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[财经热点]:国家金融与发展实验室发布金融监管蓝皮书:科创板将更加强调上市企业硬科技属性

来源: 证券时报 2020-09-14

9月11日,中国社会科学院金融研究所、国家金融与发展实验室、社会科学文献出版社共同发布了《金融监管蓝皮书:中国金融监管报告(2020)》。蓝皮书指出,2020年,我国证券业监管将在推动创业板改革、完善科创板运行、深化新三板改革、规范发展区域性股权市场、引入长期机构投资者、进一步扩大开放、做好风险防控等方面持续深入。

经过前期较为充分的铺垫,创业板注册制改革有望在2020年开始逐步落地。蓝皮书认为,推动创业板改革要做增量和存量同时着手。在增量方面,一方面要平衡存量与增量的关系,需更加关注注册制改革对现有创业板股票估值定价的影响,以及由此带来的市场交易的变化。另一方面,还需要平衡多层次资本市场不同组成部分之间的关系,创业板注册制改革,可能同时影响主板、新三板甚至是科创板的发行节奏、市场定价等各个方面,协调推进注册制改革,在改革中理顺多层次资本市场内部关系,形成有机整体,需要监管部门做出大量工作。

存量方面,调整创业板并购重组和再融资制度。2019年在证监会发布的《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》中已首次明确允许创业板重组上市。蓝皮书认为,下一步,创业板可能在发行上市和并购重组的标准、丰富融资产品等方面进一步优化,提高中小企业,创新性成长企业的融资便利度,同时加强信息披露和交易、退市制度等方面的改革。

科创板设立以来,市场运行平稳,得到各方认可,为推动资本市场全面深化改革积累了经验。蓝皮书认为,科创板改革为投资者保护提出了更多新的要求,需要开展一些列新的投资者保护机制的建设,如落实普通投资者和专业投资者区分,提高投资者保护针对性;探索代表人诉讼,建立中国特色的集团诉讼制度等,并进一步通过提高资本市场违法违规成本,切实维护投资者利益。随着科创板市场定价逐步回归,市场对不同企业的估值定价积累了一定经验,下一步科创板将更加强调上市企业的硬科技属性,不仅发挥科创板在注册制改革方面的引领作用,还要发挥科创板在引领实体经济创新创业方面的作用。

新三板改革的基础性制度和部分配套改革举措在2019年集中推出,下一步重在保障新三板各项改革举措的有效落地实施。例如,蓝皮书表示,目前,公募基金投资新三板、转板制度等的具体条件和方式等改革举措还需要具体操作规范,并匹配建立对应的信息披露与投资者适当性制度等。

对于资本市场进一步扩大开放,蓝皮书指出,预计今后资本市场对外开放方面将在外资机构经营范围、金融产品等方面迎来推出更多举措。从日本、韩国以及台湾等地的经验看,资本市场对外开放会对国内资金话语权、国内资本市场稳定等方面产生潜在的负面风险。为保证对外开放平稳推进,保护投资者权益,一方面国内要在基础制度、中介机构能力以及机构投资者方面加强改革力度,在同外资机构的竞争下,不断提升自身国际竞争力水平。另一方面,要在跨境金融风险防范方面完善各项制度,创新金融科技应用,建立跨境金融风险监控体系和风险处置机制,在宏观层面推进跨境金融监管协调的同时,加强微观层面的跨境金融监管与执法的水平和力度。

此外,在资本市场风险防控方面,蓝皮书表示,股票质押、债券违约、私募基金、行业机构及各类交易场所仍是资本市场防范风险的重点领域。在具体风险防范措施方面,当前,全面深化改革和防范金融风险都是资本市场的重要课题,两者必须兼顾平衡,因此要坚持市场化、法治化导向,按照新《证券法》要求,进一步加强日常监管,严格执法,加大对违法违规行为打击力度,同时加快推进市场化风险处置机制,增强市场为风险定价的能力。开展科技监管,探索金融科技在资本市场监管中的应用,进一步强化各类产品的基础资产和投资者的穿透识别,建立数据收集体系,通过技术手段提高风险检测水平和监管效能。另外,加强证券基金行业文化建设,强化证券基金经营机构的合规意识和风险管理能力,打牢资本市场风险防范的基础。


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