[日报]：能源产业日报——20211104

内容摘要

原油：周内美国缩减QE落地、原油库存上升以及伊朗重启核协议谈判等利空利空影响，原油呈现高位承压下跌走势。后期来看，OPEC+倾向于维持每月40万桶/日的增产计划，美国油品需求复苏带动汽油库存下降，以及欧亚地区天然气价格高企增加燃油替代需求等利好仍存，预计原油整体或维持偏强运行。

沥青：当周原油价格回落，沥青价格跟随走弱，当周炼厂开工低位、库存去化，基本面好转但难改沥青颓势。天然气上涨带来的加氢成本提升，市场对轻质原油偏好提升，欧佩克原油增产重质化趋势确定，沥青期价收到打压。

燃料油：OPEC维持谨慎的生产计划叠加油品需求前景向好短期或继续利好油价，同时燃料油东西套利流量减少叠加东北亚炼化需求支撑仍存使得基本面仍有利好预期，预计短期燃料油整体或维持偏强走。

低硫燃料油：需求回落，国内航煤供应向低硫燃油转化驱动低硫燃油供应不断提升，供大于求或驱动国内低硫燃油库存累计；随着天然气价格回落，汽柴油裂解价差回落，低硫燃油的强势也较难延续。

 LPG：近期LPG受到成本端原油价格下跌的利空影响，现货价格弱势。展望后市，全国气温开始明显下降，LPG燃料需求有望出现季节性增长，预计LPG期现价格有望企稳，但能否进一步上涨需等待需求端的指引。

一、  品种分析及行情展望

1.  沥青

沥青期价大跌，基差快速走高。11月4日，Bu主力收于3038元/吨，仓单113280吨；当日现货华东、东北和山东沥青现货3620，3250，3120元/吨（0，0，-75）。

基本面分析：供应面端，上周炼厂综合开工率为39.1%，环比下降0.8个百分点，尤其以西北、华东以及华北降库最为明显，原因系考加工利润以及综合生产平衡等因素，导致多个地区开工水平下降明显。库存方面，上周厂家库存91.75万吨，环比下降12.1%，其中山东以及华东地区库存下降明显。原因一方面受炼厂检修以及加工利润影响，沥青供应下降明显；另一方面，刚需支撑，业者提货热情好转，带动炼厂出货量增加。

行情展望：当周原油价格回落，沥青价格跟随走弱，当周炼厂开工低位、库存去化，基本面好转但难改沥青颓势。天然气上涨带来的加氢成本提升，市场对轻质原油偏好提升，欧佩克原油增产重质化趋势确定，沥青期价收到打压。

操作建议：BU2112下方参考2800-2900元/吨区间支撑。

风险因素：国际原油价格大幅波动，沥青终端需求大幅下降。

2.  燃料油

高硫燃油跟随原油逆势走强，沥青-燃油价差下跌机会仍在。期货价格，11月4日Fu主力收于2810元/吨，当日仓单4360吨。现价方面，11月3日舟山船燃价格530美元/吨，11月3日新加坡高硫380贴水0.05美元/吨。

供需关系：供应方面,欧洲、俄罗斯炼厂开工提升，燃料油供应逐步提升；长期来看美国对伊朗制裁趋缓，可导致两国重油出口增加，美国原油产量艰难维持，产量恢复速度不及欧佩克，轻质化向重质化转化；需求方面， BDI船运指数自高位回落显示船燃需求降温；欧佩克+原油增产，重质化趋势下炼厂燃料油替代原油进料需求减弱；天然气价格回落，高硫燃料油需求替代有望逐步回落。

行情展望：OPEC维持谨慎的生产计划叠加油品需求前景向好短期或继续利好油价，同时燃料油东西套利流量减少叠加东北亚炼化需求支撑仍存使得基本面仍有利好预期，预计短期燃料油整体或维持偏强走。

操作建议：FU2201下方参考2700-2800元/吨区间支撑。

风险因素：国际原油价格大幅波动，燃料油需求超预期下降。

3.  低硫燃料油

低硫燃油跟随原油震荡。（1）11月4日，Lu主力收于3702元/吨，仓单52970吨。（2）11月3日，舟山VLSFO价格619美元/吨。

干散货指数持续回落，船用加注需求触顶回落。九月国内燃料油进口环比大降，产量持续提升，航煤供应向低硫燃油转化驱动低硫燃油供应不断提升，尽管出口仍在高位，但供大于求或驱动国内低硫燃油累库存。近期冷冬预期驱动天然气持续走强，柴油裂解价差强势带动低硫燃油，但天然气价格回落或导致该预期逐步回落，裂解价差当周回落。

行情展望：随着天然气价格回落，汽柴油裂解价差回落，低硫燃油的强势也较难延续。

操作建议：建议多低硫2201-高硫2201套利策略。

风险因素：天然气价格暴涨。

4.  LPG

山东现货继续大幅回调，LPG期价短期延续弱势。期货方面，11月4日，PG2112合约收盘价为4904元/吨，较上一交易日收盘价下跌266元/吨。现货价格，11月4日，华南地区出厂价6150-6250元/吨。华东地区出厂价5700-6100元/吨。山东现货报价4950-5350元/吨。

供需关系：本周国内LPG炼厂产量环比小幅上升，到港船货略减，供给面总体偏利空。下游需求方面转弱，观望情绪增强，周烷基化、PDH装置开工率提升， MTBE开工率下降。各地区炼厂库存率多数上升，处于中性偏低水平；港口库存率上升，其中华东港口库存率上升3.24%至54.82%，华南港口库存率上升3.65%至50.31%。整体来看，短期LPG基本面偏中性。

行情展望： 近期LPG受到成本端原油价格下跌的利空影响，现货价格弱势。展望后市，全国气温开始明显下降，LPG燃料需求有望出现季节性增长，预计LPG期现价格有望企稳，但能否进一步上涨需等待需求端的指引。

操作建议：参考4800的支撑位轻仓试多PG2201。

风险因素：原油价格大幅下跌；旺季需求不及预期。

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