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[日常热点]:地缘政治升级,大宗商品风险溢价提升(20220224)

来源: 恒泰期货 2022-02-24

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俄乌展示爆发,今日原油价格大幅飙升,国内油价收涨5.20%,能源板块普遍涨幅可观,FU、LU、LPG涨幅分别为4.60%、3.86%和6.92%。过去几天的地缘政治升级到今日俄乌开战,大宗商品市场失衡的风险不断加大,未来在难以找到一条缓和冲突升级道路的情况下,风险溢价或将不断扩大。市场预计,在俄乌战争爆发的局面下,西方对于俄罗斯的制裁也将相应加剧,在这种情况下,鉴于俄罗斯对全球大宗商品市场的深远影响,世界可能会看到地缘政治紧张局势的长期升级和所有大宗商品的高风险溢价。

 

后市展望:

俄乌危机之所以引发全球市场如此大的波动,其核心在于全球投资者的两个担心。第一,市场担心此后俄罗斯与乌克兰战火难以短时间平息,并情况恶化的风险;第二,市场担心俄罗斯日后将依法美、欧空前压力的制裁,例如:将俄罗斯原油踢出全球原油供应系统,这将改变原油等大宗商品供求,并加剧全球通胀。

 

但我们认为:就地缘局势而言,对油价的影响或有限。地缘风险尚没有对俄罗斯的原油供应造成实质影响,市场担忧俄罗斯能源出口可能面临制裁仍是小概率事件。地缘局势时间对油价的影响大多是脉冲式的短期干扰,未来需继续关注事态发展,风险溢价面临回落的可能。

另外,伊核谈判紧张是中长期另一个重要的地缘局势风险因素,伊朗供应回归预期未来被计价可能引发阶段性的价格回调,但低库存与有限的限制产能仍然将对油价构成持续支撑。

从基本面看,目前OPEC+仍维持每月40万桶/天的计划增产,但由于部分国家的产能瓶颈,导致增产不及预期,市场对于 其能否足额增产的担忧日益增加。另外,美国原油增产缓慢,闲置产能基本集中在沙特与阿联酋中,其对于原油的定价话语权较大,短期内,市场供需格局无法扭转。

 

预计短期油价宽幅偏强

下行风险为,美、欧对于俄罗斯能源方面限制的高估,未来风险溢价或将回落。

 

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