[日报]：能源产业日报——20211025

分析及操作建议

沥青：综合分析，欧洲疫情反弹叠加美国冬季气温高于平均水平短期或助推油价技术性回调，同时沥青需求端持续低迷加之合同资源供应充裕，基本面延续弱势。成本端与基本面利空共振，预计短期沥青上方或继续承压

燃料油：综合分析，OPEC维持谨慎的生产计划叠加油品需求前景向好短期或继续利好油价，同时燃料油东西套利流量减少叠加东北亚炼化需求支撑仍存使得基本面仍有利好预期，预计短期燃料油整体或维持偏强走势

低硫燃料油：整体来看：船用加注需求触顶回落。九月国内燃料油进口环比大降，产量持续提升，航煤供应向低硫燃油转化驱动低硫燃油供应不断提升，尽管出口仍在高位，但供大于求或驱动国内低硫燃油累库存。近期冷冬预期驱动天然气持续走强，柴油裂解价差强势带动低硫燃油，但天然气价格回落或导致该预期逐步回落，裂解价差当周回落。

LPG：短期LPG基本面偏多，本周LPG产量、进口量下降，下游需求表现较好，炼厂库存率基本持稳，港口库存率下降，库存压力较小。本周LPG现货价格强势，期货价格弱势，本周LPG2112下跌近5%，周五夜盘再度下跌近3%，基差进一步走强，短期LPG处于旺季，现货价格走势强于期货走势，预计后期基差有望逐步修复。

一、  品种数据监测

1.  沥青

沥青裂解价差崩塌下跌，沥青-燃油仍具较大反弹空间。10月25日，Bu主力收于3104元/吨，仓单注销38370吨至160640吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3545，3375，3095元/吨（0，0，0）

供需关系：Wind数据显示，当周沥青装置开工率43.2%，环比前一周增加0.3个百分点。需求方面，山东地区下游业者多谨慎按需采购，加之部分炼厂受环保安全检查影响，装车有所受限；华东地区除部分刚需外，其余多小单购进为主。后期来看，北方部分地区赶工需求，对于炼厂出货有所支撑；南方地区高价需求有限，部分贸易商拿货谨慎。综合分析，需求表现低迷，但合同供应充裕，预计基本面仍将延续弱势。

库存分析：贸易商去库意愿增强，沥青厂库与社会库增减不一。厂库方面，多地终端需求冷清，业者按需采购为主，贸易商主动去库存为主，厂库增加明显；社会库方面，部分地区刚需支撑，加之业者看跌气氛浓厚，投机需求减少，社会库环比下降。

操作建议：多沥青2112-燃油2201

不确定风险：国际原油价格大幅波动，需求超预期释放

2.  燃料油

380月差、裂解价差当周暴跌。（1）10月25日，Fu主力收于3060元/吨，当日仓单4360吨。（2）10月22日，舟山船燃价格550美元/吨，10月22日新加坡高硫380贴水0.65美元/吨。

供需关系：供应方面，欧美地区汽柴油裂差高位刺激炼厂对于燃料油的二次加工需求。隆众船期数据显示，本周美国发货环比增加9.17万吨，荷兰发货环比减少9.25万吨，阿联酋发货环比减少25万吨，中东及欧美港口发货量总体减少25.08万吨，预计后期新加坡燃料油到港量整体或呈现下降趋势。需求方面，北半球气温降低减少了南亚地区燃料油的发电需求；截至11月4日BDI船运指数收2769，5日均值较前一周减少547.4点，船燃需求结构性走弱。但另一方面，燃料油相较于原油的成本优势仍对中国部分地炼有较强吸引力，加之日韩地区炼厂维修可能增加新加坡的燃料油进口。综合来看，东西套利流量存下降预期，同时东北亚地区炼化需求仍有一定支撑，预计新加坡燃料油基本面结构仍存利好预期。

操作建议：FU2201下方关注2700-2800元/吨区间支撑

不确定风险：国际原油价格大幅波动，燃料油需求表现不及预期

3.  低硫燃料油

柴油对低硫燃油带动明显，高低硫价差扩大。10月25日，Lu主力收于3985元/吨，仓单31970吨；10月22日，舟山VLSFO价格626美元/吨。

库存分析：需求断档，新加坡库存环比回升。路透数据显示，截止11月5日当周，欧洲ARA地区燃料油库存101.2万吨，环比减少0.4万吨；截止10月29日当周，美国燃料油库存2937.8万桶，环比减少35.8万桶；截止11月1日当周，中东富查伊拉燃料油库存738.6万桶，环比减少32.1万桶；截止11月2日当周，新加坡地区燃料油库存2231.9万桶，环比增加21.9万桶。后期来看，美国、欧洲以及中东地区燃料油发货量减少，新加坡燃料油进口或呈现下降趋势，同时东北亚地区炼厂对燃料油有一定进料需求，预计新加坡燃料油库存暂无累库风险。

综合分析，OPEC维持谨慎的生产计划叠加油品需求前景向好短期或继续利好油价，同时燃料油东西套利流量减少叠加东北亚炼化需求支撑仍存使得基本面仍有利好预期，预计短期燃料油整体或维持偏强走。

操作建议：观望

4.  LPG

现货涨势延续，LPG基差持续走强。期货价格，10月25日，PG2112合约收盘价为6077元/吨，较上一交易日收盘价下跌76元/吨。现货价格，10月25日，华南地区出厂价6300-6600元/吨。华东地区出厂价6300-6400元/吨。山东现货报价6600-6700元/吨。

基本面分析：本周国内LPG炼厂产量环比小幅下降，到港船货减少，供给面总体偏利多。下游需求改善，烷基化、PDH装置开工率提升， 燃料需求出现季节性增长。各地区炼厂库存率基本持稳，全部低于30%，处于较低水平；港口库存率下降，其中华东港口库存率下降1.01%至49.77%，华南港口库存率下降8.54%至41.54%。整体来看，短期LPG基本面偏多。

操作建议：逢低布局2112、2201多单，并严格设置止损。

不确定风险：原油价格大幅下跌；下游需求不及预期。

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