。

风险因素：天然气价格暴涨。

4.  LPG

观点：油价中枢下移国内现货回调，LPG期价上方承压。（1）11月22日，Lu主力收于3575元/吨，仓单13570吨。（2）11月19日，舟山VLSFO价格613美元/吨。

供需关系：本周国内LPG炼厂产量环比小幅上升，到港船货减少，供给面总体偏利多。下游需求略有好转，本周烷基化、MTBE、PDH装置开工率提升。各地区炼厂库存率整体小幅上升，处于中性水平；港口库存率上升，其中华东港口库存率上升4.14%至60.21%，华南港口库存率上升3.46%至58.48%。整体来看，短期LPG基本面偏中性。

行情展望：短期LPG基本面偏中性，本周LPG产量上升，进口量略降，下游需求表现有所好转，炼厂、港口库存率上升。盘面价格连续下跌后本周小幅反弹，而现货价格小幅下跌，基差有所修复。展望后市，近期全国气温开始明显下降，LPG燃料需求将出现季节性增长，LPG期现价格短期企稳概率增加，但原油价格大跌导致LPG成本支撑减弱，预计短期低位震荡概率较大，LPG2201上方关注5200附近压力，下方关注4500附近支撑，建议投资者暂时观望。

操作建议：短期观望。

风险因素：原油价格大幅下跌；旺季需求不及预期。

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