能源类:多空因素交织,油价高位震荡(20220113)

    来源: 恒泰期货2022-01-13

    恒泰banner2.png

    内容摘要:

            原油:油价处高位震荡,目前宏观压力节奏较为明确,疫情高发的下行风险和地缘动荡的上行风险或轮动兑现。

            沥青单边走势上,炼厂库存低位提振了市场对于沥青基本面的信心,目前沥青价格回归至受原油价格主要驱动。而考虑目前油价处震荡行情中,叠加各地区赶工需求临近尾声,操作空间相对有限,建议之前我们主推的BU2206与FU2205的价差策略。

            高低硫燃料油:今日国内油价上调支撑高低硫价格。中长期来看,随着冬季取暖需求和发电需求高峰褪去、天然气价格近期暴跌下对低硫燃料油的利好传导终将削弱,一季度柴油、低硫燃料油供应偏紧的情况或有缓解。届时LU-FU这一价差在近期走强后未来不排除出现更为剧烈的回落,策略上关注逢高做空LU-FU价差。

            LPG目前LPG集中补库将告一段落,预计现货方面对盘面支撑有限。PDH 装置利润有所提升,但1月仍有计划内检修,开工预计持续下降,碳四需求量也有下降预期。预计盘面继续上行空间有限,短期内多以震荡为主,中期来看维持逢高布空思路。

    一、  品种分析及行情展望

    1. 沥青

    核心观点:

    (1) 1月13日,BU主力收于3368元/吨,当日山东、华北沥青现货分别为3146, 3075元/吨(较上一交易日+20,0)

    (2) 1月12日,据隆众咨询数据显示,沥青炼厂开工率32.9%,(环比+0.6%,同比-12%),炼厂库存76.70万吨(环比-0.25%,同比+5.36%),社会库存43.83万吨(环比+3.67%,同比-23.44%)。

    逻辑:就原油成本端而言,供应端利多消息支撑原油走强,但宏观加息预期压制需求,近期油价处高位震荡,对沥青价格带来波动。从基本面来看,目前沥青供需维持供需双弱局面,但低库存一定程度形成对冲。从终端需求来看,各地区终端项目逐步临近尾声,沥青下游需求整体呈现持续收紧态势。供给方面,炼厂开工率低位。当前库存持续下降,为市场价格提供一定支撑。当周布伦特-迪拜价差走强,沥青裂解价差承压、炼厂利润走弱。单边走势上,我们认为沥青短期内维持震荡的行情。

    操作建议:多沥青2206-燃油2205

    风险因素: 沥青需求不及预期

    Image 001.pngImage 002.png

    Image 003.png

    Image 004.png

    Image 005.png

    Image 006.png

    Image 007.png

    2.  高低硫燃料油

    核心观点:

    (1) 1月13日,FU主力收于2958元/吨,当日持仓量36.16万手;LU主力收于3872元/吨,当日持仓量6.01万手。

    (2) 1月13日,舟山船燃价格523美元/吨,新加坡高硫380cst价格440美元/吨;舟山VLSFO 663美元/吨,新加坡轻油MDO 622美元/吨。

    逻辑就原油成本端而言,由于今日国内油价走强的影响,利多高低硫价格。从基本面来看,富查伊拉燃料油供应偏紧,叠加新加坡进口至国内体量收缩,亚太其他地区低硫资源的偏紧依旧提供较好支撑。低高硫价差或有所收缩,短期建议观望,未来或随国内资源供应回升再次走弱。中长期来看,随着冷冬炒作需求、中国出口需求回落,低硫燃油支撑将减弱。

    操作建议:观望

    风险因素:冷冬超预期

    Image 008.png

    Image 009.pngImage 010.png

    Image 011.png

    Image 012.png

    Image 013.png

    Image 014.png

    Image 015.png

    Image 016.png

    Image 017.png

    Image 018.png

    3.  LPG

    核心观点:

    (1) 1月13日,PG主力收于4776元/吨,较上一交易日收盘价下跌173元/吨。以青岛石化现货价格为参考,基差824元/吨。

    (2) 1月12日,华南地区出厂价5500-5750元/吨。华东地区出厂价5100-5550元/吨。山东现货报价5520-5700元/吨。

    (3) 12月30日,沙特阿美公司 1月CP公布,丙烷下调,丁烷下调。其中,丙烷为740美元/吨,较上月下调55美元/吨;丁烷为710美元/吨,较上月下调40美元/吨。

    (4) 1月11日,华南进口丙烷到货成本为5424元/吨,涨78元/吨。进口丁烷到货成本为5249元/吨,涨78元/吨。

    逻辑:国际市场,由于气温下降,燃烧需求走强,油价高位震荡,国际纸货市场高位,进口利润修复。国内市场,就基本面而言,目前市场补库需求下降。供应端炼厂无检修计划,有供应增加预期,需求端方面,PDH装置利润有所提升,但受1月检修影响,开工率预计下降,丙烷需求减弱,整体呈现供增需减局面。

    操作建议: 逢高布空为主

    风险因素: 原油、天然气价格大涨

    Image 019.png

    Image 020.png

    Image 021.png

    Image 022.png

    Image 023.png

    Image 024.png

    免责声明:

    本报告由恒泰期货研究所制作,在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下,任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料,但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整,报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内,恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系,同时提醒期货投资者,期市有风险,入市须谨慎。

     


    现货推荐