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来源: 摩贝视野 2016-12-20
姓名：乙烯产业链
外貌：见下图
图表 1 中国乙烯产业链流程图
数据来源：MOLBASE
体重：
乙烯产业是石油和化工行业的龙头产业，在国民经济中占有重要地位。
“十二五”期间我国乙烯发展目标是石脑油路线制乙烯装置平均规模达到70万吨/年以上，烯烃原料多元化率达到20%以上，形成3个200万吨级乙烯生产基地。随着近几年国内众多乙烯装置的投产，以及国内乙烯单套装置平均产能逐步提升，截至2012年单套产能已增长至70万吨/年，至2015年国内乙烯生产工艺中单煤或甲醇制烯烃产能占比增长至5%。需求上，一方面国内乙烯下游产能增长明显，消耗量快速增多，导致乙烯供应缺口扩大，另一方面乙二醇、苯乙烯的进口量仍旧较大，使得乙烯市场仍呈现明显的当量不足局面。
家族情况：
父亲：乙烯
随着多套大乙烯以及国内煤制烯烃项目（MTO）的投产，乙烯的产能仍维持较快增长，但以上项目产能的提升多伴随其自身下游的同步扩能，因此国内乙烯现货需求仍有较大的缺口，进口依存度逐年上涨，进口量复合增长率高达12.3%。
表格 1 乙烯产品相关数据（单位：万吨）
数据来源：MOLBASE
家族子女概况：乙烯下游产品消费
从国内的乙烯下游消费比例示意图中可以看出，聚乙烯、乙二醇、苯乙烯及环氧乙烷是消费主体。其他产品包括聚氯乙烯、醋酸乙烯、EVA、氯乙烯、二氯乙烷，或其产能偏小，或目前工艺多是电石法，对乙烯消耗甚少。因此以下乙烯产业链的具体分析将选取主要下游：聚乙烯，乙二醇和环氧乙烷。
图表 2 2015年国内乙烯下游衍生物消费比例示意图
数据来源：MOLBASE
长子： 聚乙烯（PE）
2007-2015年的国内聚乙烯在大乙烯及煤化工的带动下，维持产能的快速增长，但受国内装置开工及需求的影响，产量增速偏低。进出口数据显示，我国的聚乙烯产品仍较大的倚赖进口，其中高端料（也就是专用料，目前技术获得相对困难，国内石化厂家也正逐步研发。进口的专用料主要用途包括瓶盖料、医疗器械、汽车内饰及油箱等和家电外壳）补充国内需求的缺口；中东普通料（主要用于膜制品，例如牌号218W、118W、21HN相当于国内7042，用于生产包装膜、农膜等；低压膜料牌号7000F、00952、EX5相当于国内6098、9455F、MH602，用于生产垃圾袋、文件袋、塑料袋等；高压膜料牌号2102、2100TN00相当于国内2426H、2426K，只要用于膜制品）凭借低成本的优势，增加了不少出口到中国的数量。
表格 2 乙烯产业链下游PE产品相关数据（单位：万吨）
数据来源：MOLBASE
注：PE产量折合乙烯消耗量系数为0.99
次子：乙二醇（EG）
2007-2012年国内EG产量增长率高于产能，2010年以来新增乙烯法装置有限，煤制乙二醇装置建设红火。2010-2012年国内乙二醇需求结构未发生变化，大约有93%的乙二醇用于生产聚酯（PET），约3%用于生产不饱和树脂，剩余4%用于生产防冻液及其他。近年来，下游聚酯高速增长，EG供应缺口庞大，截止2015年，进口依存度高达68.9%，供应缺口近850万吨/年。
表格 3 乙烯产业链下游乙二醇（EG）产品相关数据（单位：万吨）
数据来源：MOLBASE
注：1、MEG产能2013年新增部分包括宁波禾元50万吨MTO法装置，武汉石化28万吨乙烯法装置（因技术指标暂时达不到聚酯使用要求，因此煤制产能暂未统计在列）；2、MEG产量统计数据根据检修安排计算得出3、进出口数据来自中国海关，海关编码为29053100；4、EG产量折合乙烯消耗量系数为0.65。
三子：苯乙烯
近几年中国苯乙烯产能和产量逐年增加，进口依存度呈现逐年下降趋势，出口增速高达73.4%表明供应面的增长加速了出口行业的扩张。就国内供需情况而言，苯乙烯供不应求局面仍将持续存在。未来几年内，国内苯乙烯产能增速将保持在11%左右，对乙烯需求量保持同步增长。
表格 4 乙烯产业链下游苯乙烯产品相关数据
数据来源：MOLBASE
注：1、苯乙烯对乙烯的单耗为29%；2、进出口数据来自海关；3、苯乙烯产量折合乙烯消耗量系数为0.29。
四子：环氧乙烷（EO）
2007-2012年国内EO产能及产量维持快速的增长，尽管中石化产能仍占据垄断地位，但高利润使得民营企业发展速度较快，带动了产能的快速增长。EO下游除去联产乙二醇外，其商品量下游主要包括非离子表面活性剂、减水剂单体、聚醚等。非离子表面活性剂、减水剂单体约占62%的需求比例。 “十二五”规划中，计划铁路基建项目到2015年全国铁路营业里程达到12万公里左右，使得聚羧酸减水剂市场将有长远且强劲的需求表现。受此影响，EO的表观消费复合增速较快，但国内基本无进口量的补充（环氧乙烷易燃易爆，性质十分活泼，不易长途运输），因此国内EO行业开工相对稳定。
表格 5 乙烯产业链下游EO产品相关数据（单位：万吨）
数据来源：MOLBASE
注：EO产量折合乙烯消耗量系数为0.8
乙烯家族发展前景：
从乙烯产业链复合增长率对比表中看，产能产量增速方面，PE复合增长率与乙烯大致相当；EO的产量增速是乙烯的2倍多； EG产能增速比乙烯高80%，产量增速良好，整体行情开工率尚可。进出口方面，乙烯进口增长率数字较大，主要受化工类下游EO、EG表观消费快速上涨的带动。因此综合数据判断，国内乙烯产业链仍维持健康发展的态势，尽管国内仍有大量煤制烯烃（MTO）项目在推进中，但基本有相应下游产品的配套，对国内乙烯现货供应缓解仅是杯水车薪，因此乙烯供应缺口仍需进口资源的补充。
表格 6 2007-2015年乙烯产业链复合增长率对比
数据来源：MOLBASE
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