[市场动态]：盾安环境什么来头？格力拟30亿拿下它

11月16日晚间，格力电器发布公告称，拟受让浙江盾安精工集团有限公司(以下简称“盾安精工”)所持浙江盾安人工环境股份有限公司(以下简称“盾安环境”、“标的公司”)2.7亿股股份(占公告日标的公司总股本的29.48%，以下简称“本次股份转让”)，转让价款约21.90亿元；同时，公司拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的1.39亿股股票(以下简称“本次非公开发行”，以上合称“本次交易”)，认购价款约8.10亿元。

本次股份转让完成后，盾安环境将成为格力电器的控股子公司。本次交易完成后，格力电器将持有盾安环境4.1亿股股份，占发行后盾安环境总股本的38.78%。

盾安控股集团有限公司持有盾安精工82.6578%股权，此前直接持有盾安环境9.71%股权(8906万股)，间接通过盾安精工控制盾安环境29.48%股权。此次交易后，盾安控股集团有限公司依然直接持有盾安环境8906万股，为第二大股东。

格力电器对此表示，看好盾安环境作为全球制冷元器件行业龙头企业的产业价值，拟通过本次交易进一步提高公司空调上游核心零部件的竞争力和供应链的稳定性。

本次交易有利于完善公司的新能源汽车核心零部件产业布局，公司可快速切入新能源乘用车热管理赛道，并通过自身的采购及生产优势，形成规模效应，提高产业竞争力，扩大市场份额，进一步完善公司新能源汽车核心零部件的产业布局。

此外格力电器强调，标的公司存在一定规模的债务压力，未来标的公司拟将经营性现金净流量及资产处置回笼资金用于清偿金融债务。但标的公司的经营情况受宏观经济形势及行业周期波动等因素影响，该等情况可能进一步影响金融债务清偿方案的执行。

拿下银隆新能源控制权

此次入主盾安环境，系格力电器年内第二笔较为重大的投资，格力已在新能源领域连下两城。今年8月底，格力电器通过参与司法拍卖公开竞得银隆新能源30.47%股权，通过收购银隆新能源开拓了新能源商用车配套业务。

钛酸锂电池是银隆新能源的主营业务。格力电器表示，推动银隆新能源储能产品在公司储能相关的电器产品、新能源等板块的应用，全面加速现有多元化业务发展。11月上旬，原银隆新能源股份有限公司发生工商变更，企业名称变更为格力钛新能源股份有限公司。

8月31日，格力电器发布公告称，为积极响应国家“双碳”目标和相关产业政策，加速现有多元化业务发展，公司参与司法拍卖，以18.28亿元的价格竞得银隆新能源3.36亿股股份；并与董明珠签订了附生效条件的《表决权委托协议》，董明珠将其持有的银隆新能源1.93亿股股份对应的表决权委托公司行使。

本次交易完成后，公司将直接持有银隆新能源3.36亿股股份，占银隆新能源总股本的30.47%，并通过表决权委托安排拥有董明珠持有的银隆新能源1.93亿股股份对应的表决权，占银隆新能源总股本的17.46%;公司将合计控制银隆新能源5.29亿股股份对应的表决权，占银隆新能源总股本的47.93%，银隆新能源将成为上市公司的控股子公司。10月30日，格力电器公告，上述交易正式完成。

盾安环境公司简介

浙江盾安人工环境股份有限公司前身“诸暨店口振兴弹簧厂”成立于1987年。公司于1992年进入制冷配件行业，1995年进入换热器领域，1998年进入中央空调领域，2004年于深交所上市，2008年进入特种空调领域。2020年，盾安环境实现收入73.8亿元，YoY-18.9%；实现业绩-10.0亿元，YoY-861.3%，期末资产负债率85.0%。2021年前三季度，公司实现收入73.7亿元，YoY+41.6%；实现业绩3.4亿元，YoY+281.4%，期末资产负债率80.4%。

盾安环境深耕制冷行业多年，目前已成为全球制冷元器件行业龙头企业之一。公司是全球知名空调厂家的战略合作伙伴，主要产品产销均位居全球前列。公司分别在美国、泰国设有研发中心和制造工厂，在北美、南美、欧洲、日本、韩国、泰国、印度、马来西亚、台湾等地设有公司或销售机构。

