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来源: 恒泰期货 2021-11-28
期货行情：
上周五夜盘，上海原油期货SC包括主力合约在内的多个合约跌停，外盘两油也纷纷暴跌逾 10%。由于南非新变异毒株的传播引发市场对于经济恢复前景及石油未来需求的担忧，海外股市与大宗商品悉数回落，债券价格大幅走强，市场避险情绪迅速提升。
相关事件：
1、据国际文传电讯社：俄罗斯外交部表示，美国正试图说服俄罗斯增加石油产量以降低原油价格
2、德意志银行：预计美联储将在12月的议息会议上加快缩债步伐，我们将美联储的加息预期提前一个月至明年6月；高盛集团预计美联储将在明年6月、9月和12月加息，其经济学家表示，在通胀压力攀升之际，预计美联储明年将比先前预期更快收紧货币政策，美联储明年1月起将把缩减大规模资产购置计划的幅度扩大一倍至300亿美元/月，并从6月开始将利率从零附近上调。美联储随后将在9月和12月加息，并在2023年加息两次。高盛先前预计的加息时间为7月和11月
3、彭博石油策略师Julian Lee认为，欧佩克+将放弃至少两个月的增产计划以抵消多国协同释放战略石油储备的影响，即明年1月和2月都不会各增加40万桶/日的产量
后市展望：
我们认为油价出现类似去年3月份疫情爆发初期持续暴跌的可能性暂时不大，短期或逐步寻底。相关原因如下：
第一，本次油价暴跌发生的时间点临近12月OPEC+会议召开时日，OPEC+有较为充裕的时间进行供应调节手段以对冲疫情引发的需求坍塌预期。目前来看，OPEC+大概率放弃原40万桶每天的增产计划，甚至不排除采取减产政策对冲需求下行以托底油价；
第二，目前全球交运需求进入停滞所带来的影响有限，因为当下航煤需求原本恢复不畅并一直未回到疫情前水平，交运新一轮封锁给航煤需求带来的边际影响有限。叠加冬季取暖需求，北半球主
地区炼厂开工率处于上升通道趋势中，将形成一定程度的对冲。
第三，目前美联储对于缩表、加息的表述暂时偏鸽。而本轮变异病毒的传播或继续强化这一趋势，意味着实际利率的拐点或不会迅速到来。这种情况下，美元距离强势周期来临将出现滞后，油价的趋势下跌或为时尚早。
整体来看，当前供应端依旧存在较大的弹性对冲变异病毒扩散引发的需求坍塌，短期建议密切关注OPEC+对于增产的表态。长期来看，利率环境暂时难以变化至诱发原油趋势下跌的地步，至少 12月油价重心仍有回升的空间。
风险提示：
OPEC+内部出现分歧而放弃调节增产；变异病毒扩散情况超出市场预期，
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