表：盾安环境发展历程

盾安环境主要业务包括制冷元器件、制冷空调设备的研发、生产和销售。制冷配件业务主要产品包括电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀、小型压力容器、换热器、集成管路组件等产品，广泛应用于家用空调、商用空调等领域；商用制冷空调设备业务主要产品包括冷水机组、单元机、核电暖通、车载/站台空调及特种空调系统机组、空调末端等，主要应用于商业楼宇、核电站、轨道交通及特种行业等领域；此外，公司围绕新能源汽车方向进行产业升级，在新能源汽车热管理业务领域持续大力拓展。

公司客户群广泛。绝大多数国内外知名空调设备生产商均属公司的客户，如格力、美的、海尔、LG集团、大金、富士通、日本松下电器、三菱电机、日本日立、东芝、开利、英格索兰、约克、江森自控等，为公司的稳定经营提供了保证。

2017年，公司成立盾安汽车热管理科技有限公司，正式进入新能源车零部件业务。投资者关系活动记录表显示，公司已与主流新能源车企及系统公司建立了合作，包括比亚迪、蔚来、理想、一汽、上汽、吉利、长安、合众、零跑等主机厂，法雷奥、空调国际、马瑞利、三电、松芝、豫新、博耐尔等车用空调系统厂及银轮、拓普等汽车零部件企业，同时公司与宁德时代、微宏动力、盟固利等电池企业及宇通、中车、一汽解放等商用车车企在商用车电池热管理领域也建立了良好的合作关系并已有供货业绩。

股权结构

盾安环境实控人为姚新义，其通过盾安集团、盾安精工、如山汇金壹号的间接持股及个人直接持股方式，合计持有公司股份比例为42.17%。

公司大股东所持股份质押比例较高。截至2021.11.14，公司股东盾安精工、盾安集团合计质押股份3.63亿股，占总股本的39.2%，占其持有股份总数的100%。

管理团队

2018年9月，公司管理层进行了大面积变动。盾安集团创始人姚新义重新回到上市公司主持业务，担任公司董事长，此前由冯忠波担任（2016.10-2018.9）。公司总裁由李建军担任，此前由江挺候担任（2014.4-2018.9）。

经营状况

近几年，盾安环境收入波动较大，主要因为空调市场整体需求偏弱，行业竞争加剧，且公司年报陈述其经营效率有待提高。另外，公司从2018年开始聚焦核心制冷行业，处置各项非核心资产及业务，对公司收入产生一定影响。2021年前三季度，公司实现收入73.7亿元，YoY+41.6%。公司通过内部变革提升制造销量和交付能力，不断拓展商用市场，整体经营表现持续恢复。

2018年和2020年盾安环境出现大幅亏损，主要原因分别是计提资产减值和担保损失减值。2018年，公司实现业绩-21.7亿元，主要因为当年公司聚焦核心制冷主业，处置非核心的节能业务及资产，当年资产减值损失16.8亿元。2020年，公司实现业绩-10.0亿元，主要因为公司对母公司盾安集团提供担保计提担保损失6.3亿元，并全部计入当年损益。据公司公告显示，2020年底，公司计提担保损失后，母公司盾安集团仍有对中建投信托应付贷款本息约为13140.2万元，目前盾安集团已归还中建投贷款11000万元，剩余2829.0万元已逾期，差额部分可能会由盾安环境承担还款责任并计入本年度损益。

近几年，盾安环境盈利能力波动幅度较大，主要受到经营效率、产品结构和市场环境的影响。而受计提资产减值和担保损失的影响，公司净利率波动幅度更大。受到原材料价格上涨的影响，2021年前三季度毛利率毛利率有所下滑。但受益于公司持续推进内部降本提效及规模效应体现，前三季度公司销售费用率和管理费用率有所下降，带动净利率明显回升。

盾安环境资产负债率较高，现金流状况有所改善。2021年三季度末，公司资产负债率为80.4%，负债率较高。短期借款15.0亿元，账上货币资金9.8亿元。公司现金流状况有所改善，2021年前三季度，公司经营性现金流净额为+3.1亿元，YoY+7.3%。